導(dǎo)讀：

1. 美聯(lián)儲首次降息節(jié)點或有延后。

2. 油脂市場基本面總體偏空。

3. 磷化工行業(yè)產(chǎn)能控制實施方案落地。

宏觀：

美聯(lián)儲首次降息節(jié)點或有延后。

美國ISM制造業(yè)PMI繼續(xù)在榮枯線下方運行，但整體好于預(yù)期。周三美國公布12月ISM制造業(yè)PMI 47.4，預(yù)期47.1，前值46.7。經(jīng)濟走勢表現(xiàn)令市場對后續(xù)美聯(lián)儲保持高利率水平的長期性產(chǎn)生擔憂。同時，發(fā)布的美聯(lián)儲12月會議紀要顯示，官員普遍認為利率或已達峰，但有官員認為存在進一步加息的可能；利率停在峰值的時間可能比預(yù)期的長；并討論了考慮調(diào)節(jié)縮表的問題。這也與12月議息會的鮑威爾答記者問的鴿派態(tài)度完全相反，市場對美聯(lián)儲今年一季度降息的預(yù)期或有所延后。

財政地方債額度提前下達，助力開年經(jīng)濟增長預(yù)期穩(wěn)定。財政部消息，2024年提前批地方債額度預(yù)下達，地方需在1月份盡快啟動發(fā)行工作。同時財政部官方公開表示對國內(nèi)消費領(lǐng)域的建設(shè)和支持。強調(diào)支持促消費、擴投資、穩(wěn)外貿(mào)，更好統(tǒng)籌國內(nèi)國際循環(huán)。營造公平競爭市場環(huán)境，在財政補助、稅費優(yōu)惠、政府采購等方面對各類經(jīng)營主體一視同仁、平等對待，推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)。圍繞居民消費升級方向，進一步研究鼓勵和引導(dǎo)消費的財稅政策，著力提升消費能力、優(yōu)化消費環(huán)境、培育新型消費。統(tǒng)籌用好專項債券資金、中央預(yù)算內(nèi)投資、車購稅補助地方資金、鐵路建設(shè)基金、民航發(fā)展基金等，推動重點領(lǐng)域、重大項目建設(shè)，引導(dǎo)帶動全社會投資。

油脂：

油脂市場基本面總體偏空。

棕櫚油12月庫存及產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下降，據(jù)彭博調(diào)查顯示，預(yù)計馬來西亞2023年12月棕櫚油庫存為237萬噸，較11月減少2.1%，較去年11月增加8%；預(yù)計馬來西亞2023年12月棕櫚油產(chǎn)量為161萬噸，較11月減少10%，為2023年1月以來最大單月跌幅。同時出口量環(huán)比也有下滑，彭博預(yù)計馬來西亞2023年12月棕櫚油出口量為133萬噸，較11月減少5%。短期棕櫚油需求表現(xiàn)弱勢施壓價格，令減產(chǎn)的利多影響偏弱。而從需求預(yù)期來看，印度進口需求的上漲或能夠支撐棕櫚油后市價格，據(jù)當?shù)亟?jīng)銷商周三表示，印度12月棕櫚油進口升至4個月以來最高水平，因精煉棕櫚油的購買量由于價格競爭而激增。交易商預(yù)計，印度12月棕櫚油進口量環(huán)比增加1.9%至88.6萬噸，其中精煉棕櫚油進口量環(huán)比大增47%至25.2萬噸；葵花籽油進口量為26.3萬噸，環(huán)比翻番，為3個月以來最高水平；豆油進口量環(huán)比增加1.4%至15.2萬噸；食用油的總進口量為130萬噸，環(huán)比增加13.3%。

市場對巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估水平繼續(xù)調(diào)降。咨詢機構(gòu)Stonex將巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)至1.528億噸，較12月預(yù)估的1.619億噸減少910萬噸，也低于上年的歷史產(chǎn)量峰值1.577億噸。不過這一減產(chǎn)預(yù)估水平在最終產(chǎn)量落地前還存在較大不確定性，尤其是巴西北部干旱天氣的改善情況對當前市場形成的偏空壓力較大，且市場認為即便減產(chǎn)，巴西整體供應(yīng)能力也仍是近幾年相對較高水平。

阿根廷現(xiàn)政府仍有支持農(nóng)產(chǎn)品出口增長意愿。

2023年阿根廷農(nóng)產(chǎn)品出口總額受減產(chǎn)影響下降明顯，阿根廷油籽壓榨和出口商會（CIARA-CEC）的數(shù)據(jù)顯示，2023年阿根廷農(nóng)產(chǎn)品出口總額約為197億美元，同比下降51%。作為重要的外匯收入來源，農(nóng)業(yè)減產(chǎn)也增大了其美元債務(wù)壓力。能夠看到阿根廷在國家債務(wù)方面仍在不斷擴大貨幣互換規(guī)模，以及降低政府赤字率水平。在新政府上任后的表現(xiàn)來看，維護其國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品出口貿(mào)易的穩(wěn)定外匯收入仍尤為重要，也因此對于23/24年度阿根廷農(nóng)產(chǎn)品出口貿(mào)易形勢看同比將顯著增長。

農(nóng)資：

磷化工行業(yè)產(chǎn)能控制實施方案落地。

我國磷肥生產(chǎn)產(chǎn)能占全球產(chǎn)能比例或接近30%，是全球第一的產(chǎn)能國。不過從國內(nèi)磷礦資源水平來看，則相對其他國家有所下降。并且隨著糧食生產(chǎn)對化肥施用領(lǐng)域需求持續(xù)向高端化精細化發(fā)展，我國磷肥出口及自用需求長期來看也將呈現(xiàn)下降態(tài)勢。從優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)及保護國內(nèi)磷礦資源兩個角度出發(fā)，工信部等八部門印發(fā)《推進磷資源高效高值利用實施方案》。其中提到，堅持分類施策，推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。嚴格控制磷銨、黃磷等行業(yè)新增產(chǎn)能。促進磷肥保供穩(wěn)價，優(yōu)先保障磷肥企業(yè)磷礦需求，引導(dǎo)企業(yè)科學排產(chǎn)、維持合理庫存、穩(wěn)定市場預(yù)期，支持骨干企業(yè)做優(yōu)做強，積極發(fā)展新型高效磷肥品種。

白糖：

北半球白糖榨季相繼開啟對全球糖市供應(yīng)預(yù)期形成增量支撐，但較同比水平有所下滑。印度糖廠聯(lián)合會（NFCSF）數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，印度511家糖廠已經(jīng)開始了2023/2024榨季的壓榨工作，共壓榨了12226.4萬噸甘蔗，糖產(chǎn)量為1121.0萬噸。相比之下，上年度同期514家糖廠壓榨了13205.5萬噸甘蔗，糖產(chǎn)量為1213.5萬噸。另外機構(gòu)評估云南省2023/2024榨季截至12月31日壓榨及產(chǎn)糖量同比下降。

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