導(dǎo)讀：

1. 海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好開始抬升。

2. 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)或有繼續(xù)回升預(yù)期。

3. 天氣問題影響程度不斷深化。

宏觀：

海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好開始抬升。

海外經(jīng)濟(jì)體整體表現(xiàn)分化明顯，美國在PMI數(shù)據(jù)和新增就業(yè)及失業(yè)人數(shù)上盡管存在數(shù)據(jù)上的短期偏差，但仍不改市場對其經(jīng)濟(jì)具備韌性的判斷。反觀歐元區(qū)則仍處于經(jīng)濟(jì)衰退趨勢中，10月制造業(yè)中值43.1，環(huán)比上月有所回升但在榮枯線水平之下。英央行在目前國內(nèi)通脹水平持續(xù)高位狀態(tài)下也難有繼續(xù)提升基準(zhǔn)利率的空間。整體來看，全球宏觀貨幣政策層面也并沒有新的驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)，但美國市場的樂觀情緒開始發(fā)酵，從賣方和買方角度來看，明顯能夠看到賣方相較于買方對于美國經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期更為強(qiáng)烈，道明證券表示在美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布前做多美國10年期國債，而投資機(jī)構(gòu)富蘭克林鄧普頓和城堡則警告稱對美債市場持樂觀態(tài)度為時(shí)尚早。所以基于這一現(xiàn)狀，對美聯(lián)儲后續(xù)是否會繼續(xù)維持11月FOMC會議之后的偏“鷹”態(tài)度，可能還是要回到美國經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)，長期高利率水平的觀點(diǎn)保持不變，但對于短期是否會由于金融市場的樂觀情緒推升利率風(fēng)險(xiǎn)，則仍有一定的加息可能。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)或有繼續(xù)回升預(yù)期。

國內(nèi)方面，據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計(jì)資料，以單邊計(jì)算，10月全國期貨交易市場成交量為550333338手，成交額為402716.53億元，同比分別增長22.42%和20.59%，環(huán)比分別下降26.28%和21.78%。10月的期貨成交環(huán)比上月有明顯下降，側(cè)面反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的需求偏弱的表現(xiàn)，另外市場信心層面收到房地產(chǎn)市場成交回落的影響，在交易活躍度上也有所體現(xiàn)。基本上可以認(rèn)為10月已經(jīng)呈現(xiàn)出政策引導(dǎo)下的市場逐漸企穩(wěn)見底的跡象。那么對于四季度，無論是從同比基數(shù)水平還是市場需求的環(huán)比增量以及增長信心方面，大概率都將形成一個(gè)預(yù)期向上修復(fù)的動(dòng)力，那么在此之前，商品市場也將短期呈現(xiàn)出一種震蕩走勢特征。

糧油：

天氣問題影響程度不斷深化。

天氣持續(xù)干旱問題在北美地區(qū)影響程度正在加深。受持續(xù)干旱等因素影響，美國密西西比河水位大幅降低，致使數(shù)月來墨西哥灣海水倒灌。美國國家海洋和大氣管理局日前表示，密西西比河下游的低水位情況可能至少持續(xù)到明年1月。這一情況主要將影響美國秋季作物的內(nèi)河航運(yùn)效率，同時(shí)運(yùn)輸費(fèi)用也有增加的可能。隨著收獲逐步進(jìn)入尾聲，天氣對生產(chǎn)端的影響或陸續(xù)轉(zhuǎn)入出口銷售環(huán)節(jié)，包括此前對于巴拿馬運(yùn)河水位的擔(dān)憂，以及當(dāng)下的地緣風(fēng)險(xiǎn)問題持續(xù)。整體或加劇四季度市場對于供需錯(cuò)配情況的升水計(jì)價(jià)。

近日，黑龍江省市場監(jiān)督管理局發(fā)布規(guī)范2023年度秋糧收購市場價(jià)格行為的提醒告誡書，進(jìn)一步規(guī)范糧食購銷領(lǐng)域價(jià)格秩序，防止秋糧收購期間價(jià)格違法行為的發(fā)生，保護(hù)種糧農(nóng)戶合法權(quán)益。黑龍江已經(jīng)基本結(jié)束了秋糧收獲工作，接下來秋糧集中上市量的增加會從供應(yīng)端對市場價(jià)格形成一定壓制，另外采購需求表現(xiàn)謹(jǐn)慎也難以給出更高的溢價(jià)，因此現(xiàn)階段需要警惕價(jià)格的過度下跌風(fēng)險(xiǎn)，以及對農(nóng)民收入形成的沖擊，或?qū)馁Q(mào)易環(huán)節(jié)來進(jìn)一步穩(wěn)定市場定價(jià)秩序。

南美天氣炒作或已經(jīng)正式展開。據(jù)外媒消息，因天氣條件惡劣，布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四將阿根廷2023/2024年度小麥產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)5%至1540萬噸。同時(shí)巴西此前也有一系列關(guān)于天氣影響播種進(jìn)度的因素疊加。即便當(dāng)下降雨?duì)顩r對土壤墑情有所改善，但整體水平上或難以與去年做對比。中間的供應(yīng)預(yù)期差就在于減產(chǎn)部分與需求增量的對沖程度，長期來看，新作油料的供應(yīng)端或?qū)⒊掷m(xù)收緊至明年一季度。所以在考慮在厄爾尼諾現(xiàn)象影響下惡劣天氣風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大的情況下，油籽及油脂市場的階段性底部支撐也將緩慢形成。而美國大豆收獲尾聲其收獲進(jìn)度改善的偏空影響已經(jīng)明顯減弱，USDA最新干旱報(bào)告顯示，截至10月31日當(dāng)周，約38%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為52%，去年同期為71%。這一消息對當(dāng)日CBOT大豆的價(jià)格并未造成顯著壓制，也就證明目前市場已經(jīng)開始計(jì)價(jià)天氣升水部分。

最后印尼棕櫚油DMO政策的續(xù)期，或成為對未來供給擔(dān)憂的最為明顯的證據(jù)。據(jù)外媒報(bào)道，印尼貿(mào)易部官員Isy Karim周四表示，印尼將棕櫚油的國內(nèi)市場義務(wù)（DMO）政策延續(xù)到2024年，以維護(hù)食用油價(jià)格穩(wěn)定。現(xiàn)階段棕櫚油庫存相對高位下，這一偏多影響或不會形成更強(qiáng)的價(jià)格支撐，但價(jià)格的預(yù)期將開始有所企穩(wěn)，遠(yuǎn)月下跌風(fēng)險(xiǎn)明顯減小。

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