導(dǎo)讀：

1. 美國就業(yè)形勢樂觀、通脹預(yù)期回落。

2. 國內(nèi)物價數(shù)據(jù)疲軟 降準(zhǔn)概率增大。

3. 美農(nóng)11月報告調(diào)整與市場存在分歧。

宏觀：

美國就業(yè)形勢樂觀、通脹預(yù)期回落。

美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于市場預(yù)期，意味著其國內(nèi)就業(yè)與通脹之間或形成了進一步的平衡。美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加19.9萬人，高于市場預(yù)期的18萬人。11月失業(yè)率也從3.9%的近兩年高點降至3.7%。隨著10月罷工活動的結(jié)束，美國國內(nèi)居民的疫情期間儲蓄水平的下滑或被工資的增長預(yù)期彌補。數(shù)據(jù)顯示，美國12月一年期消費者通脹率預(yù)期錄得3.1%，遠低于預(yù)期的4.3%和前值4.5%，為2021年3月以來的最低水平。這也進一步影響資本市場在互換合約上表現(xiàn)出對美聯(lián)儲2024年的降息押注的下調(diào)。同時市場認為此前計入較強的提前降息預(yù)期或有推后的可能，但仍堅持年內(nèi)至明年上半年美聯(lián)儲不再加息的判斷。另外，本月將面臨年內(nèi)美聯(lián)儲最后一次議息會窗口，根據(jù)機構(gòu)表述，認為美聯(lián)儲官員不太可能就何時降息進行嚴肅的討論，而且可能在未來幾個月都不會討論，除非經(jīng)濟的疲軟程度超出預(yù)期。

國內(nèi)物價數(shù)據(jù)疲軟 降準(zhǔn)概率增大。

根據(jù)本月9日國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，11月份CPI同比下降0.5%，環(huán)比下降0.5%。食品價格全面下滑疊加去年高基數(shù)影響，拖累11月物價同比水平繼續(xù)走弱。這也引發(fā)了市場強化對于12月或通過降準(zhǔn)繼續(xù)釋放流動性刺激經(jīng)濟預(yù)期回升的可能性。值得關(guān)注的是本月8日中央政治局工作會議也明確提出：“明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策……要著力擴大國內(nèi)需求，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)。”尤其強調(diào)了消費、投資相互促進的任務(wù)目標(biāo)。由于本年內(nèi)貨幣政策空間逐步收窄，以及特別國債計劃的落實預(yù)期，明年預(yù)計更多發(fā)力點將涉及財政政策刺激消費與擴大政府部門基礎(chǔ)投資方面。

糧油：

美農(nóng)11月報告調(diào)整與市場存在分歧。

12月8日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布12月供需月報顯示，下調(diào)全球大豆期末庫存預(yù)測至1.1421億噸、下調(diào)巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)期至1.61億噸。農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)Cogo周五發(fā)布報告稱，巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)計為1.60億噸，此前預(yù)估為1.64億噸。咨詢機構(gòu)Safras＆Mercado將巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)至1.5823億噸，此前預(yù)測為1.6138億噸。相較市場而言，USDA報告對巴西產(chǎn)量的下調(diào)幅度不大，報告偏多但不及預(yù)期，進一步緩解了市場對南美大豆減產(chǎn)的擔(dān)憂情緒，美豆進一步偏空下行。

從整體供需形勢來看，當(dāng)前供應(yīng)水平同比上年度仍有增長，但庫存水平仍偏低，也意味著后續(xù)天氣問題對南美大豆定產(chǎn)的影響也尤為關(guān)鍵。此外中國農(nóng)業(yè)部對本年度大豆壓榨水平進行了下調(diào)，或也將成為遠期利空美豆的又一因素。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部12月月報，本月估計，2022/2023年度國內(nèi)大豆壓榨量9593萬噸，較上月下調(diào)92萬噸，主要因豆粕需求不及預(yù)期。畜禽產(chǎn)品養(yǎng)殖利潤水平較差，飼料企業(yè)賬期縮短、庫存水平低位運行，市場整體低迷，將持續(xù)影響豆粕消費水平的回升。

谷物市場方面則出現(xiàn)短期的需求利多情景。美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國玉米出口預(yù)估較11月上調(diào)2500萬蒲式耳。由于近期中國的需求，美國軟紅冬麥出口量上調(diào)了3000萬蒲式耳，達到1.75億蒲式耳，這是自2013/2014年以來最大的軟紅冬麥出口量。根據(jù)中國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，對此前的國內(nèi)小麥減產(chǎn)情況進行了數(shù)據(jù)上的修正，上調(diào)了22/23年度的小麥播種面積，同時單產(chǎn)水平較前期有所下修，整體小麥仍較上年度保持了減產(chǎn)態(tài)勢，但減產(chǎn)幅度有所減小，產(chǎn)量水平較此前數(shù)據(jù)有所上修。這也是中國大幅進口美國軟麥的主要契機，階段性提振當(dāng)前美麥?zhǔn)袌稣w價格走勢。

注：本報告內(nèi)容為試閱服務(wù)，后期服務(wù)方式可能會進行相應(yīng)調(diào)整，敬請知悉。更多農(nóng)業(yè)日報內(nèi)容，關(guān)注卓創(chuàng)資訊研究院：https://csca.sci99.com/