【導(dǎo)語(yǔ)】2024年上半年，國(guó)內(nèi)丙酮市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)酚酮裝置計(jì)劃內(nèi)/計(jì)劃外停車檢修較多，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加不及預(yù)期；內(nèi)外盤持續(xù)倒掛，進(jìn)口縮量明顯；疊加成本推動(dòng)，均助推丙酮價(jià)格上漲。下半年國(guó)內(nèi)部分酚酮裝置仍存停車檢修計(jì)劃，以及行業(yè)虧損下，酚酮工廠的開(kāi)工情況對(duì)供應(yīng)面的影響；三季度酚酮及下游雙酚A裝置新秀登場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)的影響有待進(jìn)一步跟進(jìn)。在供需博弈及行業(yè)淡旺季等的影響下，預(yù)期下半年丙酮市場(chǎng)呈現(xiàn)下跌后漲趨勢(shì)。

2024年上半年國(guó)內(nèi)丙酮市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩上漲的趨勢(shì)，其走勢(shì)與我們?cè)凇?023-2024中國(guó)丙酮市場(chǎng)年度報(bào)告》中預(yù)測(cè)的基本一致，但由于今年原料純苯走勢(shì)偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)酚酮工廠成本承壓，且一度處于虧損狀態(tài)，部分酚酮工廠計(jì)劃內(nèi)/計(jì)劃外停車緩解成本壓力，然丙酮進(jìn)口縮量明顯，市場(chǎng)供應(yīng)整體呈現(xiàn)略緊的局面，推漲丙酮價(jià)格重心上移。2024年1-6月份，國(guó)內(nèi)丙酮（江蘇，現(xiàn)款現(xiàn)匯、自提，含稅，下同）均價(jià)在7506元/噸，較去年同期上漲33.32%（見(jiàn)圖1）。6月28日國(guó)內(nèi)丙酮收于7825元/噸，較年初上漲7.93%。

2024年上半年，國(guó)內(nèi)丙酮市場(chǎng)運(yùn)行的低點(diǎn)出現(xiàn)1月11日附近，在6750元/噸；高點(diǎn)出現(xiàn)在4月底，價(jià)格在8400元/噸，振幅在24.44%。上半年價(jià)格上漲，一方面來(lái)自供應(yīng)偏緊的支撐，國(guó)內(nèi)部分酚酮裝置集中檢修，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)量減少，內(nèi)外盤倒掛，進(jìn)口量縮減明顯。特別在4月國(guó)內(nèi)部分酚酮裝置如中石化三井、江蘇瑞恒、揚(yáng)州實(shí)友等均停車檢修，另利華益一期酚酮裝置5月存停車檢修的計(jì)劃，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的預(yù)期加強(qiáng)，疊加原料純苯走勢(shì)偏強(qiáng)的加持，丙酮價(jià)格一度上漲至上半年的高點(diǎn)，隨后市場(chǎng)略有小幅回落。

丙酮供應(yīng)量環(huán)比提升21.6%，但進(jìn)口同/環(huán)比降幅均超30%

2024年上半年中國(guó)丙酮國(guó)產(chǎn)供應(yīng)量160萬(wàn)噸，環(huán)比提升21.6%，同比提升26.37%。近年來(lái)中國(guó)酚酮裝置高速擴(kuò)能，國(guó)內(nèi)丙酮自給率提升明顯。從今年上半年來(lái)看，國(guó)產(chǎn)丙酮供應(yīng)量同、環(huán)比均有不同程度的上漲，但不及預(yù)期，主要源于今年上半年成本面走勢(shì)偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)酚酮工廠成本承壓，且一度處于虧損狀態(tài)，國(guó)內(nèi)部分工廠多借機(jī)停車檢修或限產(chǎn)保價(jià)來(lái)緩解壓力。從開(kāi)工負(fù)荷來(lái)看，二季度酚酮行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷下降至73%，較一季度下降6個(gè)百分點(diǎn)。

上半年中國(guó)丙酮進(jìn)口量預(yù)估在13.4萬(wàn)噸（1-5月丙酮進(jìn)口11.33萬(wàn)噸），環(huán)比降幅35.92%，同比降幅34.7%。一方面國(guó)內(nèi)丙酮自給率提升，對(duì)于進(jìn)口丙酮的依賴度下降；另一方面，上半年丙酮內(nèi)外盤倒掛明顯，套利窗口關(guān)閉狀態(tài)，主流進(jìn)口商除執(zhí)行合約量外，對(duì)丙酮現(xiàn)貨外盤商談的積極性不高，成交縮量明顯，更多的丙酮流向了套利更高的東南亞地區(qū)。進(jìn)口縮量明顯，國(guó)內(nèi)酚酮工廠開(kāi)工七成附近，港口庫(kù)存有限，在一定程度上支撐了丙酮價(jià)格。

