導(dǎo)讀：

1.宏觀層面的波動影響有望減弱。

2.美聯(lián)儲預(yù)期管理制造市場分歧。

3.糧食供給能力及供應(yīng)效率提升。

宏觀：

宏觀層面的波動影響有望減弱。

結(jié)合上周宏觀驅(qū)動，本周或缺乏主要驅(qū)動事件，整體來自宏觀層面的波動影響或較小。本周末中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)配合地方政府和相關(guān)部門，堅持市場化、法治化原則，加大保交樓金融支持，推動行業(yè)并購重組。要積極服務(wù)保障性住房等“三大工程”建設(shè)，加快房地產(chǎn)金融供給側(cè)改革，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。重點發(fā)揮好房地產(chǎn)“三支箭”的第二支箭的功能，即債券融資支持的力度。尤其是對于部分優(yōu)質(zhì)房企的債務(wù)化解問題，以避免在現(xiàn)階段房地產(chǎn)市場需求承接乏力的情況下，行業(yè)整體增速放緩所引發(fā)的風(fēng)險外溢情況。證監(jiān)會也表示將堅持“一司一策”化解大型房企債券違約風(fēng)險，繼續(xù)應(yīng)對上市房企集中退市問題。

目前短期市場表現(xiàn)出的新風(fēng)險點在于資金層面的投資虧損引發(fā)部分私募基金跑路，以及部分上市公司提前贖回信托基金等情況。之所以是短期的風(fēng)險，是由于房地產(chǎn)市場供需僵持會隨著支持性政策逐步落地而有所改善，但供給端的結(jié)構(gòu)性問題也限制了現(xiàn)階段房地產(chǎn)市場給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成筑底后的反彈基礎(chǔ)，整體仍維持長期的穩(wěn)中向好態(tài)勢。

近日發(fā)改委表示針對四季度中央財政增發(fā)的2023年國債1萬億元，發(fā)改委會同相關(guān)部門已建立工作機(jī)制，正對申報項目開展審核篩選，力爭盡早形成實物工作量。為做好項目審核工作，工作機(jī)制設(shè)置了6個行業(yè)審核組，按照有關(guān)規(guī)定嚴(yán)格開展項目篩選。從商品領(lǐng)域考量，項目施工所產(chǎn)生的實物工作量在四季度的季節(jié)性特征影響下通常會有所放緩，因此對于國債項目落實對四季度本身經(jīng)濟(jì)增長水平的影響或不會太多。另外前三季度國內(nèi)GDP增速水平已經(jīng)達(dá)到5.2%，四季度做經(jīng)濟(jì)增量的壓力也相對減小。所以綜合來看四季度剩下的不到兩月的時間，國債項目能夠形成的推動力不會太強(qiáng)，但邊際好轉(zhuǎn)會有所體現(xiàn)，甚至相較11月，年末會呈現(xiàn)線性趨勢的改善跡象。

美聯(lián)儲預(yù)期管理制造市場分歧。

海外市場方面，美聯(lián)儲官員認(rèn)為雖然越來越多的證據(jù)表明通脹問題正在緩解，但不能排除在必要時進(jìn)一步加息的可能性。波士頓聯(lián)儲主席柯林斯表示，不會排除進(jìn)一步加息的可能性；芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比認(rèn)為，通脹有所改善，但仍然過高，將盡一切努力打敗通脹；舊金山聯(lián)儲主席戴利繼續(xù)重申美聯(lián)儲不確定通脹是否能達(dá)到2%的目標(biāo)，在經(jīng)濟(jì)不確定性面前應(yīng)保持耐心；美聯(lián)儲副主席巴爾則重申美聯(lián)儲對 對沖基金基差交易的擔(dān)憂。根據(jù)芝商所(CME Group)的數(shù)據(jù)，期貨市場認(rèn)為美聯(lián)儲在明年5月前開始降息的可能性約為65%。所以目前來看，海外宏觀市場將開始交易明年的降息預(yù)期，而美聯(lián)儲表態(tài)的不明確以及當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引，或令市場存在對未來預(yù)期的分歧，進(jìn)而引發(fā)目前市場交易驅(qū)動分化下的行情波動。

糧油：

糧食供給能力及供應(yīng)效率提升。

糧食鐵路運(yùn)輸量同比保持增長態(tài)勢。官方運(yùn)輸相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年11月份以來，全國鐵路發(fā)送糧食同比增長7.2%。我國東北地區(qū)糧食產(chǎn)量占全國的1/4，糧食調(diào)出量占全國的40%。隨著糧食外運(yùn)的開展，北糧南運(yùn)也進(jìn)入到高峰期。發(fā)運(yùn)量的較上年度提升反映了糧食收獲和運(yùn)輸效率的提升，同時秋糧的增產(chǎn)也是重要基礎(chǔ)。遠(yuǎn)期來看，總理最新批示強(qiáng)調(diào)大力推進(jìn)農(nóng)田水利和高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)，為保障國家糧食安全奠定堅實基礎(chǔ)。這將從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)方面進(jìn)一步助力糧食生產(chǎn)，單產(chǎn)水平仍有繼續(xù)提升的可能，同時也將提高土地利用效率和生產(chǎn)供給能力。

巴西大豆主產(chǎn)州播種面積繼續(xù)維持前述狀態(tài)，供應(yīng)改善的價格壓力仍存。據(jù)馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（IMEA）預(yù)期，截至11月17日，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為96.29%，上周為91.82%，去年同期為98.96%，五年均值為98.72%。同時南美天氣的降雨對干旱的改善也進(jìn)一步學(xué)說了大豆價格的天氣升水。也因此大豆整體市場還是供應(yīng)影響價格趨勢，天氣預(yù)期和需求影響價格的波動。而短期在缺少更強(qiáng)的需求因素情況下，大豆的回落也相對明顯，后續(xù)在供應(yīng)端的偏空因素充分釋放后，大豆價格重心將轉(zhuǎn)向美豆的出口銷情況，在種植和運(yùn)輸成本方面獲得一定的價格支撐，并等待需求增量表現(xiàn)。

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