導(dǎo)讀：

1. 美國發(fā)債計(jì)劃引發(fā)債市恐慌情緒發(fā)酵。

2. 國際谷物及油籽市場存偏空影響。

3. 豬糧比走弱對(duì)收儲(chǔ)預(yù)期指引不強(qiáng)。

宏觀：

美國發(fā)債計(jì)劃引發(fā)債市恐慌情緒發(fā)酵。

宏觀市場風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注美國政府四季度債務(wù)計(jì)劃規(guī)模調(diào)整問題。據(jù)消息，美國財(cái)政部將Q4借款預(yù)估削減至7760億美元。對(duì)借款預(yù)估水平的削減或有望推及至其四季度的發(fā)債計(jì)劃調(diào)整預(yù)期下降的可能。不過目前市場交易員仍押注10年期美債收益率將重回5%，也就意味著即便是收縮發(fā)債，市場也擔(dān)心美國政府的債務(wù)計(jì)劃將沖擊債券市場價(jià)格的下跌，這也源于美國經(jīng)濟(jì)增長與物價(jià)水平雙增所形成的潛在市場風(fēng)險(xiǎn)的放大，即實(shí)際利率水平難以下降，將對(duì)權(quán)益市場帶來較大壓力。

同時(shí)能夠看到日本10年期國債收益率也上升至0.955%，已經(jīng)接近日本央行1%的上限。這或?qū)⒊蔀槿毡竞罄m(xù)調(diào)整YCC政策提供一定的支撐。不過最新消息顯示，日央行繼續(xù)保持基準(zhǔn)利率-0.1%，10年期利率0.0%的水平不變。這令日元繼續(xù)承壓，同時(shí)央行繼續(xù)上調(diào)了2023年度的國內(nèi)通脹預(yù)期水平從2.5%升至2.8%，并且下調(diào)了2024年度的GDP增速至1.0%。這表明，日央行仍在貨幣寬松的道路上，維持相對(duì)美元弱勢的狀態(tài)。

整體來看，宏觀仍是受經(jīng)濟(jì)預(yù)期引導(dǎo)下的策略調(diào)整，而地緣風(fēng)險(xiǎn)因素也將受讓于這一目的，短期或削弱地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本市場形成的恐慌情緒，貴金屬價(jià)格階段性高位有望回落。

糧油：

國際谷物及油籽市場存偏空影響。

俄羅斯10月谷物出口環(huán)比下降，主要受小麥和大麥出口減少影響。據(jù)農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Sovecon稱，俄羅斯10月小麥、大麥和玉米出口量預(yù)估為500萬噸，低于9月的590萬噸。其中，小麥出口量預(yù)估為440萬噸，低于9月的510萬噸。玉米出口量預(yù)估為30萬噸，高于9月的20萬噸。大麥出口量預(yù)估為30萬噸，低于5月的60萬噸。

針對(duì)南美玉米播種和美國玉米收獲進(jìn)程，當(dāng)前能夠給出的基本面驅(qū)動(dòng)整體偏空。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司CONAB，截至10月29日，巴西一茬玉米播種率為37.2%，上周為33.0%，去年同期為39.8%。美國玉米收割率為71%，高于市場預(yù)期的69%，前一周為59%，去年同期為74%，五年均值為66%。巴西隨著天氣預(yù)期改善，玉米播種進(jìn)程繼續(xù)回升；同時(shí)美國玉米進(jìn)入收獲后半程，進(jìn)度高于市場預(yù)期。供應(yīng)端的收緊趨勢均有緩和，階段性對(duì)國際玉米市場形成偏空影響。

現(xiàn)階段美豆出口開始逐步轉(zhuǎn)向?qū)θA市場，同時(shí)巴西大豆對(duì)華出口也逐步進(jìn)入尾聲。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗(yàn)周報(bào)顯示，截至2023年10月26日當(dāng)周，美國對(duì)中國（大陸地區(qū)）裝運(yùn)1548193噸大豆。前一周美國對(duì)中國大陸裝運(yùn)2009341噸大豆。當(dāng)周美國對(duì)華大豆出口檢驗(yàn)量占到該周出口檢驗(yàn)總量的81.91%，上周是81.72%。從出口占比水平上來看也有所體現(xiàn)，預(yù)計(jì)全年美豆出口仍將保持小幅增長態(tài)勢，對(duì)華出口規(guī)模是主要增長來源。

另外美豆收割率符合市場預(yù)期，對(duì)大豆市場形成上行壓制。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，美國大豆收割率為85%，一如市場預(yù)期的85%，前一周為76%，去年同期為87%，五年均值為78%。盡管不及去年同期，但改善程度有所體現(xiàn)，也進(jìn)一步確定了當(dāng)前美豆供應(yīng)整體寬松的格局。

豬糧比走弱對(duì)收儲(chǔ)預(yù)期指引不強(qiáng)。

豬糧比價(jià)繼續(xù)維持二級(jí)預(yù)警區(qū)間運(yùn)行。據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，截至10月25日，全國生豬出場價(jià)格為15.57元/公斤，比10月18日下跌1.58%；主要批發(fā)市場玉米價(jià)格為2.76元/公斤，比10月18日下跌1.43%；豬糧比價(jià)為5.64，比10月18日下跌0.18%。豬糧比已連續(xù)三周以上處于二級(jí)預(yù)警區(qū)間水平，但目前市場對(duì)收儲(chǔ)預(yù)期并不強(qiáng)，仍以視情啟動(dòng)為主。一是飼料原料價(jià)格仍有下跌可能，二是生豬供應(yīng)端去產(chǎn)能節(jié)奏主要集中在仔豬及淘汰母豬部分，整體對(duì)產(chǎn)能形成的沖擊有限。后市重點(diǎn)在于肥豬需求的啟動(dòng)，以及標(biāo)肥價(jià)差能夠給出的育肥盈利空間。

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