導讀：

1. 一季度降息可能性幾乎歸零。

2. 超長特別國債項目儲備開啟。

3. 烏克蘭谷物出口仍存限制。

4. 棕櫚油基本面支撐價格繼續(xù)走強。

宏觀：

一季度降息可能性幾乎歸零。

美聯(lián)儲紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，當對通脹達到2%有信心時，美聯(lián)儲可以降息，降息速度取決于經(jīng)濟狀況，但目前似乎還沒有接近開啟縮表的時機，需在今年計劃放緩。另稱利率水平已具有使通脹達到2%的限制性。這或意味著在高利率水平下仍需要持續(xù)一段時間。作為美聯(lián)儲三號人物，其表述重點強調(diào)了通脹目前仍沒有達到預期水平，且擔憂經(jīng)濟狀況能否實現(xiàn)令通脹達到2%的問題。聯(lián)系此前包括財政部長、顧問以及多名聯(lián)儲主席表態(tài)來看，美國在一季度降息的可能性幾乎歸零，并進一步放大了現(xiàn)階段的通脹隱憂。

超長特別國債項目儲備開啟。

國內(nèi)方面，超長期特別國債項目儲備或成為應對短期專項債發(fā)行不足的影響。近期地方正謀劃儲備超長期特別國債項目，支持方向為糧食安全、能源安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全、新型城鎮(zhèn)化、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域。上述領(lǐng)域也是2024年經(jīng)濟工作的重點方向。2023年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，2024年要做好“三個統(tǒng)籌”，即統(tǒng)籌擴大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，統(tǒng)籌新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全。由于專項債利率目標要求較高，而地方發(fā)債項目普遍涉及民生領(lǐng)域，當下市場經(jīng)濟形勢影響下，收益率要求將限制專項債的發(fā)行水平，也次轉(zhuǎn)向超長特別國債，利用超長債的發(fā)行來補充二級市場部分流動性。

糧食：

烏克蘭谷物出口仍存限制。

烏克蘭谷物經(jīng)黑海糧食協(xié)議出口仍在進行。經(jīng)紀商稱，烏克蘭12月通過黑海走廊出口了480萬噸糧食，超過了此前在聯(lián)合國斡旋下的糧食協(xié)議規(guī)定的最大月出口量。在俄烏沖突之前，烏克蘭每月通過黑海出口約600萬噸糧食。烏克蘭基輔的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)商Spike Brokers稱，由于烏克蘭海軍的努力，確保了烏克蘭海上走廊的正常運轉(zhuǎn)，烏克蘭12月通過水路運送的農(nóng)產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)下了紀錄。烏克蘭一名高級政府官員本周表示，自8月份建立黑海走廊以來，烏克蘭已通過該走廊出口了1500萬噸貨物，其中包括1000萬噸農(nóng)產(chǎn)品。烏克蘭全年谷物出口規(guī)模大約在4500萬噸水平，地緣問題影響下，其谷物出口規(guī)模一度受損，并不斷通過新渠道釋放其累積的高庫存貨源。目前來看，烏克蘭在糧食協(xié)議停止的情況下，仍有能力通過黑海地區(qū)出口大約占全年出口的1/3左右，另外還有1000萬噸作用通過康斯坦察港出口，相對有效緩解了其國內(nèi)較高的谷物庫存壓力。

油脂：

棕櫚油基本面支撐價格繼續(xù)走強。

棕櫚油供應端繼續(xù)收緊，其中庫存水平繼續(xù)減少，產(chǎn)量水平則進一步下降。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布了2023年12月供需報告，棕櫚油庫存量為2291167噸，環(huán)比減少4.64%，棕櫚油產(chǎn)量為1550797噸，環(huán)比減少13.31%，低于路透預期的160萬噸和彭博預期的161萬噸。這一基本面表現(xiàn)繼續(xù)鞏固棕櫚油市場上行趨勢，在其他能源概念和其他油脂類表現(xiàn)欠佳的情況下，棕櫚油后市或?qū)⒊蔀橐I(lǐng)油脂行情的重要因素。

另外棕櫚油產(chǎn)能方面現(xiàn)存的提產(chǎn)能力也十分有限。據(jù)外媒報道，印尼棕櫚油基金管理機構(gòu)（BPDPKS）周三公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年，印尼批準了一個補貼計劃，允許小農(nóng)戶在其擁有的土地上重新種植53012公頃油棕樹。重植面積高于2022年的30759公頃，但仍低于印尼的年度目標。該國設(shè)定的目標是每年在小農(nóng)戶擁有土地上重植18萬公頃油棕樹，從而在不砍伐更多森林的情況下提升產(chǎn)量。印尼小農(nóng)戶油棕樹重植計劃于2016年啟動，最初的目標是到2025年替換約250萬公頃的老樹。然而，截至2023年底，僅批準重植了326308公頃，而實際種植面積僅為205524公頃。

白糖：

巴西干旱天氣將影響4月以后新季甘蔗收成。海外機構(gòu)預計，巴西4月開始的新一季甘蔗收成將低于前一季的創(chuàng)紀錄收成，因中南部大部分地區(qū)的干旱天氣影響了甘蔗的生長。其預計巴西2024/25年度（2024年4月至2025年3月）甘蔗產(chǎn)量預計為6.2億噸，低于此前預測的6.4億噸。由于土壤濕度降低，預計新作物的每公頃甘蔗產(chǎn)量將減少6%。但這并不影響本年度甘蔗產(chǎn)量的增長，該機構(gòu)將其對2023/24年度甘蔗產(chǎn)量的預期上調(diào)至6.515億噸，稱干旱天氣正促使糖廠將壓榨時間延長。

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