導(dǎo)讀：

1. 美國制造業(yè)景氣度繼續(xù)走弱。

2. 國內(nèi)財新制造業(yè)回升至景氣區(qū)間。

3. 印度大米出口或有階段性放松態(tài)勢。

4. 油脂市場供應(yīng)偏緊預(yù)期正在形成。

宏觀：

美國制造業(yè)景氣度繼續(xù)走弱。

美國最新制造業(yè)數(shù)據(jù)反映出其國內(nèi)經(jīng)濟景氣程度繼續(xù)走弱的趨勢。美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)錄得46.7，不及預(yù)期，為連續(xù)第13個月低于50，創(chuàng)20余年來最長紀錄。不過這一指標較上月保持持平，經(jīng)濟程度全年保持在相對穩(wěn)定的運行區(qū)間波動，與歐元區(qū)所面臨的經(jīng)濟景氣水平較為一致。這也使美聯(lián)儲進一步表達出了對于維持高利率以及短期內(nèi)不準備放松貨幣政策的決心。美聯(lián)儲主席鮑威爾最新講話表示，利率已“深入”限制性區(qū)域。同時央行仍致力于保持緊縮政策，直至通脹走上2%的軌道；并警告市場現(xiàn)在猜測政策何時放松還為時過早，如果時機合適，準備進一步收緊貨幣政策。

機構(gòu)認為美聯(lián)儲對于通脹放緩存在不確定性，供給復(fù)蘇形成的通脹緩和動力能否持續(xù)或成為后續(xù)貨幣政策考量的重要問題。同時應(yīng)當注意，美聯(lián)儲對于美國經(jīng)濟軟著陸的預(yù)期強度，以及當前市場是否能夠通過利率政策引導(dǎo)規(guī)避金融市場的尾部風險以其保持平穩(wěn)運行的可能性有多少。

國內(nèi)財新制造業(yè)回升至景氣區(qū)間。

國內(nèi)11月財新中國制造業(yè)PMI錄得50.7，較10月上升1.2個百分點，重回擴張區(qū)間，為近三個月高點。 國內(nèi)宏觀層面由于前期政策集中落地后，市場逐步進入年末行情，增長預(yù)期偏強的情況在整體缺乏政策支撐下或有階段性偏弱表現(xiàn)。因此能夠看到官方制造業(yè)與財新數(shù)據(jù)間存在的景氣度偏差問題，另外在統(tǒng)計樣本口徑上，11月景氣度在實體經(jīng)濟中的表征或更傾向于官方PMI所反映出的情況。在當前全球宏觀層面整體風險偏好下行的情況下，國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)趨弱也較為符合。對于后市經(jīng)濟增長動力的來源，目前看仍集中在對于國內(nèi)債務(wù)問題化解環(huán)節(jié)上的改善程度。據(jù)央行最新表述，必要時將對債務(wù)負擔相對較重地區(qū)提供應(yīng)急流動性支持。為保障性住房等“三大工程”建設(shè)提供中長期低成本資金支持。這也被市場解讀為未來國內(nèi)貨幣政策或采取PSL的預(yù)期，央行作為“最后貸款人”，在穩(wěn)定金融市場領(lǐng)域仍將承擔重要作用。最后也仍要關(guān)注現(xiàn)階段國內(nèi)房地產(chǎn)市場重大轉(zhuǎn)型在戰(zhàn)略上的目標仍是牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位。

糧油：

印度大米出口或有階段性放松態(tài)勢。

印度大米出口限制政策呈現(xiàn)出邊際放松態(tài)勢。近期，印度已允許通過國家合作出口有限公司(NCEL)向五個國家出口近90萬噸碎米，并向鄰國不丹出口超過3.4萬噸小麥和小麥產(chǎn)品。根據(jù)通知，塞內(nèi)加爾獲得50萬噸的出口份額，印尼獲得20萬噸的出口份額，馬里獲得10萬噸。盡管其國內(nèi)維持主要糧食出口限制政策措施并沒有給出進一步放松的表態(tài)，但從目前其出口態(tài)勢以及食品通脹增速水平來看，印度國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期寬松格局或有強化的可能。

油脂市場供應(yīng)偏緊預(yù)期正在形成。

對于油籽及油脂市場，當前厄爾尼諾帶來的天氣升水在各品種間呈現(xiàn)差異化態(tài)勢。東南亞棕櫚油生產(chǎn)仍存部分減產(chǎn)預(yù)期，以及其進入正常的季節(jié)性減產(chǎn)階段后，整體會有因天氣因素擾動下的偏強驅(qū)動形成。這或?qū)鴥?nèi)豆油市場價格形成一定支撐，而且隨著國內(nèi)豆粕市場因供應(yīng)壓力形成的價格持續(xù)走弱態(tài)勢，也令豆油源自基本面供應(yīng)端收緊的預(yù)期有所增強。此外，美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，10月底美國豆油庫存約15.1億磅，環(huán)比減少約6%，同比減少28%，也低于分析師平均預(yù)期的15.4億磅，創(chuàng)下了2015年5月以來最低庫存。也從側(cè)面支撐了國際豆油市場的整體需求偏強格局。

而美洲地區(qū)大豆則主要在長期供應(yīng)預(yù)期和現(xiàn)實種植情況改善的影響下反復(fù)波動。從南美看，阿根廷天氣形勢有利于大豆豐產(chǎn)，而巴西大豆也受到12月份降雨影響，產(chǎn)量增長潛力有所提升。這也給市場形成了預(yù)期和現(xiàn)實的偏差。雖然市場主要交易巴西中北部產(chǎn)區(qū)天氣邊際改善，但巴西南澇北旱狀況仍在持續(xù)，分析機構(gòu)將巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低到1.5億噸左右，低于去年，也低于年度初期預(yù)測的1.6億噸以上的規(guī)模。

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