【導(dǎo)語】鋼鐵行業(yè)是當(dāng)前國內(nèi)十大產(chǎn)能過剩行業(yè)之一，鋼鐵行業(yè)在面對(duì)雙碳目標(biāo)約束背景下，未來產(chǎn)能會(huì)持續(xù)呈現(xiàn)收縮狀態(tài)，產(chǎn)量亦將下降?？v覽諸多鋼材品種，熱軋板卷是為數(shù)不多的未來產(chǎn)能仍會(huì)持續(xù)擴(kuò)張的品種，熱軋板卷產(chǎn)能為何持續(xù)擴(kuò)張？底氣到底從哪來？

近年來熱軋板卷產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)預(yù)計(jì)新增熱軋板卷產(chǎn)能1000萬噸。2023年末，熱軋板卷產(chǎn)能將達(dá)到34386萬噸水平，較2022年增3%。從歷史數(shù)據(jù)看，熱軋板卷產(chǎn)能基本保持逐年增加趨勢(shì)，02-09年產(chǎn)能增速保持在10%以上的水平，之后產(chǎn)能增速回落，16年之后產(chǎn)能又有增速趨勢(shì)抬升趨勢(shì)，到2028年產(chǎn)能五年定基速度接近10%

產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張背景下，熱軋板卷供應(yīng)能力持續(xù)增加。截止到11月份數(shù)據(jù)，2023年共計(jì)生產(chǎn)熱軋板卷26601.07萬噸，較去年同期增加10.87%，熱軋板卷年產(chǎn)量增速為近五年新高，產(chǎn)能利用率達(dá)到84.36%，較2022年增加6.65個(gè)百分點(diǎn)，改變過去三年產(chǎn)能利用率持續(xù)下降的趨勢(shì)。從月度產(chǎn)量看，2023年單月數(shù)據(jù)均為歷史十年同期最高水平。盡管產(chǎn)量增幅較為明顯，但受益于需求的增長(zhǎng)，熱軋板卷庫存水平維持相對(duì)穩(wěn)定水平。

從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的周度庫存數(shù)據(jù)看，熱軋板卷3-5月份庫存水平一度處于近四年低位，6月份之后逐步上漲，9月份之后庫存上漲至同期高位水平并一直持續(xù)到年底。

未來五年熱軋板卷產(chǎn)能仍將持續(xù)處于擴(kuò)張狀態(tài)。

鋼材總需求量下降，板材需求存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊鋼鐵行業(yè)下游用鋼需求模型計(jì)算，2023年國內(nèi)主要行業(yè)鋼材需求兩位7.39億噸，較2023年下降8.64%，房地產(chǎn)用鋼需求下降最為明顯，而機(jī)械。汽車，家電，造船，鐵路城市軌道交通建設(shè)，風(fēng)力發(fā)電等行業(yè)用鋼需求實(shí)現(xiàn)上漲，有效對(duì)沖了房地產(chǎn)用鋼需求下降帶來的壓力。而增長(zhǎng)的行業(yè)多數(shù)為熱軋板卷的下游。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，2024-2028年在建以及擬建的熱軋板卷軋線共計(jì)11條，未來五年新增熱軋板卷產(chǎn)能預(yù)計(jì)在3370萬噸。由于熱軋板卷產(chǎn)能淘汰相對(duì)較少，因此每年新增產(chǎn)能加上前一年熱軋板卷運(yùn)行產(chǎn)能，基本為當(dāng)年熱軋板卷產(chǎn)能情況，就此，可以預(yù)計(jì)，未來五年熱軋板卷產(chǎn)能仍將隨著新軋線的投產(chǎn)保持遞增趨勢(shì)。產(chǎn)能增速則隨著產(chǎn)能基數(shù)的擴(kuò)大以及新增產(chǎn)能的減少逐漸減小。到2028年，熱軋板卷總產(chǎn)能將有望達(dá)到37756萬噸，較2023年產(chǎn)能增幅9.8%，較2027年產(chǎn)能增幅0.4%。

熱軋板卷產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的底氣何在？

任何行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張一定是基于未來市場(chǎng)空間的考慮，在這一前置條件之下，利潤(rùn)才有可能有擴(kuò)張的空間。熱軋板卷產(chǎn)能的持續(xù)增長(zhǎng)亦逃不出這個(gè)經(jīng)濟(jì)邏輯。

1、熱軋板卷存在進(jìn)一步擴(kuò)張的空間。熱軋板卷下游較為廣泛，多數(shù)為制造業(yè)，同樣也可以用于建筑行業(yè)，應(yīng)用市場(chǎng)前景更為廣闊。近兩輪朱格拉周期中，制造業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，對(duì)板材的需求存在進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間，大煉化項(xiàng)目，海外國家制造業(yè)回流對(duì)機(jī)械的需求等都支持對(duì)板材特別是高端板材的需求；熱軋板卷在建筑行業(yè)內(nèi)應(yīng)用增長(zhǎng)速度較快，隨著鋼結(jié)構(gòu)建筑的推廣和應(yīng)用，相關(guān)板材產(chǎn)品的應(yīng)用正在迎來快速發(fā)展；船舶制造，軌道交通的發(fā)展對(duì)熱軋板卷需求相對(duì)旺盛。新興行業(yè)如光伏、風(fēng)力發(fā)電、儲(chǔ)能建設(shè)等行業(yè)的發(fā)展帶給板材產(chǎn)品增量市場(chǎng)空間，給熱軋板材產(chǎn)能擴(kuò)張帶來底氣。

