【導(dǎo)語】上半年，苯酚行業(yè)供應(yīng)增速高于需求，供需基本面承壓，苯酚市場(chǎng)價(jià)格整體處于近五年同期中低位水平運(yùn)行。但上游純苯供需基本面向好，價(jià)格創(chuàng)近兩年新高，給予苯酚行業(yè)較強(qiáng)的成本支撐，苯酚價(jià)格呈現(xiàn)震蕩向上修復(fù)走勢(shì)。下半年，苯酚行業(yè)供需仍存較大變量，部分新建苯酚-雙酚A項(xiàng)目存投產(chǎn)計(jì)劃，且苯酚-雙酚A行業(yè)盈利欠缺下，供需結(jié)構(gòu)性調(diào)整持續(xù)，但成本支撐仍在，預(yù)計(jì)下半年苯酚市場(chǎng)或穩(wěn)中小幅走高，波動(dòng)空間有限。

上半年，國內(nèi)苯酚市場(chǎng)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)，價(jià)格重心整體逐步向上調(diào)整，其走勢(shì)與我們?cè)凇?023-2024中國苯酚年度報(bào)告》中預(yù)測(cè)基本一致。價(jià)格波動(dòng)主要的影響要素為：1.成本端支撐強(qiáng)勢(shì)，苯酚與上游純苯價(jià)格倒掛空間逐步拉大；2.需求增速不及供應(yīng)，供需基本面承壓；3.企業(yè)理論盈利長周期虧損，“量?jī)r(jià)平衡”，上半年檢修增多。2024年1-6月份，國內(nèi)苯酚（華東、現(xiàn)款現(xiàn)匯、自提、含稅）均價(jià)為7652元/噸，同比上漲3.06%，環(huán)比下跌5.00%，其中，最高價(jià)在8350元/噸，出現(xiàn)在6月中旬，最低價(jià)在7000元/噸，出現(xiàn)在1月上旬，高低端價(jià)差在1350元/噸，振幅19.29%。

上游純苯價(jià)格環(huán)比上漲14.20%，同比上漲25.20%，成本支撐強(qiáng)勢(shì)

2024年上半年，上游純苯行業(yè)由于供需基本面向好，價(jià)格震蕩上行，以華東市場(chǎng)為例，華東純苯市場(chǎng)上半年年均價(jià)在8659元/噸，環(huán)比上漲14.20%，同比上漲25.20%，最高點(diǎn)位達(dá)到9600元/噸，創(chuàng)下2023年以來的新高。雖然上游端純苯價(jià)格漲勢(shì)突出，但由于苯酚行業(yè)供需基本面承壓，高成本向下傳導(dǎo)相對(duì)不暢，苯酚漲勢(shì)遠(yuǎn)不及上游端純苯，也使得苯酚與純苯價(jià)格倒掛空間逐步放大，上半年，華東地區(qū)苯酚與純苯單日最低價(jià)差達(dá)到-1615元/噸。伴隨苯酚與上游端純苯價(jià)格倒掛空間放大，成本面對(duì)苯酚市場(chǎng)底部支撐作用逐步增強(qiáng)，苯酚市場(chǎng)也表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。

總供應(yīng)環(huán)比增長18.07%，總需求環(huán)比增長16.65%，供應(yīng)增速高于需求，壓制苯酚上行空間

2024年上半年，雖然苯酚行業(yè)產(chǎn)能增速放緩，但2023年四季度四套新建酚酮裝置集中投放，產(chǎn)量于上半年集中釋放，供應(yīng)增量環(huán)比明顯。產(chǎn)量方面，上半年苯酚總產(chǎn)量達(dá)到263.47萬噸，環(huán)比增長22.65%。進(jìn)口方面，上半年苯酚總進(jìn)口量預(yù)計(jì)在11.62萬噸，環(huán)比下降36.06%?？偣?yīng)量預(yù)計(jì)達(dá)到275.09萬噸，環(huán)比增長18.07%。

需求方面，由于新建酚酮-雙酚A裝置投產(chǎn)時(shí)間錯(cuò)配，疊加下游雙酚A行業(yè)盈利欠缺，雙酚A工廠開車積極性不高，上半年下游雙酚A月度開工負(fù)荷率均低于75%，加之上半年傳統(tǒng)需求增速放緩，需求端整體增速不及預(yù)期。上半年苯酚國內(nèi)下游消費(fèi)量在276.48萬噸，環(huán)比增長16.08%。出口方面，上半年苯酚總出口量預(yù)計(jì)在2.44萬噸，環(huán)比增長168.13%?？傂枨罅款A(yù)計(jì)達(dá)到278.92萬噸，環(huán)比增長16.65%。

對(duì)比來看，供應(yīng)增速要高于需求，并且考慮到供給基數(shù)更大，因此上半年苯酚整體供需矛盾凸顯，在一定程度上限制了苯酚上行空間。另外，四套新建酚酮裝置在一季度產(chǎn)量釋放，而下游配套雙酚A裝置投放時(shí)間滯后，供需失衡預(yù)期影響下，下游采買存在一定的避險(xiǎn)情緒，也是導(dǎo)致苯酚市場(chǎng)一季度價(jià)格低位波動(dòng)的一大因素。

