導讀：

1. 美國通脹數(shù)據(jù)同比回落但韌性仍存。

2. 馬棕油減產(chǎn)驅動不強但仍有支撐。

3. 白糖供應端偏空因素較多。

宏觀：

美國通脹數(shù)據(jù)同比回落但韌性仍存。

數(shù)據(jù)顯示美國11月CPI同比3.1%，核心CPI同比4.0%，均符合市場預期。從分項看，能源價格持續(xù)下跌是通脹回落的重要因素，但服務通脹韌性猶存，顯示抗通脹的戰(zhàn)斗仍未結束。這也進一步令市場對降息預期繼續(xù)降低，與我們前述判斷一致。這一通脹數(shù)據(jù)指引也將強化本周美聯(lián)儲議息會將繼續(xù)堅持當前利率水平和繼續(xù)暫停加息但不支持很快降息的政策路徑。從點陣圖來看，或維持明年降息兩次的預測，這比市場預測的降息五次要保守得多。鮑威爾或反駁市場對于降息的激進預期，但投資者未必全然認同，這意味著市場與美聯(lián)儲或將繼續(xù)博弈，直至經(jīng)濟數(shù)據(jù)證明或證偽保持高利率的必要性。

另外阿根廷新總統(tǒng)就任后，首先對其國內(nèi)經(jīng)濟采取了“休克式”療法，其經(jīng)濟部長近日表示將官方匯率指導下調(diào)至1美元兌800比索，而此前為1美元兌366.5比索。宣布央行計劃通過每月讓比索貶值2%，來徹底改革其爬行釘住匯率制度。激進的匯率改革在一定程度上或將短暫影響阿根廷出口市場進程，據(jù)了解其政府周一關閉了阿根廷的出口登記，同時還宣布官方外匯市場將以有限交易運行并持續(xù)至本周三。而除了宏觀層面的影響外，貨幣快速貶值也將再度推高國內(nèi)商品物價水平，阿根廷雜貨商已經(jīng)提高了價格，銀行提供的零售匯率也大幅貶值。相較于匯率改革所帶來的阿根廷經(jīng)濟貿(mào)易增長結構優(yōu)化的長期效益而言，短期民眾或將承擔更大的生活成本壓力。

國內(nèi)方面中央經(jīng)濟工作會議傳達明年經(jīng)濟工作重心和方向。結合具體會議公開表述來看，未來一年有望看到財政政策端的發(fā)力形成對國內(nèi)經(jīng)濟增長的支持，科技及內(nèi)需所形成的增長動能有望加強。物價水平與經(jīng)濟增長將進一步匹配社融及貨幣增長規(guī)模，經(jīng)濟信心錨在微觀市場領域的感受將更加明顯。

糧油：

馬棕油減產(chǎn)驅動不強但仍有支撐。

馬來西亞棕櫚油12月上旬出口情況在機構間存在分歧，據(jù)馬來西亞獨立檢驗機構AmSpec，馬來西亞12月1-10日棕櫚油出口量為386986噸，較上月同期出口的403505噸減少4.09%。船運調(diào)查機構ITS的數(shù)據(jù)顯示，12月1日至10日馬來西亞棕櫚油出口量為368990噸，較11月同期的398375噸下降7.4%。而船運調(diào)查機構SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預計馬來西亞12月1-10日棕櫚油出口量為429593噸，較上月同期出口的404074噸增加6.3%。結合當前馬棕油期貨市場價格表現(xiàn)來看，出口下滑的可能性更大。據(jù)馬來西亞棕櫚油局MPOB，馬來西亞11月棕櫚油庫存量為2420398噸，環(huán)比減少1.09%；產(chǎn)量為1788870噸，環(huán)比減少7.66%。在其庫存水平持續(xù)減少，產(chǎn)量繼續(xù)下降的偏多因素影響下，價格仍震蕩走弱，也反映出現(xiàn)階段棕櫚油市場在減產(chǎn)周期下較大的需求端壓力。

畜牧：

今年以來，關于畜禽領域企業(yè)重整、轉讓以及融資行為有所增多，在繼雙胞胎與正邦重整之后，大北農(nóng)通過投資協(xié)議成為傲農(nóng)真正實控人。12月12日晚，大北農(nóng)、傲農(nóng)生物齊發(fā)公告，雙方近期簽署合作意向協(xié)議，擬在供應鏈共享、聯(lián)合采購、業(yè)務資源整合、資產(chǎn)整合、股權合作等層面展開戰(zhàn)略合作。結合當前畜禽產(chǎn)業(yè)形勢，目前養(yǎng)殖企業(yè)經(jīng)營面臨較大壓力，資源優(yōu)勢整合或成為企業(yè)降低經(jīng)營風險、緩解市場下行壓力的最優(yōu)選擇。

白糖：

白糖供應端偏空因素較多。

當前白糖價格回落但仍出兩年相對高位，后續(xù)供需矛盾的減弱將進一步影響白糖市場價格的走弱。巴西蔗糖行業(yè)協(xié)會（Unica）周二稱，11月下半月巴西中南部地區(qū)的糖產(chǎn)量達到139.9萬噸，上年同期為103.6萬噸。在市場貿(mào)易需求方面，部分國家地區(qū)的庫存調(diào)節(jié)能力較強，且巴西白糖出口能力可以滿足。根據(jù)埃及政府表示，其已從其戰(zhàn)略儲備中撤出240000噸糖，將于本月在市場上分銷，以抑制糖價波動。在釋放這些庫存之前，該國的糖儲備可以滿足國內(nèi)5.5個月的消費需求。據(jù)估計，該國每月食糖配給需求約為65000噸，市場上分銷食糖需求約為180000噸。此外埃及于12月8日收到了86000噸巴西進口白糖，該國將另外接收100000噸糖，以增加糖儲備。國內(nèi)方面白糖現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)下跌，南方糖廠陸續(xù)開榨，主產(chǎn)區(qū)廣西迎來生產(chǎn)高峰期，新糖上市量增加。需求暫無好轉跡象，市場貨源消耗速度不快。國內(nèi)白糖市場適逢生產(chǎn)高峰期，新糖進入集中上市的階段，供應相對寬松，需求暫無明顯提升，市場買貨積極性較低，對白糖價格施壓。

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