導讀：

1.美國勞動力市場有所降溫，需求擔憂逐步增強。

2.天氣影響持續(xù)但強度減弱。

3.谷物出口阻力消退，競爭壓力拖累市場價格。

宏觀：

美國勞動力市場有所降溫，需求擔憂逐步增強。

最新美國就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，上周初請失業(yè)金人數(shù)錄得23.1萬人高于市場預期，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)升至近兩年來最高水平。在汽車工人罷工問題緩和以后，美國勞動力市場繼續(xù)降溫，或?qū)⑦M一步確認市場所擔憂的在高利率背景下的需求收縮問題。昨日國際原油市場價格在庫存數(shù)據(jù)發(fā)布后迅速走弱，一方面有來自原油基本面的偏空因素，而另一方面或因?qū)暧^層面的需求收縮的貼水計價。

外管局綜合司文章提到下階段要不斷完善外匯管理體制機制，更好服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。有效維護外匯市場穩(wěn)健運行。加強外匯市場“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理，強化跨境資金流動監(jiān)測研判和應對，加強預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。完善中國特色外匯儲備經(jīng)營管理制度，維護外匯儲備資產(chǎn)安全、流動和保值增值。重點在保持人民匯率穩(wěn)定，以及外匯儲備經(jīng)營管理制度的完善方面?；谀壳暗膰H宏觀貨幣市場環(huán)境而言，幣值或仍有升值空間，對全球市場具有較強吸引力。

天氣影響持續(xù)但強度減弱。

天氣方面厄爾尼諾現(xiàn)象或持續(xù)至明年2月份，后續(xù)將有所減弱。美國氣候預測中心（Climate Prediction Center）稱，厄爾尼諾現(xiàn)象預計將持續(xù)2023年12月到2024年2月份，這也是北半球的冬季月份。CPC表示，從冬季到春季期間，厄爾尼諾出現(xiàn)幾率將逐步降低。2024年5月至7月期間，厄爾尼諾天氣將過渡到恩索中性，也就是既非厄爾尼諾，也非拉尼娜。長周期的天氣預測模型結(jié)論或?qū)⑴c當前市場的谷物及油籽供應格局進一步關(guān)聯(lián)，從USDA到IGC，在11月的預估報告中都繼續(xù)上調(diào)了谷物產(chǎn)量及庫存水平。

同時昨日國際谷物理事會（IGC）也將2023/24年度全球大豆產(chǎn)量上調(diào)至創(chuàng)紀錄的3.95億噸，高于上月預測的3.93億噸。如果這一預測成為現(xiàn)實，將會比上年產(chǎn)量3.67億噸提高2800萬噸或7.6%。同時其表示本月產(chǎn)量上調(diào)主要與南美產(chǎn)量增加有關(guān)。IGC本月預計全球大豆消費量達到創(chuàng)紀錄的3.86億噸，和上月預測持平，比上年提高2700萬噸或7.5%。期末庫存估計為6200萬噸，和上月預測持平，高于上年度5400萬噸。整體來看，長端谷物及油籽市場供應偏空預期將逐步增強，供應偏緊的邊際脆弱性正在減弱，或?qū)ΜF(xiàn)階段期貨主力合約形成階段性價格下行壓力。如果需求側(cè)仍難尋支撐，那么國際糧油市場整體或也難有更好表現(xiàn)，而短期則會令天氣問題對市場定價的影響程度進一步放大，天氣市已正式進入預期炒作階段，消息面因素將成為接下來的關(guān)鍵驅(qū)動錨點。

糧油：

谷物出口阻力消退，競爭壓力拖累市場價格。

首先糧食方面，黑海糧食出口問題目前受地緣風險的影響并未有新的驅(qū)動。從烏克蘭海關(guān)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月的出口貨物總量僅1150萬噸。這一出口水平或?qū)?chuàng)下十余年以來的歷史低位。不過今年以來有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的烏克蘭谷物和油籽出口規(guī)模遠高于這一水平，在其本年度產(chǎn)量恢復的情況下，后續(xù)或仍有較大的出口需求。而通過黑海糧食協(xié)議再度恢復出口能否實現(xiàn)，將成為下一階段谷物及油籽市場上方的最大不確定性。另外，據(jù)美方官員稱，俄羅斯未能將烏克蘭的谷物出口降至零。烏克蘭已成功打開黑海航道，將糧食運出到全球市場。

受美國和阿根廷谷物產(chǎn)量增加的影響，IGC上調(diào)全球玉米產(chǎn)量預估水平。根據(jù)國際谷物理事會（IGC）報告，上調(diào)2023/24年度全球玉米產(chǎn)量預估400萬噸，至12.23億噸，其中將美國產(chǎn)量預估從先前的3.827億噸上調(diào)至3.87億噸。同時基于東歐地區(qū)的小麥產(chǎn)量恢復預期，IGC亦上調(diào)2023/24年度全球小麥產(chǎn)量預估200萬噸，至7.87億噸。

天氣方面干旱對南美尤其是阿根廷形成的影響也在不斷弱化。根據(jù)阿根廷布交所數(shù)據(jù)截至11月15日，23/24年度阿根廷玉米作物狀況評級較差為6%（上周為10%，去年28%）；一般為65%（上周66%，去年61%）；優(yōu)良為29%（上周24%，去年11%）。反映出目前干旱問題的改善情況明顯好于上年度。

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