酚酮企業(yè)理論盈利虧損主動(dòng)向下調(diào)整開工

根據(jù)卓創(chuàng)資訊苯酚丙酮生產(chǎn)成本模型計(jì)算：2024年上半年，苯酚丙酮平均裝置成本在13144元/噸，環(huán)比增長8.22%，同比增長13.69%；平均毛利在-734元/噸，環(huán)比下降510.06%，同比下降27.87%。從圖5可以看出，上半年，國內(nèi)酚酮裝置理論毛利基本處于盈虧平衡線以下運(yùn)行，最大虧損已超1400元/噸。由于酚酮行業(yè)長周期虧損嚴(yán)重，二季度開始，國內(nèi)酚酮裝置例行檢修及計(jì)劃外檢修情況增多，并且部分配合下調(diào)開工負(fù)荷，也給予苯酚市場(chǎng)一定的底部支撐，整體來看，二季度酚酮企業(yè)虧損程度較一季度有所緩和。

展望下半年，影響苯酚市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素集中于成本端價(jià)格走勢(shì)以及供需基本面調(diào)整上。

成本端來看：下半年，三季度原油需求仍有較大回升預(yù)期，但四季度油品消費(fèi)或季節(jié)性回落，預(yù)計(jì)油價(jià)將呈現(xiàn)三季度走強(qiáng)、四季度回落的趨勢(shì)，但整體來看，原油價(jià)格對(duì)化工品市場(chǎng)仍存在一定的支撐作用。另外，上游純苯供需緊平衡態(tài)勢(shì)仍難有明顯改善，純苯價(jià)格或維持相對(duì)高位水平運(yùn)行，對(duì)苯酚市場(chǎng)底部支撐作用仍強(qiáng)。

供應(yīng)端來看：下半年來看，國內(nèi)苯酚行業(yè)預(yù)計(jì)有2套新建產(chǎn)能投放市場(chǎng)，涉及苯酚總產(chǎn)能達(dá)55.5萬噸，富宇化工預(yù)計(jì)7月份投產(chǎn)試運(yùn)行，鎮(zhèn)海煉化預(yù)計(jì)年底前投產(chǎn)試運(yùn)行，但考慮目前苯酚行業(yè)供應(yīng)壓力仍大，且酚酮行業(yè)理論盈利缺乏，新裝置投放或存在延期可能。另外，目前這兩套新建酚酮裝置均配備了下游雙酚A裝置，但上半年下游雙酚A盈利不佳所帶來的產(chǎn)能利用率下降問題，以及新建酚酮-雙酚A裝置投產(chǎn)時(shí)間錯(cuò)配，預(yù)計(jì)下半年如若兩套酚酮裝置如期投放，苯酚供應(yīng)壓力將存在放大預(yù)期。從目前跟蹤到的檢修計(jì)劃來看，下半年苯酚檢修損失量環(huán)比將增加7.79%， 但三季度檢修損失量占下半年89%，四季度檢修減少，疊加部分新建產(chǎn)能即將釋放，或?qū)Ρ椒觾r(jià)格形成一定的壓力。

需求端來看：下半年，雙酚A仍有新增產(chǎn)能計(jì)劃投放，預(yù)計(jì)雙酚A新增產(chǎn)能在42萬噸，對(duì)苯酚市場(chǎng)存在一定的需求支撐。不過由于當(dāng)前雙酚A盈利不佳，生產(chǎn)企業(yè)開工積極性不高，雙酚A裝置停車檢修也將貫穿三、四季度。對(duì)比來看，雙酚A三季度檢修計(jì)劃較為集中，對(duì)苯酚需求或存減弱預(yù)期，同時(shí)，7、8月份為酚醛樹脂傳統(tǒng)行業(yè)需求淡季，需求端或整體呈現(xiàn)縮量趨勢(shì)。四季度，伴隨部分雙酚A裝置停車檢修回歸以及新建產(chǎn)能逐步釋放，疊加下游傳統(tǒng)行業(yè)需求復(fù)蘇，苯酚需求量或存一定的穩(wěn)步提升預(yù)期。

苯酚下半年價(jià)格或穩(wěn)中小幅走高，但整體波動(dòng)空間仍有限

綜上所述，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024中國苯酚市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下半年苯酚市場(chǎng)價(jià)格或繼續(xù)區(qū)間波動(dòng)為主，高成本支撐作用下，苯酚市場(chǎng)均價(jià)較上半年或穩(wěn)中小幅走高。但供需基本面或仍存階段性結(jié)構(gòu)性調(diào)整，且需求增速整體不及供應(yīng)，市場(chǎng)上漲空間預(yù)計(jì)有限，苯酚與上游端純苯價(jià)格或繼續(xù)維持倒掛趨勢(shì)。預(yù)計(jì)下半年華東苯酚市場(chǎng)價(jià)格主流運(yùn)行區(qū)間在7500-8500元/噸。