下游需求推動(dòng)，對(duì)丙酮需求量環(huán)比提升18.9%

在下游各行業(yè)均有擴(kuò)能，對(duì)丙酮需求略有提升，2024年上半年丙酮預(yù)期需求量170萬(wàn)噸附近，環(huán)比提升18.9%，同比提升14.1%。上半年雙酚A行業(yè)青島海灣化學(xué)以及恒力石化（大連）合計(jì)72萬(wàn)噸新增產(chǎn)能釋放；異丙醇行業(yè)有青島海灣、大連恒力合計(jì)19萬(wàn)噸的新產(chǎn)能釋放；MMA行業(yè)有重慶奕翔15萬(wàn)噸的裝置投產(chǎn)；MIBK行業(yè)有珠海長(zhǎng)成和湖南昌德。新裝置投產(chǎn)對(duì)丙酮的需求量提升明顯。從丙酮下游各行業(yè)的開(kāi)工情況看（圖5），上半年下游行業(yè)開(kāi)工均有不同程度的調(diào)整。MMA、異丙醇上半年開(kāi)工負(fù)荷變化不大，MIBK開(kāi)工二季度平均開(kāi)工提升至86%，環(huán)比提升9個(gè)百分點(diǎn)，而雙酚A成本傳導(dǎo)不暢，開(kāi)工負(fù)荷略有下降，二季度開(kāi)工負(fù)荷在67%附近，環(huán)比下降四個(gè)百分點(diǎn)。雖然上半年丙酮各下游均有擴(kuò)能，對(duì)丙酮的需求量有提升，但部分行業(yè)受成本虧損及成本傳導(dǎo)不暢等影響，對(duì)丙酮的需求量不及預(yù)期。

從出口市場(chǎng)看，預(yù)期上半年丙酮出口或0.98萬(wàn)噸，預(yù)期環(huán)比下降11.71%，同比下降或37.2%。今年內(nèi)外盤倒掛明顯，國(guó)內(nèi)主流貿(mào)易商對(duì)出口市場(chǎng)的關(guān)注度略有提升，多試探出口，尋求利潤(rùn)最大化。但從上半年丙酮市場(chǎng)整體供應(yīng)處于緊平衡的狀態(tài)，且內(nèi)外盤嚴(yán)重倒掛的局面下，出口難有明顯放量。

酚酮工廠成本承壓，對(duì)丙酮價(jià)格形成一定支撐

2024年上半年中國(guó)酚酮工廠理論毛利基本處于榮枯線下方（如圖7）。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，上半年國(guó)內(nèi)酚酮裝置平均成本在13144元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.22%，同比增長(zhǎng)13.69%；平均毛利在-734元/噸，環(huán)比下降510.06%，同比下降27.87%。上半年國(guó)內(nèi)酚酮裝置理論毛利最大虧損已超1400元/噸。由于酚酮行業(yè)長(zhǎng)周期虧損嚴(yán)重，二季度國(guó)內(nèi)酚酮裝置例行檢修的情況增多，以緩解酚酮工廠虧損的壓力。隨著國(guó)內(nèi)丙酮供應(yīng)量的減少，對(duì)丙酮價(jià)格上漲起到支撐作用。

展望下半年，國(guó)內(nèi)丙酮市場(chǎng)或呈現(xiàn)先跌后漲趨勢(shì)。影響丙酮市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素仍集中在供需基本面的博弈及成本面的波動(dòng)上。

供應(yīng)方面。如表1所示，下半年國(guó)內(nèi)酚酮裝置有兩套裝置投放，涉及產(chǎn)能34.5萬(wàn)噸。山東富宇化工酚酮裝置計(jì)劃在七月，但配套下游雙酚A裝置，所以外銷量對(duì)市場(chǎng)沖擊有限。而鎮(zhèn)海煉化酚酮裝置投產(chǎn)時(shí)間預(yù)期在2024年年底，預(yù)期產(chǎn)出對(duì)2024年的產(chǎn)量貢獻(xiàn)有限。成本承壓下，國(guó)內(nèi)部分酚酮酚酮裝置在下半年也有一定的檢修，預(yù)期下半年丙酮國(guó)產(chǎn)供應(yīng)量將有減少，供應(yīng)量減少在一定程度上支撐了丙酮價(jià)格，但仍需關(guān)注國(guó)內(nèi)酚酮工廠的開(kāi)工情況。

需求方面。從下游擴(kuò)能情況看（表2），主要集中在雙酚A行業(yè)。異丙醇、MMA上半年均有不同程度的投產(chǎn)，下半年基本無(wú)消耗原料丙酮工藝的裝置投產(chǎn)，MIBK7月中匯發(fā)裝置投產(chǎn)后，下半年基無(wú)新產(chǎn)能投放。雙酚A下半年投產(chǎn)的裝置主要集中在三季度，對(duì)丙酮的需求量將有增加，但由于雙酚A均配套上游酚酮裝置，市場(chǎng)現(xiàn)貨采購(gòu)的機(jī)會(huì)比較小。

從下半年下游檢修情況看，主要集中在雙酚A和MMA行業(yè)。受盈利性偏差及行業(yè)需求淡季的影響，部分雙酚A行業(yè)整體開(kāi)工不足，部分企業(yè)集中在三、四季度停車檢修，緩解成本面的壓力。MMA行業(yè)的檢修也貫穿在三、四季度，多為常規(guī)停車檢修。裝置停車檢修在一定程度上減少了對(duì)丙酮的消耗量，需求面減少對(duì)價(jià)格支撐或減弱。

丙酮下半年價(jià)格或先跌后漲，但波動(dòng)空間或有限

丙酮價(jià)格波動(dòng)有一定的季節(jié)性特征。從近年來(lái)丙酮季節(jié)性分析來(lái)看，下半年8、9月丙酮市場(chǎng)上漲的概率較大，尤其“金九”帶來(lái)的需求旺季支撐，市場(chǎng)重心上漲的概率較大。

綜上所述，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024中國(guó)丙酮市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下半年丙酮價(jià)格或呈現(xiàn)先跌后漲的趨勢(shì)。酚酮工廠在成本及供需面的博弈下，預(yù)期價(jià)格整體波動(dòng)空間有限。預(yù)計(jì)下半年中國(guó)丙酮市場(chǎng)價(jià)格主流運(yùn)行區(qū)間或在7200-8200元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。