導(dǎo)讀：

1. 美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度扭轉(zhuǎn)市場降息預(yù)期。

2. 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心改善，放松貨幣政策仍為時(shí)尚早。

3. 歐洲地區(qū)谷物供需錯(cuò)配問題仍存。

4. 南北美大豆出口需求存在差異。

宏觀：

美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度扭轉(zhuǎn)市場降息預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)再放鷹：尚未達(dá)到降息適當(dāng)時(shí)機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示：如果通脹進(jìn)展停滯或逆轉(zhuǎn)，將繼續(xù)愿意在未來的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上提高政策利率。尚未達(dá)到降息適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在第三季度進(jìn)行首次降息；重申認(rèn)為在今年年底前兩次降息25個(gè)基點(diǎn)是合適的。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)轉(zhuǎn)鷹的態(tài)度令市場對一季度降息的預(yù)期進(jìn)一步減弱，同時(shí)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诟呃仕较孪韧瓿煽s表后才會(huì)啟動(dòng)降息，預(yù)計(jì)時(shí)間被推遲至二季度。美元及美債市場再度走強(qiáng)，黃金價(jià)格下跌，并等待美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對通脹是否結(jié)束的再確認(rèn)。

不過從消費(fèi)者通脹預(yù)期來看，對未來一年的通脹預(yù)期繼續(xù)走低。美國紐約聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)查顯示，消費(fèi)者對未來一年的通脹預(yù)期在12月份從前一個(gè)月的3.36%降至3.01%。平均失業(yè)率預(yù)期下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，至37.0%。家庭收入增幅預(yù)期中值下降0.1百分點(diǎn)，至3.0%，高于2020年2月新冠疫情前2.7%的水平。消費(fèi)者預(yù)計(jì)未來一年汽油價(jià)格將上漲4.5%，食品價(jià)格將上漲5.03%，醫(yī)療費(fèi)用將上漲9.08%，大學(xué)教育費(fèi)用將上漲6.3%，房租將上漲7.35%。但這并不足以支持美聯(lián)儲(chǔ)降低應(yīng)對通脹的決心，未來一個(gè)季度在沒有其他風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)的情況下，市場高利率水平仍將維持。

央行政策發(fā)力聚焦總量、結(jié)構(gòu)及價(jià)格三方面，并強(qiáng)調(diào)通過基礎(chǔ)貨幣投放工具創(chuàng)造社融和貨幣信貸的增長支撐。近日中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，中國人民銀行將強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，從總量、結(jié)構(gòu)、價(jià)格三方面發(fā)力，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。在總量方面，中國人民銀行將綜合運(yùn)用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現(xiàn)、準(zhǔn)備金等基礎(chǔ)貨幣投放工具，為社會(huì)融資規(guī)模和貨幣信貸合理增長提供有力支撐。同時(shí)，防止資金淤積，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，維護(hù)貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行。從通稿內(nèi)容來看，央行的總量貨幣政策在過去一年仍缺少從信貸擴(kuò)張到價(jià)格增長的有效傳導(dǎo)，這也意味著結(jié)合今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)以及政策工具側(cè)重點(diǎn)來看，對于市場認(rèn)為的1月央行全面降準(zhǔn)降息的預(yù)期或有落空。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心改善，放松貨幣政策仍為時(shí)尚早。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)持續(xù)改善，或反映其正在走出衰退的階段。12月，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心連續(xù)第三個(gè)月改善，表明該地區(qū)可能正在走向溫和復(fù)蘇。這一增長是由所有子指標(biāo)的增長推動(dòng)的。2023年歐洲央行激進(jìn)的貨幣緊縮政策、能源危機(jī)的余波這些因素加在一起，給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)造成了損失。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將在第四季度連續(xù)第二個(gè)季度收縮0.1%，以衰退結(jié)束2023年。與此同時(shí)，隨著政府取消對高能源成本的支持，12月份通脹加速。整個(gè)歐洲地區(qū)預(yù)期的消費(fèi)者價(jià)格上漲凸顯出，要實(shí)現(xiàn)歐洲央行2%的增長目標(biāo)，還有很長的路要走。

美國再迎變種新冠病毒感染高峰，或存潛在宏觀風(fēng)險(xiǎn)沖擊。隨著JN.1變種病毒的快速傳播，美國目前的新冠病毒感染水平已達(dá)到新冠疫情爆發(fā)以來的第二高水平，僅次于2022年初奧密克戎病毒爆發(fā)時(shí)的高峰水平。與此同時(shí)，相關(guān)的急診室就診數(shù)、住院和死亡人數(shù)繼續(xù)上升。CDC數(shù)據(jù)顯示，目前JN.1變種病毒已經(jīng)占美國新冠感染總數(shù)的62%左右，并且已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)最主流的新冠變種病毒。

糧食：

巴西玉米播種率落后去年同期，但一茬對供應(yīng)的影響或不顯著。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司CONAB，截至1月6日，巴西一茬玉米播種率為84.3%，上周為80.4%，去年同期為90.1%；收割率為4.2%，上周為0.9%，去年同期為1%。

