導(dǎo)語：上半年丁酮市場整體高位運行，一方面原料醚后碳四支撐牢固；另一方面出口量明顯增加從而有效緩解丁酮工廠庫存壓力。下半年來看，不管是內(nèi)需還是出口，相對疲軟的需求或嚴(yán)重影響國內(nèi)丁酮工廠生產(chǎn)積極性。預(yù)計國內(nèi)丁酮生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)減產(chǎn)，整體產(chǎn)量較上半年有明顯下降。綜合來看，受到需求平淡影響，整體價格走勢弱于上半年。

整體偏高運行 多重因素影響

上半年國內(nèi)丁酮市場整體偏高位運行，價格重心相比2023上半年小幅上移，其走勢與我們在《2023-2024中國丁酮市場年度報告》中預(yù)測的基本一致，但由于2024年原料醚后碳四價格在上半年始終維持高位運行，以及國外裝置意外停車導(dǎo)致國內(nèi)丁酮出口增多，支撐丁酮運行至7175-8850元/噸的區(qū)間。造成我們對于低值的判斷和出現(xiàn)時間的預(yù)測出現(xiàn)偏差。2024年1-6月國內(nèi)丁酮（江蘇、現(xiàn)款現(xiàn)匯、自提、含稅）均價為8089元/噸，較上年同期上漲22.12%。截止到6月30日，江蘇丁酮收于8000-8100元/噸，該價格較年初上漲了11.42%。

2024年上半年丁酮市場運行的高點出現(xiàn)在5月中旬，價格達(dá)到8850元/噸。一方面原料醚后碳四高位支撐，丁酮成本壓力下連續(xù)抬高價格；另一方面國內(nèi)裝置出現(xiàn)階段性減產(chǎn)，部分中油主力工廠意外減產(chǎn)，供應(yīng)減少明顯。其次受到日本裝置在5-6月檢修影響，中國出口量增加，進一步支持價格上漲。多重因素影響，丁酮4-5月市場價格不斷攀升。而2024年上半年丁酮市場運行的低點出現(xiàn)在1月初，價格達(dá)到7175元/噸。

從圖5來看，影響上半年丁酮走勢的因素較多，供應(yīng)、成本、需求均相互影響。其中出口量增多，導(dǎo)致社會庫存減少，推動丁酮價格上漲。而需求減弱及供應(yīng)增加也互相博弈，因此上半年丁酮沒有出現(xiàn)大幅波動情況。

成本高位運行，為丁酮市場形成有力支撐。上半年丁酮市場偏高運行，主要影響因素為原料醚后碳四價格持續(xù)高位運行，對丁酮支撐力度較大。

需求有所增長，主要出口增速明顯

因上半年國外裝置產(chǎn)量下降，我國丁酮出口增加明顯。得益于1月歐洲裝置停產(chǎn)，以及2月日本裝置短期意外故障。加之5-6月日本丸善裝置檢修，因此整個上半年丁酮出口量保持強勁支撐。2024年丁酮1-5月出口量均有明顯的增長。上半年從需求來看主要靠出口支撐，如圖6、圖7所示， 2024年1-5月丁酮出口量為91341.71噸，相較于2023年1-5月出口量57702.5噸同比增長33639.21噸，漲幅58.30%。而內(nèi)需來看沒有明顯增長，多維持去年采購量。

展望下半年，丁酮供應(yīng)穩(wěn)定，但受到出口量預(yù)計明顯減少，國內(nèi)銷售競爭激烈，部分企業(yè)長期或間接停車。下半年丁酮走勢的主要因素為供應(yīng)增多、需求疲軟、成本支撐以及季節(jié)影響。

下半年供穩(wěn)需減，基本面的壓力暫時難以消除

上半年國內(nèi)丁酮整體開工負(fù)荷偏高，產(chǎn)量明顯高于去年同期，國內(nèi)需求疲軟，但出口激增消化了大部分產(chǎn)量。而下半年隨著國外裝置重啟，預(yù)計出口將較下半年下降，同時國內(nèi)需求并未有較大起色跟進不足，綜合供需兩個方面來看，下半年約有4-5萬噸的過剩產(chǎn)能。

需求端來看，隨著推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施陸續(xù)出臺，疊加經(jīng)濟有所修復(fù)，國內(nèi)經(jīng)濟有望繼續(xù)邊際改善，并提振丁酮相關(guān)衍生品及終端制品的消費需求，并反饋至丁酮市場，但供給端過剩將一定程度上壓制需求的正向反饋。

心態(tài)普遍不佳，注意旺季市場

從心態(tài)來看，從生產(chǎn)、船商、貿(mào)易商到下游，對7月市場并不看好。但值得注意長期的悲觀因素會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)備貨并不積極。但遇到8-9月內(nèi)需增加，會有階段性備貨較少行情大漲的可能。但四季度會持續(xù)冷淡甚至跌至成本線附近。

原料震蕩運行，支撐力度一般

從成本來看，預(yù)計下半年國內(nèi)醚后碳四前期以震蕩為主，中后期存在回暖，價格重心或有上漲。下游油品市場走勢一般，將牽制市場反彈力度。部分煉廠檢修陸續(xù)結(jié)束，煉廠供應(yīng)預(yù)期增加，但船貨資源或有減少。整體來看醚后碳四對丁酮支撐力度一般。

季節(jié)性依然影響下半年走勢

丁酮價格波動具有一定的季節(jié)性特征， 具體表現(xiàn)為前6個月市場在寬幅震蕩中有所攀升，其中2月、4月、9月、10月上漲概率較大，尤其是9、10月份受到消費旺季的加持上漲概率達(dá)到70%。11-12月丁酮逐漸進入消費淡季，市場出現(xiàn)下跌的概率較大。結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)進程，預(yù)計今年下半年丁酮市場依然將延續(xù)上述季節(jié)性波動規(guī)律。

綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024中國丁酮市場年度報告》中關(guān)于下半年的趨勢預(yù)測觀點基本一致，預(yù)計下半年丁酮市場7-8月筑底之后9-10月逐步反彈。此外，9、10月份季節(jié)性消費旺季也有望對價格形成支撐，考慮到供給過剩，可能拖累價格上行空間。年末受季節(jié)性消費淡季影響，丁酮價格或?qū)⒊霈F(xiàn)一定回調(diào)趨勢。預(yù)計下半年丁酮主流價格運行區(qū)間或在7950-9000元/噸。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點大概率出現(xiàn)在9月份，低點或出現(xiàn)在7、12月份。