總編：趙渤文
責(zé)任編輯：梁曦玥
聯(lián)合編輯：趙渤文，趙穎
本期重點關(guān)注：【2023/12/26-2024/1/4】
本期內(nèi)原油價格呈現(xiàn)先跌再漲的走勢，WTI均價72.62美元/桶，Brent均價78.27美元/桶，較上期均價分別小幅下跌0.9%和0.4%，和上期均價基本持平。本期內(nèi)紅海局勢依然是擾動原油價格的主要驅(qū)動事件，供應(yīng)受阻擔憂使得原油非商業(yè)凈多頭繼續(xù)累增。短期來看原油市場情緒波動放大，在其他因素未變的情況下，WTI原油價格將在70-75美元/桶區(qū)間徘徊。
石油需求方面，美國12月成品油表觀需求還處于偏低水平，尤其制造業(yè)疲軟抑制餾分油需求。國內(nèi)成品油需求利好不多，不過隨著華南地區(qū)氣溫先行回暖，油耗需求較北方地區(qū)有所提升，山東到華南地區(qū)的套利空間修復(fù)。
雙碳方面，11月我國LNG重卡銷量延續(xù)快速增長態(tài)勢，但是根據(jù)氣柴比價來看，預(yù)計天然氣價格走高后，2024年1月LNG對柴油的替代量將放緩。
主要觀點：
【原油】紅海停運對石油市場形成短期擾動，但程度較弱
【成品油】美國12月成品油表觀需求偏低
【成品油】山東汽柴油到華南套利區(qū)間修復(fù) 柴油價差顯著走擴
【雙碳】11月LNG重卡銷量保持快速增長態(tài)勢 全年LNG對柴油替代加速
具體內(nèi)容：
【原油】WTI原油總持倉量繼續(xù)回落
截至12月26日當周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量約為155.5萬手，相比上周減少2.5萬手。非商業(yè)凈持倉量為19.9萬手，比前一周增加1.7萬手。其中持有多頭34.1萬手，比前一周增加6104手；持有空頭14.2萬手，減少10437手。
上周原油市場持倉量繼續(xù)回落，原油價格上行動能也較前期有所減弱。WTI原油價格在從68美元附近回升之后，近日又顯現(xiàn)出疲弱態(tài)勢。原油總持倉量整體還在歷史低位徘徊，美元周期性變化對于原油的影響還沒在持倉數(shù)據(jù)反映。而凈持倉方面，受到紅海緊張的局勢影響，擔心供應(yīng)受阻，原油非商業(yè)凈多頭繼續(xù)累增。在其他因素未變的情況下，短期內(nèi)WTI原油價格將在70-75美元/桶區(qū)間徘徊。（編者：趙穎）
【成品油】美國12月成品油表觀需求偏低
EIA最新周報數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月29日的四周，美國成品油需求總量平均2058.6萬桶/日，比去年同期高0.6%；車用汽油需求四周日均量867.8萬桶，比去年同期高2.7%；餾分油需求四周日均數(shù)356萬桶, 比去年同期低1.5%；煤油型航空燃料需求四周日均數(shù)比去年同期高2.1%。
根據(jù)我們對比和測算，2023年美國汽油和餾分油的月均表觀需求量基本處于2017-2022年均值水平以下，部分時期甚至創(chuàng)下近七年最低記錄。尤其汽油下半年表觀需求量相較于上半年大幅走低，以至于9月和10月期間顯著累庫，引發(fā)了當時市場對美國石油需求衰退的擔憂，使得油價快速下跌。年末圣誕節(jié)假日對美國汽油消費形成一定支撐，不過餾分油表觀需求接近2017年以來最低水平，美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）PMI已連續(xù)14個月低于榮枯線，制造業(yè)走弱也制約了餾分油等工業(yè)用油的需求。2024年一季度，如果地緣沖突等突發(fā)因素影響減弱，原油價格波動還將回歸供應(yīng)端減產(chǎn)和消費端經(jīng)濟體需求之間的博弈。（編者：梁曦玥）
【成品油】山東汽柴油到華南套利區(qū)間修復(fù) 柴油價差顯著走擴
12月中旬以來，山東地區(qū)汽柴油到華南地區(qū)的價差擴大，套利區(qū)間修復(fù)。汽油方面，截至12月30日當周，兩地市場均價的價差為290元/噸，較12月初上漲20元/噸，期間漲幅最大為12月23日當周，價差擴大至377元/噸。柴油方面，截至12月30日當周，兩地市場均價的價差為429元/噸，較12月初上漲148元/噸，期間漲幅最大為12月23日當周，價差擴大至487元/噸。對比來看，柴油價差漲幅更大。
12月原油價格呈現(xiàn)先跌后漲的走勢，而國內(nèi)汽油市場的兩地價格對比來看，前期煉廠挺價而使得價格跌幅有限，下半月華南地區(qū)汽油價格先于山東跟隨原油價格反彈回升，同時臨近元旦假期，短期出行預(yù)期升溫提振汽油價格，山東市場價格也于月末最后一周顯著上漲。另一方面，從柴油市場均價來看，12月山東地區(qū)柴油價格持續(xù)走低，月均價較11月下跌2.6%，而華南地區(qū)柴油價格跟隨原油小幅回升，月均價較11月下跌1.1%，跌幅小于山東市場，因此兩地價差明顯擴大。年末冬季出行和戶外工程受低溫雨雪天氣影響較多，華南地區(qū)氣溫先于北方地區(qū)回暖，油耗需求也較北方地區(qū)有所提升，因此對當?shù)仄裼蛢r格形成一定支撐。（編者：梁曦玥）
【雙碳】11月LNG重卡銷量保持快速增長態(tài)勢 全年LNG對柴油替代加速
11月我國LNG重卡銷量延續(xù)快速增長態(tài)勢，單月銷量1.5萬輛，同比增長630%。今年1-11月LNG重卡銷量14.25萬輛，單月增速連續(xù)10個月破百，1至11月平均增速達413%。
2023年LNG重卡銷售加速增長成為商用車市場熱點話題，1-11月我國LNG重卡銷量14.25萬輛，單月同比增速已經(jīng)連續(xù)10個月破百，1至11月平均增速高達413%。一方面有去年基數(shù)較低的原因，另一方面也是近兩年油價高企、柴油車運輸利潤不佳、以及雙碳相關(guān)政策引導(dǎo)和支持的綜合影響。車用LNG是柴油在交通燃料領(lǐng)域的主要替代能源，以1-11月LNG重卡的銷量測算，約替代柴油消費920萬噸。
氣柴比價（LNG/柴油）是衡量LNG經(jīng)濟性的重要指標。據(jù)卓創(chuàng)資訊測算，氣柴比價在80%以下時，LNG經(jīng)濟性相對更優(yōu)?？傮w規(guī)律來看，布倫特原油達到90美元/桶以上高位時，以及冬季取暖季時期，LNG經(jīng)濟性會下降。當前正處于取暖季，截至12月末氣柴價比已接近80%，預(yù)計1月氣柴價比將超過這一臨界線，短期內(nèi)或抑制車用LNG替代量增長。不過在政策導(dǎo)向、成本優(yōu)勢等因素影響下，從長期來看，車用LNG對柴油的消費替代趨勢顯著。（編者：梁曦玥）
