導讀：

1. 11月美聯(lián)儲確認暫停加息但態(tài)度偏“鷹”。

2. 天氣對美洲地區(qū)影響開始顯現(xiàn)。

3. 印度大米減產(chǎn)對市場支撐有限。

4. 歐洲地區(qū)谷物出口競爭壓力有望改觀。

宏觀：

11月美聯(lián)儲確認暫停加息但態(tài)度偏“鷹”。

美聯(lián)儲11月FOMC會議明確了本月暫停加息的結(jié)論。同時市場關(guān)注的何時結(jié)束加息和開啟降息也都能夠從鮑威爾的講話中有所體現(xiàn)。其中提到，美國Q3經(jīng)濟仍表現(xiàn)出強勁增長態(tài)勢，或能夠降低未來加息的難度；同時還提到金融狀況存在高利率下的流動性顯著收緊，但仍不意味著就會考慮降息。這均體現(xiàn)了美聯(lián)儲目前偏“鷹”的政策立場。不過其也提到盡管長債利率持續(xù)走高，其對未來貨幣政策的影響也很難量化出加息基點。這實際上給市場釋放了更多短期寬松預期，風險偏好或存在轉(zhuǎn)向可能。長期來看，對于美聯(lián)儲、美國政府以及其各州銀行而言，如何通過平衡美元和美債在貨幣政策兩端的均衡，成為給后續(xù)市場需要評估的潛在利差風險難題。

從美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，通脹預期難以回落，以及PMI數(shù)據(jù)回升修復，均使長期高利率這一策略變得更加可行。另外對于四季度的經(jīng)濟增長預期目前市場也均有相對較為一致的向好判斷，所以降息的可能性也相對較弱。再結(jié)合美國長短利率利差水平收窄的跡象，也反映了市場正在計入美聯(lián)儲后續(xù)這一策略的可能性。

國內(nèi)方面近日國家金融監(jiān)督管理總局公布《商業(yè)銀行資本管理辦法》，與此前征求意見稿內(nèi)容保持了一致。重點強調(diào)了對于商業(yè)銀行的資本監(jiān)管目標以及信息披露要求，短期或?qū)蕚袌鲂纬捎绊?，但不會形成較為明顯的市場預期偏差。長期有利于國內(nèi)金融市場穩(wěn)定良性發(fā)展。

糧油：

天氣對美洲地區(qū)影響開始顯現(xiàn)。

據(jù)外媒消息稱受干旱影響巴拿馬運河再次減少單日通行船只數(shù)量上限。這或?qū)γ乐薜貐^(qū)糧食及重要大宗商品物流運輸產(chǎn)生潛在風險。一是對于大豆玉米等重要農(nóng)產(chǎn)品的出口效率或?qū)⒈幌魅?，二是市場風險預期的強化將放大階段性農(nóng)產(chǎn)品價格波動幅度。

印度大米減產(chǎn)對市場支撐有限。

印度目前的國內(nèi)食品供應(yīng)問題成為后續(xù)市場最大的不確定性。消息稱印度今年的大米產(chǎn)量預計將出現(xiàn)八年來的首次下降，這增加了總理納倫德拉·莫迪政府將延長谷物出口限制以限制經(jīng)濟增長的可能性。另外還有其國內(nèi)白糖產(chǎn)量下降預期也正在隨著后續(xù)榨季的展開有所增強，印度糖廠協(xié)會當?shù)貢r間10月31日表示，受主要甘蔗產(chǎn)地降雨量減少的影響，預計在從10月1日開始的2023至2024榨季，印度的食糖產(chǎn)量可能會下降8%。所以整體而言印度或從供應(yīng)端對國際谷物及白糖市場造成一定的缺口，再疊加對天氣問題炒作的增多，無疑給接下來的市場供給能力構(gòu)成了挑戰(zhàn)。不過全球谷物市場整體庫存及產(chǎn)量同比回升的大趨勢下，以及前期大米進口需求短期快速增長的熱度已經(jīng)回落，印度后續(xù)在大米供應(yīng)方面能夠給出的偏多支撐或也相對有限。

歐洲地區(qū)谷物出口競爭壓力有望改觀。

東歐農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)壓力短期或有改觀。主要源于烏克蘭政府在周三公布的一項決議中表示，其將對食品出口公司實行強制注冊，旨在防止關(guān)鍵農(nóng)產(chǎn)品出口中稅收不規(guī)范等濫用行為。此外烏克蘭還有前日聲明要強化出口許可監(jiān)管機制的政策預期落地。短期來看或?qū)⒊蔀橄拗茷蹩颂m谷物出口節(jié)奏的重要因素，不過當下東歐地區(qū)谷物及油籽出口面臨較大的競爭壓力，價格持續(xù)走弱，這一政策或在一定程度上改善區(qū)域性的低價競爭格局。不過這可能會觸及其國內(nèi)貿(mào)易集團的利益，進而引發(fā)更大范圍的烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品走私情況的出現(xiàn)。

棉花市場消息有稱近日印度北部棉區(qū)旁遮普邦政府開始征收1%的農(nóng)產(chǎn)品銷售價格稅，引發(fā)了當?shù)剀埢◤S的不滿，其中不少企業(yè)決定拒絕收購新棉，開始無限期罷工，直到政府撤銷納稅的決定。這一問題將抑制印度國內(nèi)棉花銷售積極性，也在一定程度上給下游加工環(huán)節(jié)形成了成本壓力，棉花的流通效率下降，短期會帶動對印棉價格的上漲預期。在印度對外花紗出口方面可能會形成一定的預期傳導效應(yīng)，不過隨著印棉在全球貿(mào)易格局中的占比下滑，這一影響程度或也相對有限。

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