2、熱軋板卷質(zhì)量的提升，替代能力大幅提升。近年來隨著熱軋技術(shù)的進(jìn)步，新投建的ESP產(chǎn)線生產(chǎn)的熱軋薄板產(chǎn)品在基礎(chǔ)性能，表面質(zhì)量都有很大提高，形成對(duì)部分冷軋鋼材的替代作用；ESP產(chǎn)線可以調(diào)寬軋制，通過分切形成對(duì)部分傳統(tǒng)帶鋼的替代。

3、產(chǎn)業(yè)鏈深度決定抗風(fēng)險(xiǎn)能力，規(guī)避單一產(chǎn)品價(jià)格下行帶來的風(fēng)險(xiǎn)。熱軋板卷產(chǎn)品既可作為鋼材產(chǎn)品直接面向終端，又可作為中間品向深加工領(lǐng)域延伸。主要產(chǎn)業(yè)鏈條為粗鋼-熱軋-冷軋-鍍鋅-彩涂；冷軋板卷還可以進(jìn)行目前市場(chǎng)較為稀缺的硅鋼類產(chǎn)品的生產(chǎn)。熱軋板卷作為板材行業(yè)深加工過程中重要的一環(huán)，成為鋼廠投資過程中不可繞過的環(huán)節(jié)，從而近幾年熱軋板卷產(chǎn)能仍舊保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

4、新興市場(chǎng)帶動(dòng)出口大幅增加。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)2023年出口量將達(dá)到1918萬噸，為歷史新高水平。從貿(mào)易伙伴看，中國熱軋板卷資源銷往185個(gè)國家及地區(qū)，多數(shù)集中在亞洲。熱軋板卷出口資源主要流向東南亞、中亞、東亞、西亞、南亞等地區(qū)，亞洲市場(chǎng)占中國出口熱軋板卷資源的81.41%。受疫情影響，海外鋼鐵產(chǎn)能釋放受到約束，全球十大產(chǎn)鋼國中有半數(shù)產(chǎn)量下降，為出口提供空間。中國鋼鐵的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，價(jià)格優(yōu)勢(shì)和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)若能協(xié)調(diào)發(fā)揮作用，出口市場(chǎng)將是消化熱軋板卷產(chǎn)能的重要途徑。

5、資產(chǎn)回報(bào)率保持響度較高水平。資產(chǎn)回報(bào)率是企業(yè)投建新產(chǎn)能需要考慮的核心問題，就近幾年鋼材產(chǎn)品盈利情況來看，通過對(duì)比可以看出，熱軋板卷利潤(rùn)水平基本處于建材以及特鋼等產(chǎn)品利潤(rùn)上方。尤其在2023年，熱軋板卷與其他產(chǎn)品利潤(rùn)空間拉開差距，從而帶動(dòng)鋼廠積極轉(zhuǎn)產(chǎn)熱軋板卷，這也是年內(nèi)熱軋板卷產(chǎn)量增幅較大的原因之一。

綜合來看，熱軋板卷未來市場(chǎng)空間相對(duì)較為廣闊，相較于已經(jīng)處于飽和狀態(tài)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，制造業(yè)未來發(fā)展空間更為廣闊，這帶給熱軋板卷未來較為廣闊的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間；軋制技術(shù)和軋制工藝的進(jìn)步，也讓熱軋板卷對(duì)其他品種的替代能力大幅度提升；產(chǎn)業(yè)鏈深度賦予熱軋板卷相對(duì)較為靈活的調(diào)整空間，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力高于其他熱軋短流程產(chǎn)品，資產(chǎn)綜合回報(bào)率也處于相對(duì)更優(yōu)的狀態(tài)，這就是熱軋板卷產(chǎn)能仍能持續(xù)擴(kuò)張的底氣。

向前看，隨著新增產(chǎn)能的釋放，熱軋板卷供應(yīng)過剩的問題不同忽視，若“部分行業(yè)產(chǎn)能過剩”后續(xù)有關(guān)產(chǎn)能的政策出現(xiàn)調(diào)整后，可能會(huì)對(duì)熱軋的需求產(chǎn)生影響，進(jìn)而加重供應(yīng)過剩的問題，會(huì)對(duì)中長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)期產(chǎn)生影響。由于熱軋板卷生產(chǎn)工藝主要是從高爐到轉(zhuǎn)爐再到軋機(jī)的長(zhǎng)流程生產(chǎn)工藝，因此粗鋼產(chǎn)量的變動(dòng)會(huì)對(duì)熱軋板卷產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響，隨著碳中和碳達(dá)峰進(jìn)程的推進(jìn)，未來五年，粗鋼產(chǎn)量大概率逐漸下降，因此預(yù)計(jì)在粗鋼產(chǎn)量下滑以及在國內(nèi)需求增速逐漸放緩的背景下，熱軋板卷產(chǎn)量或呈現(xiàn)逐漸下滑的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2024年產(chǎn)量達(dá)到峰值，為29760萬噸，到2028年，預(yù)計(jì)熱軋板卷產(chǎn)量在28200萬噸?？紤]產(chǎn)能的基數(shù)問題，未來產(chǎn)能利用率也將在24見頂，2028年產(chǎn)能利用率或74.56%，基本落入國際通用標(biāo)準(zhǔn)所認(rèn)同的產(chǎn)能過剩狀態(tài)。