導(dǎo)讀：

1. 國內(nèi)貨幣政策聚焦金融支持實(shí)體機(jī)制構(gòu)建。

2. 干旱問題對巴拿馬地區(qū)影響將持續(xù)至2024年。

3. 俄羅斯谷物出口配額較2023年度有所下調(diào)。

4. 降雨或改善巴西大豆供應(yīng)前景。

宏觀：

國內(nèi)貨幣政策聚焦金融支持實(shí)體機(jī)制構(gòu)建。

近日央行貨幣政策委員會(huì)2023年第四季度例會(huì)會(huì)上提到，要加大已出臺貨幣政策實(shí)施力度。保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。會(huì)議對當(dāng)前貨幣政策的態(tài)度仍是延續(xù)央行此前表述，同時(shí)強(qiáng)調(diào)了已出臺貨幣政策的實(shí)施，以及央行在發(fā)揮保持社融、M2和物價(jià)水平預(yù)期目標(biāo)三者增長匹配的功能上的作用。另外提到了對于國內(nèi)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目標(biāo)在于：構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制。還提出要引導(dǎo)大銀行服務(wù)重心下沉，推動(dòng)中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，支持銀行補(bǔ)充資本，共同維護(hù)金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。

而在穩(wěn)定并激活房地產(chǎn)市場方面，央行表示要加大已出臺貨幣政策實(shí)施力度；一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。這也仍延續(xù)了2023年以來國內(nèi)對房地產(chǎn)企業(yè)信貸金融領(lǐng)域的支持原則。也能夠看到在央行年內(nèi)降息及降準(zhǔn)指導(dǎo)下，商業(yè)銀行信貸利率水平的下調(diào)。不過這也進(jìn)一步令商行息差收窄，經(jīng)營壓力有所增大。

宏觀匯率方面，央行仍堅(jiān)持了三季度貨幣政策報(bào)告中提到的防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化。不過現(xiàn)階段隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的不斷強(qiáng)化，人民幣的長期貶值壓力或有緩解，后續(xù)在匯率單邊走弱上的預(yù)期或有弱化。未來可能更要關(guān)注保持匯率水平的穩(wěn)定。

相比較貨幣政策而言，2023年的財(cái)政領(lǐng)域發(fā)力點(diǎn)則較為集中，能夠看到財(cái)政部部長在年度工作會(huì)議上也仍表示，明年積極的財(cái)政政策將適度加力、提質(zhì)增效，保持適當(dāng)支出強(qiáng)度。整體表述態(tài)度上能夠感受到明年對財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)增長能夠給出的政策力度與市場預(yù)期相比或略有收斂。

海外宏觀方面，歐洲央行管委霍爾茨曼近日表示，不能保證會(huì)在2024年降息。與美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿的態(tài)度相比，歐央行仍堅(jiān)持較為謹(jǐn)慎的貨幣政策路徑，一是承認(rèn)已沒有繼續(xù)加息的可能，二是同時(shí)也不放棄高利率指引。不過歐盟經(jīng)濟(jì)整體偏弱對通脹和就業(yè)形成的抑制已經(jīng)形成，技術(shù)性衰退在經(jīng)濟(jì)周期底部階段對歐盟自身影響程度表現(xiàn)也已趨穩(wěn)，相較于美聯(lián)儲(chǔ)而言，歐央行貨幣政策空間可能更寬。而從美聯(lián)儲(chǔ)角度出發(fā)，其二級資本市場估值仍處于歷史高位，金融風(fēng)險(xiǎn)相較于歐盟經(jīng)濟(jì)體而言更加突出，或也是驅(qū)動(dòng)其2024年提前開啟降息的重要考量。

糧食：

干旱問題對巴拿馬地區(qū)影響將持續(xù)至2024年。

據(jù)外媒報(bào)道，巴拿馬運(yùn)河管理局將在未來幾年內(nèi)斥資15億美元來解決由干旱造成的水資源短缺問題，近幾個(gè)月來，干旱問題已造成運(yùn)河航運(yùn)受阻。巴拿馬運(yùn)河管理局表示，管理局計(jì)劃進(jìn)行大量投資，以保持運(yùn)河的成本效益和國際貿(mào)易的可靠性；另有預(yù)計(jì)稱2024年運(yùn)河總過境數(shù)將減少30%，此外，運(yùn)河已增加了1月和2月的日通過量。至此，由于厄爾尼諾引發(fā)的拉美北部干旱問題仍在繼續(xù)，但從總體市場貿(mào)易水平來評估，未來由于貿(mào)易需求存在下降可能，運(yùn)河運(yùn)力水平能夠形成的供需錯(cuò)配影響程度長期來看或也有限。

俄羅斯谷物出口配額較2023年度有所下調(diào)。

根據(jù)俄官方文件顯示，2024年2月15日至2024年6月30日（含），小麥和混合麥、大麥和玉米出口至俄聯(lián)邦境外非歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟成員國的關(guān)稅配額設(shè)定為2400萬噸。2023年配額為2550萬噸，而今年由于小麥的減產(chǎn)影響，出口配額則有所下調(diào)，但仍是自有配額要求以來相對較高的出口量水平。

油脂：

降雨或改善巴西大豆供應(yīng)前景。

據(jù)外媒報(bào)道，因?yàn)榘臀鲗⒂瓉碛欣涤?，可能?huì)提高巴西這個(gè)受干旱影響的全球頭號出口國的大豆產(chǎn)量。氣象云圖顯示，未來一周巴西中部和北部干旱地區(qū)將出現(xiàn)不同程度的降雨，1月初還將出現(xiàn)大范圍的大雨。這也使周四芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨收盤下跌，其中基準(zhǔn)期約收低0.7%，由于巴西大豆部分種植地區(qū)已經(jīng)開始提前收割，北部及中部干旱地區(qū)降雨對大豆減產(chǎn)的緩解或有限，而大范圍降雨可能會(huì)影響二茬玉米播種推遲，整體來看巴西大豆及玉米減產(chǎn)已成定局。而具體減產(chǎn)程度落實(shí)仍需要關(guān)注后續(xù)巴西大豆單產(chǎn)評估及未來市場需求的變化，現(xiàn)階段外盤大豆整體表現(xiàn)主要還是受制于需求端的預(yù)期減少拖累，令天氣風(fēng)險(xiǎn)形成的升水空間收窄。

據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，印尼11月向印度棕櫚油出口量為833807噸，環(huán)比10月數(shù)據(jù)585135噸增加42.5%。由于印度短時(shí)需求的提振，棕櫚油11月出口環(huán)比顯著增加。不過這一影響因素將隨著印度需求的下降而減弱。另外馬來西亞棕櫚油局（MPOB）局長表示，預(yù)計(jì)厄爾尼諾現(xiàn)象不會(huì)對明年的毛棕櫚油產(chǎn)量產(chǎn)生重大影響。長周期來看，需求仍將不斷增長，MPOB預(yù)計(jì)2023年棕櫚油和其他棕櫚產(chǎn)品的出口將多于2022年的2472萬噸，2024年棕櫚油均價(jià)將會(huì)上漲。

白糖：

印度甘蔗單產(chǎn)提振糖產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)。

據(jù)外媒消息，印度2023/24榨季糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將出現(xiàn)積極趨勢，因馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦這兩個(gè)主要甘蔗產(chǎn)區(qū)的單產(chǎn)增長。這兩個(gè)邦的糖廠都報(bào)告每公頃單產(chǎn)增加，將糖產(chǎn)量上修10%至15%。

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