導(dǎo)讀：

1. 美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派表態(tài)引發(fā)金油共振。

2. 國(guó)內(nèi)出臺(tái)政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制指導(dǎo)意見。

3. 國(guó)內(nèi)全年糧食豐產(chǎn)形勢(shì)確定。

4. 國(guó)際大豆供應(yīng)格局正逐步收緊。

宏觀：

美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派表態(tài)引發(fā)金油共振。

從昨日美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景及通脹預(yù)測(cè)的表述來(lái)看，對(duì)于未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)所存在的不確定性風(fēng)險(xiǎn)仍存，并保留其作為央行對(duì)因一系列金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所引發(fā)的利率水平調(diào)整的可行性空間。美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，必須對(duì)可能加劇全球金融體系脆弱性的潛在沖擊保持警惕。另外，盡管前景不確定，美聯(lián)儲(chǔ)有時(shí)也必須采取行動(dòng)。整體來(lái)看，昨天給市場(chǎng)形成了一種偏鷹派的預(yù)期，也使市場(chǎng)交易者開始計(jì)入部分因潛在貨幣政策趨緊的風(fēng)險(xiǎn)貼水。黃金和原油市場(chǎng)寬幅下跌，則主要體現(xiàn)出階段性的因市場(chǎng)不確定性增加下的多頭平倉(cāng)效應(yīng)，以及對(duì)于后市風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的短期操作。這一操作所帶來(lái)的商品市場(chǎng)整體就會(huì)呈現(xiàn)出價(jià)格的先下跌后上漲趨勢(shì)，也類似于歐元區(qū)當(dāng)前宏觀表現(xiàn)所形成的驅(qū)動(dòng)影響，而對(duì)經(jīng)濟(jì)軟著陸和對(duì)抗通脹的目標(biāo)又令其后續(xù)貨幣政策也不會(huì)呈現(xiàn)出快速收緊的態(tài)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)出臺(tái)政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制指導(dǎo)意見。

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制的指導(dǎo)意見》的通知。政府和社會(huì)資本合作即此前我們所熟悉的PPP項(xiàng)目。新機(jī)制指導(dǎo)意見中提出，政府和社會(huì)資本合作應(yīng)聚焦使用者付費(fèi)項(xiàng)目，明確收費(fèi)渠道和方式，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入能夠覆蓋建設(shè)投資和運(yùn)營(yíng)成本、具備一定投資回報(bào)，不應(yīng)采用政府和社會(huì)資本合作模式額外新增地方財(cái)政未來(lái)支出責(zé)任。反映出對(duì)民間資本投資或民企投資項(xiàng)目的支撐，并在投資領(lǐng)域和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方式上給出了更為明確的要求。核心在于其更強(qiáng)調(diào)PPP項(xiàng)目的股權(quán)經(jīng)營(yíng)制度，包括要限定在有經(jīng)營(yíng)收益的項(xiàng)目、要從公共屬性上劃分不同的民企參與程度等，以及市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)與項(xiàng)目公共屬性而避免其成為政府隱性債務(wù)。

糧油：

國(guó)內(nèi)全年糧食豐產(chǎn)形勢(shì)確定。

國(guó)內(nèi)全年糧食豐收增產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，夏糧減產(chǎn)不改全年高產(chǎn)態(tài)勢(shì)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示，今年糧食生產(chǎn)遭遇黃淮罕見“爛場(chǎng)雨”、華北東北局地嚴(yán)重洪澇、西北局部干旱等災(zāi)害，全國(guó)上下全力以赴抗災(zāi)奪豐收，夏糧略減25.5億斤，仍是第二高產(chǎn)年，早稻增產(chǎn)4.3億斤，秋糧仍將是一個(gè)增產(chǎn)季，全年糧食有望再奪豐收、繼續(xù)增產(chǎn)。所以糧食總量上不存在供應(yīng)收緊的情況，但結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)差異仍存，尤其是小麥和玉米及稻米市場(chǎng)目前的價(jià)格走勢(shì)分化程度上也能夠反映一定的市場(chǎng)預(yù)期差異。

另外國(guó)際小麥期貨今日大幅上漲，CBOT小麥期貨上漲4%，報(bào)593.25美分/蒲式耳。成為現(xiàn)階段小麥?zhǔn)袌?chǎng)低迷情況下的特殊表現(xiàn)，而消息上源于地緣問題上的新事件或難以擾動(dòng)長(zhǎng)期價(jià)格偏弱態(tài)勢(shì)，不過(guò)目前對(duì)于烏克蘭方面的糧食出口擔(dān)憂，后續(xù)或?qū)⒏S消息面的發(fā)酵而有所增強(qiáng)。

國(guó)際大豆供應(yīng)格局正逐步收緊。

油脂市場(chǎng)上巴西大豆11月出口預(yù)估情況較上月下降，但較去年同期仍保持了大幅增長(zhǎng)。巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)（Anec）預(yù)計(jì)，巴西11月大豆出口料為515萬(wàn)噸，去年同期為192萬(wàn)噸；11月5日-11月11日期間，巴西大豆出口量為177.8萬(wàn)噸，上周為149.04萬(wàn)噸。另外美國(guó)大豆出口數(shù)據(jù)方面當(dāng)周對(duì)中國(guó)和墨西哥的大豆出口量也呈現(xiàn)出供應(yīng)偏弱的跡象。整體來(lái)看，需求側(cè)仍保持相對(duì)強(qiáng)勁，但出口市場(chǎng)正在收窄，基于供需格局寬松程度的定價(jià)逐步消退。再?gòu)陌臀鞔蠖巩a(chǎn)量預(yù)估水平來(lái)看，機(jī)構(gòu)預(yù)估11月巴西2023/24年度大豆作物產(chǎn)量料為1.5608億噸，低于10月預(yù)估的1.5963億噸。預(yù)估水平下調(diào)程度相對(duì)明顯，再考慮到后續(xù)天氣方面的不確定性，或?qū)⑦M(jìn)一步令市場(chǎng)相信后續(xù)供應(yīng)的偏緊格局即將形成，進(jìn)而對(duì)價(jià)格打開上行空間形成階段性的偏多預(yù)期累積效應(yīng)。

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