總編：趙渤文
責(zé)任編輯：梁曦玥
聯(lián)合編輯：趙渤文
本期重點(diǎn)關(guān)注：【2024/1/12—1/18】
本期內(nèi)原油價(jià)格震蕩中小幅上漲，WTI和Brent本期均價(jià)分別為72.85美元/桶和78.34美元/桶，環(huán)比上期漲幅分別為1.1%和1.3%。本期內(nèi)歐央行和美聯(lián)儲(chǔ)接連釋放鷹派信號，市場降息預(yù)期受挫，美元指數(shù)漲至103點(diǎn)，為12月13日FOMC會(huì)議以來的新高。但本輪美指上漲的同時(shí)，原油價(jià)格震蕩小漲，地緣升級擾動(dòng)和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)為原油價(jià)格提供支撐。后期來看，原油價(jià)格的利多驅(qū)動(dòng)不顯著，75美元依然是WTI的上方阻力位。
2023年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，原油加工量恢復(fù)態(tài)勢良好，全年原油加工量同比增長136.6萬桶/日，占全球原油需求增長過半。此外，全年發(fā)電量同比增長5.2%，生產(chǎn)生活用電量保持穩(wěn)定增長。展望2024年，在基數(shù)較大、煉油產(chǎn)能擴(kuò)張受限、且檢修大年的背景下，預(yù)計(jì)中國原油加工量增速將有所放緩。
主要觀點(diǎn)：
【宏觀】歐美央行打壓降息預(yù)期，美元指數(shù)創(chuàng)下近一個(gè)月新高
【原油】2023年中國原油加工量同比增加136.6萬桶/日
【雙碳】12月電力生產(chǎn)平穩(wěn)有序，火電兜底作用突出明顯
具體內(nèi)容：
【宏觀】歐美央行打壓降息預(yù)期，美元指數(shù)創(chuàng)下近一個(gè)月新高
當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月16日，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒稱，距離2%的通脹目標(biāo)“近在咫尺”，但在明確通脹將持續(xù)下行以前，都不應(yīng)急于降息，應(yīng)有條不紊地謹(jǐn)慎行動(dòng)。美元指數(shù)當(dāng)日最高漲至103.42，為12月13日以來的最高位。前一日，歐央行管理委員會(huì)委員霍爾茲曼也警告稱，不能保證今年一定會(huì)降息，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和通脹高企會(huì)讓歐央行避免今年降息。
首先回顧歐美12月通脹變化，12月美國CPI同比漲幅擴(kuò)大，而核心CPI漲幅跌破4%至3.9%，顯示出通脹放緩、但粘性仍然較強(qiáng)的趨勢特征；歐洲方面，歐元區(qū)12月CPI反彈至2.9%，高于11月0.5個(gè)百分點(diǎn)，核心CPI較11月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.4%，通脹下降之路同樣不是“一帆風(fēng)順”。此外，當(dāng)前地緣局勢存在升級的風(fēng)險(xiǎn)，是歐美經(jīng)濟(jì)體抗通脹路徑上難以預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)因素，這種背景下提前降息可能造成通脹快速反彈。近期歐美央行陸續(xù)釋放鷹派信號，打壓降息預(yù)期，美元指數(shù)走強(qiáng)的同時(shí)原油價(jià)格下跌，但跌幅較小。一方面是地緣擾動(dòng)因素對原油價(jià)格存在一定支撐，另一方面是月初CPI數(shù)據(jù)陸續(xù)公布后，市場對提前降息的預(yù)期已經(jīng)開始降溫。不過，歐元區(qū)總體經(jīng)濟(jì)韌性不及美國，疊加2023年8月以來歐元區(qū)核心通脹下降速度顯著加快，歐洲央行可能略早于美聯(lián)儲(chǔ)開始降息。（編者：梁曦玥）
【原油】2023年中國原油加工量同比增加136.6萬桶/日
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年12月我國原油加工量6011萬噸，同比增長1.1%。2023年全年原油加工量7.34億噸，較去年增長了9.3%，相當(dāng)于日均加工1606萬桶，同比增加136.6萬桶/日。
12月國內(nèi)煉廠開工企穩(wěn)，回升幅度不大，從原油日均加工量來看環(huán)比減少2.28%，主要原因在于年底石油需求偏弱、原料供應(yīng)有限。不過從全年來看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)原油加工量達(dá)到7.34億噸的歷史新高，較首次突破7億大關(guān)的2021年增長了4.45%，顯示出工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)復(fù)蘇的態(tài)勢。我國原油加工量和GDP增速之間也存在一定程度的協(xié)整關(guān)系，2023年我國GDP全年增速5.2%，中下游工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇和居民出行消費(fèi)帶動(dòng)了原油加工量與GDP協(xié)同增長。展望2024年，產(chǎn)能過剩的背景下煉油產(chǎn)能擴(kuò)張受限，且原油加工量增速也可能受到較多煉廠進(jìn)入檢修期的影響而放緩。據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，2024年原油加工量增速或?yàn)?0萬桶/日左右。（編者：梁曦玥）
【雙碳】12月電力生產(chǎn)平穩(wěn)有序，火電兜底作用突出明顯
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：12月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量8290億千瓦時(shí)，同比增長8.0%，增速比11月份放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)，日均發(fā)電267.4億千瓦時(shí)。2023年，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量8.9萬億千瓦時(shí)，同比增長5.2%。分品種看，12月份，規(guī)上工業(yè)火電增速加快，水電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電增速回落，核電降幅擴(kuò)大。
從上述的數(shù)據(jù)來看，風(fēng)光水的發(fā)電受季節(jié)性影響較大，火電依然是我國電力重要的兜底保障。從商品角度看，煤炭的供應(yīng)依然穩(wěn)定有保障，呈現(xiàn)生產(chǎn)穩(wěn)定增長，進(jìn)口高速增長，2023年，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量46.6億噸，同比增長2.9%。進(jìn)口煤炭4.7億噸，同比增長61.8%。這也為我國電力供應(yīng)的穩(wěn)定提供了重要基礎(chǔ)。另外，考慮到我國當(dāng)前的儲(chǔ)能仍在建設(shè)過程中，從電力的供應(yīng)端也可以初步窺得用電的情況，12月或依然延續(xù)了前期的供需兩旺態(tài)勢，生產(chǎn)生活均呈現(xiàn)較為活躍的狀態(tài)。（編者：趙渤文）
