導(dǎo)讀：

1. 美聯(lián)儲釋放降息預(yù)期推動海外資產(chǎn)價格上漲。

2. 阿根廷出口匯兌政策限制或影響其谷物出口。

3. 巴西大豆基本面仍是當(dāng)前驅(qū)動國際大豆市場的主要動力。

宏觀：

美聯(lián)儲釋放降息預(yù)期推動海外資產(chǎn)價格上漲。

警惕美聯(lián)儲釋放降息預(yù)期后的市場風(fēng)險外溢。昨日美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次議息會表示，將維持利率不變，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)和通脹有所放緩。票委點(diǎn)陣圖暗示明年將降息3次。美聯(lián)儲主席鮑威爾提到，我們相信政策利率已經(jīng)達(dá)到或接近峰值，降息已開始進(jìn)入視野。短期給市場形成明年降息的確定性偏多情緒，從利率互換市場定價來看，美聯(lián)儲到2024年底將降息或超過140個基點(diǎn)。不過值得警惕的是，美聯(lián)儲全線下調(diào)2023-2025年P(guān)CE通脹、核心PCE通脹中值預(yù)期，并稱通脹在過去一年中“有所緩解”，但仍然居高不下。短期美國經(jīng)濟(jì)的通脹壓力減弱情況下，勞動力市場仍具韌性，服務(wù)業(yè)景氣程度不減，或也存在潛在的再通脹風(fēng)險，因此也難以排除高利率水平下美聯(lián)儲繼續(xù)保持偏緊的貨幣政策的可能性。此外，市場充分計(jì)價降息預(yù)期的同時，美國國債期貨價格飆升，美債收益率快速走低，或也將進(jìn)一步令市場流動性表現(xiàn)出繼續(xù)收緊的態(tài)勢。昨日美國11月PPI年率數(shù)據(jù)錄得0.9%，不及預(yù)期的1%，為今年6月以來新低；同時11月PPI月率錄得0%，市場預(yù)期0.1%。能夠看出工業(yè)產(chǎn)成品價格的漲勢放緩，或?qū)⑦M(jìn)一步帶動后續(xù)美國國內(nèi)通脹壓力的減弱，短期內(nèi)市場對于降息形成的一致性預(yù)期或?qū)⑵珡?qiáng)。

國內(nèi)方面，中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，11月末，M2同比增長10%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.4個百分點(diǎn)。11月份社融增量為2.45萬億元，比上年同期多4556億元。貨幣增速繼續(xù)回落，反映出央行在貨幣政策方面的穩(wěn)健性，相較于貨幣總量而言，或許更關(guān)注市場流動性問題。另外，11月社融增量同比多增，主要源于政府部門社融增量帶動，而企業(yè)和居民部門的新增貸款領(lǐng)域弱勢仍存，短期企業(yè)對現(xiàn)金流需求增大，而中長期信心仍有不足。這從當(dāng)前住建部政策導(dǎo)向中也能看到，其表示支持暫時資金鏈緊張的房企解決短期現(xiàn)金流緊張問題。

中央財(cái)辦官方解釋“先立后破”就是要統(tǒng)籌兼顧穩(wěn)和進(jìn)，該立的要積極主動地立起來。該破的要在立的基礎(chǔ)上堅(jiān)決地破。同時要穩(wěn)扎穩(wěn)打，把握好時、度、效，不能脫離實(shí)際，急于求成。 

糧油：

阿根廷出口匯兌政策限制或影響其谷物出口。

據(jù)稱阿根廷政府將尋求將玉米和小麥出口稅提高至15％，對大豆出口稅保持不變。根據(jù)其國內(nèi)羅薩里奧谷物交易所周三稱，預(yù)計(jì)阿根廷2023/24年度小麥產(chǎn)量料為1450萬噸，較其此前的產(chǎn)量預(yù)估1350萬噸上調(diào)7%。作為依賴農(nóng)產(chǎn)品出口創(chuàng)匯的主要谷物出口國，提高谷物出口關(guān)稅在其增產(chǎn)背景下或影響農(nóng)民的出售意愿。在比索匯率大幅貶值后，阿根廷政府縮減對谷物出口商的匯率優(yōu)惠措施具體為，谷物出口商現(xiàn)在將能夠以更高的平行匯率將20%的外匯收入兌換成比索，低于之前的50%。

巴西大豆基本面仍是當(dāng)前驅(qū)動國際大豆市場的主要動力。

巴西大豆在出口市場上的主導(dǎo)地位仍未動搖，而美國的出口因中國需求減少而下降。巴西全國谷物出口商協(xié)會（Anec）基于船運(yùn)計(jì)劃數(shù)據(jù)預(yù)測，12月10日-12月16日期間，巴西大豆出口量為98.92萬噸，上周為89.85萬噸。據(jù)外媒報道，受到南美供應(yīng)前景的支撐，全球大豆市場依然受到支撐，巴西和阿根廷繼續(xù)對抗年度初不利天氣帶來的播種延遲，但相較于最近幾個月，整體環(huán)境改善，12月前景似乎優(yōu)于預(yù)期。雖然近期市場走勢應(yīng)受阿根廷和巴西部分關(guān)鍵地區(qū)天氣狀況緩慢改善的影響，但分析師對2月之前（作物的主要生長期）的整體展望依然暗淡。

白糖：

印度食糖出口政策或有所放開。

印度官方稱在高級授權(quán)計(jì)劃下，其國內(nèi)精煉廠可以通過進(jìn)口原糖加工后出口精煉糖。這與其此前完全禁止食糖出口政策有所不同。據(jù)外媒報道，印度可能會允許向其在非洲的重要合作伙伴之一肯尼亞出口2萬噸精制糖，盡管該國禁止出口糖。據(jù)一政府官員說，這可以在高級授權(quán)計(jì)劃（AAS）下進(jìn)行。根據(jù)這一計(jì)劃，精煉廠可以進(jìn)口原糖，并進(jìn)行加工，然后出口精制糖?；诖?，由于印度本年度甘蔗減產(chǎn)情況，食糖未得到有效庫存儲備，所以在這一計(jì)劃下，印度對國際市場原糖的貿(mào)易需求或有增加可能，進(jìn)而對沖部分因巴西增產(chǎn)所形成的價格下跌壓力。

國內(nèi)糖市方面，白糖現(xiàn)貨產(chǎn)區(qū)市場價格整體穩(wěn)定，部分低價小幅上調(diào)，銷區(qū)市場價格下跌為主。南方新糖陸續(xù)上市，疊加銷區(qū)加工糖和甜菜糖的補(bǔ)充，糖源供應(yīng)相對寬松。需求暫無好轉(zhuǎn)跡象，下游食品終端行業(yè)消費(fèi)表現(xiàn)一般。

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