導(dǎo)讀：

1. 美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化美聯(lián)儲加息意愿。

2. 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣水平穩(wěn)中有緩。

3. 南美地區(qū)谷物產(chǎn)量有提升可能。

4. 油脂市場上行驅(qū)動逐步形成。

宏觀：

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化美聯(lián)儲加息意愿。

美國通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)或進(jìn)一步強(qiáng)化美聯(lián)儲維持目前高利率態(tài)勢，對降息預(yù)期則有所減弱。美國10月核心PCE年率錄得與預(yù)期一致的3.5%，為2021年4月以來新低。美國至11月25日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù) 21.8萬人，預(yù)期22萬人，前值20.9萬人。聯(lián)儲委員戴利表示，現(xiàn)在判斷美聯(lián)儲是否已經(jīng)結(jié)束加息還為時過早，目前根本沒有考慮降息。盡管目前已經(jīng)接近利率峰值，但通脹的頑固性也難以排除再次加息的可能性。聯(lián)儲對于對抗通脹和確保美國內(nèi)就業(yè)市場穩(wěn)定仍保持一貫的謹(jǐn)慎，同時其更關(guān)注的則是高利率水平下的貨幣緊縮政策如何進(jìn)一步降低其資產(chǎn)定價水平的問題。高信貸利率下對總量需求的削弱程度或難以對沖因國內(nèi)財(cái)政刺激下的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，維護(hù)其政府債務(wù)上限的穩(wěn)步擴(kuò)張以及實(shí)現(xiàn)全球美元資產(chǎn)回流仍是其整體的決策基礎(chǔ)。能夠看到，美財(cái)長表示，不認(rèn)為需要進(jìn)一步采取激進(jìn)的貨幣緊縮，美國將很好地實(shí)現(xiàn)軟著陸。

歐元區(qū)通脹放緩超預(yù)期，市場預(yù)計(jì)歐洲央行加息周期或已結(jié)束。即便是歐元區(qū)結(jié)束加息周期，但在現(xiàn)階段其仍沒有領(lǐng)先于美聯(lián)儲的政策必要性，除非其看到更加快速的通脹下行以及失業(yè)率的顯著走高。歐央行仍在等待更多的政策指引，以及美聯(lián)儲后續(xù)政策路徑的進(jìn)一步明確。而這也仍取決于美聯(lián)儲如何看待當(dāng)前的美國經(jīng)濟(jì)事實(shí)，以及美債問題是否會進(jìn)一步外溢形成全球的金融系統(tǒng) 風(fēng)險。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣水平穩(wěn)中有緩。

11月國內(nèi)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)降至榮枯線下方，非制造業(yè)景氣程度也較上月有所回落。11月國內(nèi)市場領(lǐng)域信心仍有不足，在面臨商品市場價格回落的態(tài)勢下，經(jīng)營主體心態(tài)更趨謹(jǐn)慎。我國經(jīng)濟(jì)景氣水平穩(wěn)中有緩，回升向好基礎(chǔ)仍需鞏固。國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的11月份中國采購經(jīng)理指數(shù)顯示，11月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.4%、50.2%和50.4%，比上月下降0.1、0.4和0.3個百分點(diǎn)。

糧油：

南美地區(qū)谷物產(chǎn)量有提升可能。

南美地區(qū)天氣問題對谷物的影響程度有所緩和。據(jù)外媒報(bào)道，布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四表示，阿根廷2023/24年度小麥?zhǔn)粘煽赡芨哂谀壳暗念A(yù)估，因近來霜凍對作物的影響可能沒有此前預(yù)期的那么嚴(yán)重，現(xiàn)階段阿根廷農(nóng)民收獲的小麥占種植面積的36.4%。另外已經(jīng)播種的玉米面積占預(yù)計(jì)種植面積710萬公頃的32.3%。2023/24年度大豆作物的種植也取得了進(jìn)展，預(yù)計(jì)種植面積為1730萬公頃，完成了43.8%。階段性降雨推遲了玉米作物種植進(jìn)程，但仍不排除后續(xù)阿根廷谷物產(chǎn)量預(yù)期提升的可能。

大豆方面巴西的天氣因素形成的影響偏多預(yù)期仍難以迅速落實(shí)到市場定價上。由于雨季延長，巴西南里奧格蘭德州的小麥、大豆、玉米、青貯玉米和水稻作物遭到破壞。根據(jù)南里奧格蘭德州農(nóng)業(yè)廳(Emater)的數(shù)據(jù)，受影響的面積總計(jì)為12.06萬公頃，預(yù)計(jì)產(chǎn)量損失超過20.5萬噸。另外美國干旱問題在收獲后期對大豆供應(yīng)面的影響程度也有明顯弱化。天氣市炒作現(xiàn)階段而言并未給到市場價格有效的偏強(qiáng)支撐。USDA最新干旱報(bào)告顯示，截至11月28日當(dāng)周，約47%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為45%，去年同期為68%。

油脂市場上行驅(qū)動逐步形成。

油脂市場則表現(xiàn)為對庫存水平下降的預(yù)期和現(xiàn)實(shí)出口增長能否兌現(xiàn)的博弈。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，如果美國豆油庫存繼續(xù)回落，那么10月底的豆油庫存水平或?qū)⑦_(dá)到歷史最低水平。分析師預(yù)估區(qū)間為15-15.99億磅。而馬棕油方面減產(chǎn)趨勢下的需求支撐尚存在 ，一方面是SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)馬來西亞11月1-30日棕櫚油出口量為1412888噸，較上月同期出口的1462374噸減少3.38%。另一方面是AmSpec公布數(shù)據(jù)，馬來西亞11月1-30日棕櫚油出口量為1382883噸，上月同期為1345051噸，環(huán)比增加2.81%。出口增加還是減少尚未明確趨勢之前，棕櫚油上行動力或受到階段性限制。

南美巴西白糖出口裝船等待數(shù)量較上周有所增加。巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為112艘，此前一周為113艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為537.07萬噸，此前一周為516.42萬噸。其中，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為401.23萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為101.34萬噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中，高等級原糖（VHP）數(shù)量為517.88萬噸。

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