導讀：

1. 微觀市場經(jīng)濟增長預期持續(xù)改善。

2. 印度通過擴大玉米乙醇需求穩(wěn)定糖產量。

3. 棕櫚油長線偏多因素逐步顯現(xiàn)。

4. 需求萎縮令印度食糖減產風險持續(xù)弱化。

宏觀：

微觀市場經(jīng)濟增長預期持續(xù)改善。

財新統(tǒng)計國內服務業(yè)景氣度環(huán)比繼續(xù)回升，均強于官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2023年12月財新中國服務業(yè)PMI升至52.9。2023年全年12個月，財新中國服務業(yè)PMI均位于擴張區(qū)間。從統(tǒng)計口徑來看，中小微企業(yè)相較官方統(tǒng)計口徑下的規(guī)模企業(yè)整體預期開始逐步改善，但微觀市場表現(xiàn)向好形勢對總量增長的支撐力度仍相對不足。

美國就業(yè)市場走強，市場擔憂2024年降息幅度或有收窄。近日數(shù)據(jù)顯示，12月美國小非農就業(yè)數(shù)據(jù)高于預期，市場今年降息押注再次被削減約7BP。同時，美國12月ADP就業(yè)人數(shù)錄得16.4萬人，創(chuàng)2023年8月來新高。就業(yè)市場進一步表明美國經(jīng)濟衰退的事實依據(jù)仍不充分，降息條件暫缺，且增加了美聯(lián)儲對于繼續(xù)維持高利率水平的依據(jù)。另外也能夠看到美國12月Markit服務業(yè)PMI終值 51.4，預期51.3，前值51.3。服務業(yè)仍處于景氣擴張階段，也有效支撐了美國經(jīng)濟增長預期，并降低了市場認為其即將陷入衰退的概率。

國內方面，據(jù)中央結算公司消息，近5700億元商業(yè)銀行永續(xù)債面臨贖回。相較于企業(yè)永續(xù)債的發(fā)行目的，商業(yè)銀行永續(xù)債更多作為補充一級資本的工具。從目前銀行經(jīng)營方面來看，2024年商業(yè)銀行仍有較大的資產負債端壓力，雖然有永續(xù)債贖回動機，但在政策指導下擴大新一輪永續(xù)債發(fā)行額度已經(jīng)啟動，所以在贖回方面并不會對市場流動性造成明顯影響。

糧食：

印度通過擴大玉米乙醇需求穩(wěn)定糖產量。

印度玉米乙醇收購價格提高，以期引導其國內食糖生產企業(yè)提高甘蔗至糖比例，降低甘蔗制乙醇需求。據(jù)外媒消息，印度國有燃料零售商已將玉米乙醇的收購價格提高5.79盧比，達到每升71.86盧比，以鼓勵生產，用于與汽油混合。去年12月，印度指示糖廠不要使用甘蔗汁生產乙醇，因為預計該國的糖產量將在10月開始的2023/24銷售年度下降。上周，國有燃料零售商將糖蜜制成的乙醇采購價格提高8.87印度盧比/升。在印度銷售的汽油中，乙醇占10.2%，政府的目標是到2025年將這一比例提高到20%。一生產商組織印度糖廠協(xié)會上個月稱，2023/24市場年度印度糖產量可能降至3250萬噸，低于此前估計的3370萬噸。在上一市場年度，印度糖產量約為3660萬噸。印度國內食糖供應水平的同比下降一方面提高了其國內白糖市場價格，另一方面也對國際糖市貿易供應預期產生較大缺口，但南美糖市供應確定性較強以及需求端的減弱，仍對價格上方形成較大壓力。

油脂：

棕櫚油長線偏多因素逐步顯現(xiàn)。

機構預估12月馬棕油減產幅度將繼續(xù)擴大。此前官方公布11月馬棕油減產幅度7.66%，略低于預期，12月或仍延續(xù)這一趨勢。根據(jù)近日大華繼顯關于馬來西亞12月1-31日棕櫚油產量調查的數(shù)據(jù)顯示，沙巴產量變化幅度為-10%至-14%；沙撈越產量變化幅度為-11%至-15%；馬來半島產量變化幅度為-10%至-14%；全馬產量變化幅度為-10%至-14%。因此棕櫚油供應端的支撐或被官方數(shù)據(jù)的發(fā)布削弱，短期價格反彈動力或有不足，但長期來看，減產影響繼續(xù)擴大，棕櫚油長線有望獲得上行提振。

而南美大豆供應方面隨著降雨的持續(xù)改善，大豆在部分地區(qū)的產量或將得到修復。巴西南里奧格蘭德州農業(yè)廳(Emater)公布的周報顯示，該州大豆播種已覆蓋計劃種植面積的98%，上周為94%，去年同期為96%，過去五年均值為98%。該機構稱，天氣大多晴朗，穿插著時間較短和強度不同的降雨，為在土壤墑情更加充足的土壤上持續(xù)播種創(chuàng)造了條件。根據(jù)Emater的評估，大豆作物從長時間日照和溫和的日間氣溫中受益匪淺。大豆作物集中處于營養(yǎng)發(fā)育階段，有8%的地區(qū)已經(jīng)開始開花?！俺死^續(xù)預防性使用殺菌劑外，氣候條件使真菌出現(xiàn)后噴灑殺菌劑進行控制成為可能。監(jiān)測點經(jīng)常能夠發(fā)現(xiàn)亞洲銹病的真菌袍子，尤其是在該州的西部地區(qū)?！眹疑唐饭偩?Conab)預計，南里奧格蘭德州本作物年度大豆產量應會達到2188.78萬噸，較2023/24年度高出68%。

白糖：

需求萎縮令印度食糖減產風險持續(xù)弱化。

現(xiàn)階段，國內外糖市特征分化明顯。一方面是印度糖產量仍低于去年同期水平，另一方是國內糖價持續(xù)回落已降至配額外進口成本線水平，反映出目前國內糖市需求低迷下的進口利差優(yōu)勢逐步減小的局面。印度糖廠協(xié)會（ISMA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，印度2023/2024榨季的糖產量達到1118.0萬噸，低于上一年度同期時的1212.0萬噸。這也將影響今年的印度食糖出口配額預期，同時全球食糖供應格局在巴西食糖增產以及泰國干旱緩解的驅動下，仍有小幅過剩。據(jù)海外機構預計，2023/2024年度全球糖產量將為1.797億噸，較2023年12月的預估高出130萬噸。消費量預估幾乎保持在1.781億噸不變。展望2024/2025年度，中國和泰國等地甘蔗價格的上漲應會促使農民擴大種植面積，提高全球糖產量至1.802億噸，并令市場小幅短缺30萬噸。

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