【導(dǎo)語】2022年開始全球原油貿(mào)易格局重塑，我國原油進(jìn)口來源結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化。2023年我國從中東地區(qū)進(jìn)口原油的比例下降，而且不同來源地進(jìn)口均價的價差顯著擴(kuò)大。預(yù)計2024年我國原油進(jìn)口來源結(jié)構(gòu)相較2023年不會發(fā)生顯著變化，不同油品進(jìn)口價差的存在也一定程度上為地方煉廠緩解高油價帶來的成本壓力。

自2022年地緣問題開始后，全球原油貿(mào)易格局重塑，中國原油進(jìn)口來源地也發(fā)生變化，中東地區(qū)原油進(jìn)口占比下降，且不同地區(qū)間進(jìn)口均價的價差顯著擴(kuò)大。

2023年中東地區(qū)原油進(jìn)口占比下降。從2023年1-9月的數(shù)據(jù)來看，我國原油前十大進(jìn)口來源地依次為歐洲某國、沙特、伊拉克、馬來西亞、阿聯(lián)酋、阿曼、巴西、安哥拉、科威特、美國。其中，中東國家占比為44.9%，相較于2021年和2022年分別下降了3.2和6.1個百分點(diǎn)，尤其相較2022年降幅顯著。此外，沙特曾多年位居我國原油進(jìn)口來源第一的位置，但今年占比降幅明顯，相較于往年17%左右的比例降至15.7%。與此同時，歐洲某國和馬來西亞的進(jìn)口占比快速提升。

中東原油進(jìn)口比例的下降和其出口價格有直接關(guān)系。通過對比2021年和2023年同期原油進(jìn)口均價，可以發(fā)現(xiàn)不同來源地進(jìn)口均價的價差顯著擴(kuò)大，其中中東原油價格偏高。

2021年從不同來源進(jìn)口的原油均價都在65美元/桶左右，最高價和最低價之間價差不超過4美元。但2022年開始，不同來源地的原油進(jìn)口價格差距已有擴(kuò)大跡象，到2023年進(jìn)口原油中最低價仍為馬來西亞原油，最高價為阿曼原油，兩者價差擴(kuò)大至16.0美元。其中的原因可以從全球貿(mào)易流向變化沖擊基準(zhǔn)價價差和不同油品的特性及供需關(guān)系存在差異來拆解。

全球貿(mào)易流向的新格局沖擊三大基準(zhǔn)油品之間的價差。2022年地緣問題打破以前的原油貿(mào)易格局，6月歐美對歐洲某國能源管制措施落地后，加劇了歐洲局部原油短缺，使得布倫特大幅溢價，Brent/WTI價差和Brent/迪拜價差均出現(xiàn)異動。之后歐洲地區(qū)逐漸增加了從北美、中東和非洲等地采購原油，2023年從北美、中東到歐洲的原油海運(yùn)發(fā)運(yùn)量顯著高于往年，甚至多次創(chuàng)下新高。同時，亞洲原本就是中東原油的最大買家，美國煉廠也對中東的中質(zhì)含硫原油一直存在進(jìn)口需求。近一年來更多歐洲買家加入，使得中東原油需求量顯著增加。從下圖近三年的兩大價差走勢也可以看出，今年以來3月以來Brent/迪拜價差經(jīng)常低于我們測算的1美元均值區(qū)間下限，顯示出中東原油基本面更強(qiáng)。

不同油品的特性及供需關(guān)系存在差異，也影響其價格水平。一般來說，越重、含硫越高的油品價格越低，更輕、含硫更低的油品價格越高。今年1-9月布倫特Dtd均價82.09美元/桶，以此作為基準(zhǔn)可發(fā)現(xiàn)歐洲某國原油和馬來西亞混合原油的進(jìn)口均價明顯偏低，也因此一直受到地方煉廠青睞。另一方面，今年阿聯(lián)酋和阿曼原油價格顯著走高的原因，可能在于阿聯(lián)酋和阿曼原油出口以中質(zhì)含硫原油為主，可用于加工生產(chǎn)中間餾分油。考慮到美國煉廠以加工中東、加拿大等地的重油為主，且歐洲成品油需求結(jié)構(gòu)中柴油占主導(dǎo)地位，重油供需基本面偏緊，推升了中東地區(qū)出口的重油價格，這也使得今年以來中東油品在我國地?zé)捈庸ぴ现械谋戎乜焖傧陆怠?/p>

【結(jié)語】全球原油貿(mào)易格局重塑的大背景下，原本的地區(qū)間供需關(guān)系錯位形式需要重新尋找動態(tài)平衡點(diǎn)，也使得不同油品的價格差異擴(kuò)大。我國原油進(jìn)口依存度長期保持較高水平，原油進(jìn)口到貨成本占據(jù)煉廠加工成本超過80%，原油價格的波動、不同油品升貼水的變化都會直接影響到煉廠的利潤，近兩年國際油價高位運(yùn)行，地方煉廠把握部分油品低價的窗口期，提升煉油利潤空間。當(dāng)前來看，全球原油貿(mào)易格局重塑的趨勢不可逆，預(yù)計2024年我國原油進(jìn)口來源結(jié)構(gòu)相較2023年不會發(fā)生顯著變化，不同油品進(jìn)口價差的存在也將為地方煉廠繼續(xù)提供一定的利潤空間。

（更多原油進(jìn)口和貿(mào)易相關(guān)內(nèi)容敬請關(guān)注卓創(chuàng)資訊2023-2024中國原油及成品油貿(mào)易發(fā)展趨勢年度報告）