歐洲地區(qū)谷物供需錯(cuò)配問題仍存。

23/24年度烏克蘭谷物出口條件限制其出口貿(mào)易增長。據(jù)外媒報(bào)道，周一農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，烏克蘭2023/24市場年度(7月-6月)迄今，谷物出口量已下滑至大約1940萬噸，而去年同期約為2360萬噸。本年度的出口數(shù)據(jù)包括780萬噸小麥、1030萬噸玉米和120萬噸大麥。截至上一年度的1月9日，烏克蘭出口了860萬噸小麥、1330萬噸玉米和170萬噸大麥。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，1月迄今，烏克蘭出口了103萬噸谷物。烏克蘭傳統(tǒng)上通過其深水黑海港口出口大部分的谷物。烏克蘭政府預(yù)期，2023年谷物和油籽收成為8130萬噸，2023/24年度可出口剩余量總計(jì)約為5000萬噸。

油脂：

南北美大豆出口需求存在差異。

巴西大豆出口增長而美豆出口開始萎縮。巴西商貿(mào)部農(nóng)產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)2024年1月第1周，共計(jì)4個(gè)工作日，累計(jì)裝出大豆62.75萬噸，去年1月為83.96萬噸。日均裝運(yùn)量為15.69萬噸/日，較去年1月的3.82萬噸/日增加311.09%；美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗(yàn)周報(bào)顯示，截至2024年1月4日當(dāng)周，美國對中國（大陸地區(qū)）裝運(yùn)351044噸大豆。前一周美國對中國大陸裝運(yùn)471169噸大豆。當(dāng)周美國對華大豆出口檢驗(yàn)量占到該周出口檢驗(yàn)總量的52.03%，上周是48.99%。對話出口量的下降和對華出口檢驗(yàn)占比的提升，反映出美豆出口總量的下降趨勢。

機(jī)構(gòu)顯著下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，且低于美國農(nóng)業(yè)部FAS數(shù)據(jù)僅300萬噸。據(jù)外媒消息，咨詢機(jī)構(gòu)Cogo Consultancy預(yù)計(jì)，巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量料為1.5524億噸，低于此前1.60億噸的預(yù)估。該機(jī)構(gòu)在一份報(bào)告中并稱，下個(gè)月的報(bào)告應(yīng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)巴西北部干燥炎熱天氣造成的新?lián)p失。目前，Cogo的預(yù)估略高于上一年度的1.546億噸。Cogo補(bǔ)充表示，預(yù)計(jì)1-3月將出現(xiàn)良好降雨，這將有利于巴西中部地區(qū)作物生長，并緩解馬托皮巴的干旱。在這種情況下，我們下調(diào)2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.552億噸，較初步預(yù)估的1.634億噸減少5%，這凸顯出南部和東南部地區(qū)良好的生產(chǎn)力預(yù)估應(yīng)會(huì)彌補(bǔ)中西部和馬托皮巴地區(qū)部分損失。

畜牧：

華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布關(guān)于2024年1月10日中央儲(chǔ)備凍豬肉輪換出庫競價(jià)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知：本次掛牌競價(jià)交易3萬噸。同時(shí)也發(fā)布了凍豬肉輪換收儲(chǔ)的通知。收放儲(chǔ)均是3萬噸水平，相對市場而言，預(yù)期影響程度或不大。但也反映出目前儲(chǔ)備肉調(diào)節(jié)機(jī)制在發(fā)揮提振市場價(jià)格預(yù)期方面的意愿或仍不足。結(jié)合豬糧比來看，12月末繼續(xù)走弱，且主要上市公司12月的生豬業(yè)務(wù)多數(shù)表現(xiàn)為量增價(jià)跌的格局，經(jīng)營壓力進(jìn)一步放大。

白糖：

國際糖市潛在上漲動(dòng)力仍需觀察。盡管印度、泰國、中國供應(yīng)端預(yù)期減產(chǎn)仍存，但白糖市場價(jià)格未來趨勢仍較模糊。一方面南美糖產(chǎn)量及出口增量仍在走強(qiáng)，根據(jù)巴西商貿(mào)部農(nóng)產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)，2024年1月第1周，共計(jì)4個(gè)工作日，累計(jì)裝出白糖76.43萬噸，去年1月為202.56萬噸。日均裝運(yùn)量為19.11萬噸/日，較去年1月的9.21萬噸/日增加107.53%；另一方面，真實(shí)需求能否給出價(jià)格支撐仍難以確定。據(jù)外媒消息，貿(mào)易商稱，埃及通用商品供應(yīng)總局(GASC)在5萬噸粗糖或白糖國際招標(biāo)中收到的粗糖最低報(bào)價(jià)來自中糧集團(tuán)，CIF價(jià)格為每噸530美元。白糖的最低報(bào)價(jià)來自ED&FMan集團(tuán)，CIF價(jià)格為每噸699美元。貿(mào)易商表示，GASC的粗糖目標(biāo)價(jià)格約為每噸500美元，白糖目標(biāo)價(jià)格約為每噸600美元。貿(mào)易商認(rèn)為GASC的價(jià)格目標(biāo)可能很難實(shí)現(xiàn)。

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