導讀：
1. 宏觀數據側面反映出市場中的結構性供需矛盾。
2. 美聯(lián)儲年內不加息概率升至100%。
3. 南美天氣問題對玉米和大豆的定價驅動存在時間差異。
宏觀：
宏觀數據側面反映出市場中的結構性供需矛盾。
國內宏觀經濟總體向好，但結構性問題仍存。從10月宏觀數據表現來看，國內居民消費端物價水平仍表現為同環(huán)比回落態(tài)勢，而全社會用電量增加值和社零同比則保持了較好增長。在房地產市場整體仍處于修復階段背景下，或會對宏觀需求側形成較弱預期，進而影響終端物價水平較難形成穩(wěn)步上漲態(tài)勢。所以更多在于終端消費規(guī)模的增長對應的供應端的優(yōu)化還未得到有效的匹配。根據統(tǒng)計局官方表述，下階段，我國價格低位運行的狀況將會逐步緩解，不會出現通貨緊縮。另外隨著房地產開發(fā)投資、商品房銷售額等指標的邊際改善，需求端的持續(xù)發(fā)力也會進一步向上傳導至生產端，進而改善企業(yè)經營利潤。
美聯(lián)儲年內不加息概率升至100%
海外市場方面，美國繼續(xù)公布10月經濟數據，其中零售銷售數據環(huán)比下滑但好于預期，而PPI同比繼續(xù)回落且環(huán)比轉負，不及預期。這令市場認為美國制造業(yè)存在潛在的需求收縮態(tài)勢，進而影響美聯(lián)儲對貨幣政策的決策傾向。從CME最新的加息概率來看，12月的不加息概率達到了100%，市場完全扭轉了自上周三以來受美聯(lián)儲鷹派發(fā)言下的謹慎態(tài)度。
從聯(lián)儲官員最新表述中能夠看出其對通脹預期和利率目標水平上的平衡仍有所保留。一方面認為通脹仍有可能抬頭，另一方面也保留了后續(xù)加息的可能性。舊金山聯(lián)儲主席稱，如果過早宣布抗擊通脹取得勝利，然后又不得不再次加息，將危及美聯(lián)儲信譽。同時其也表示，絕不排除再次加息的可能性，2%仍是通脹率最終的目標水平。不過其也強調，在貨幣政策路徑兩端，無論是偏寬松的保留加息空間還是令加息預期增強其實都存在一定的風險。
糧油：
南美天氣問題對玉米和大豆的定價驅動存在時間差異。
南美天氣問題影響的累積效應不容忽視。巴西農業(yè)研究機構表示，因干旱對大豆播種延遲的影響將進一步提升玉米面臨干旱的風險。另外巴西南北方降雨不均衡，令其國內糧食生產并沒有得到較為明顯的改善，尤其是對小麥等作物產生的負面影響或將使小麥作物質量變差。短期來看，降雨對巴西谷物及油籽市場而言，仍是偏空驅動因素。昨日CBOT大豆價格在美豆創(chuàng)紀錄壓榨量的提振下走強，而由于南美將迎來降雨的消息又使其轉弱。也因此天氣擾動在玉米和大豆的定價之間也開始形成不同影響，整體而言天氣對大豆的定價驅動力短期更強，而對玉米則更偏向于中長期向上態(tài)勢。
巴西第二大大豆主產州大豆播種進度逐步超去年同期進度，產量預估則主要考量到單產在天氣背景下的減產，較上年或有同比下降可能。根據帕拉納州農村經濟部（DERAL）表示，截至周一（11月13日），帕拉納州大豆種植面積已經達到2023/24年度預期面積的84%，比一周前增加了11個百分點，去年同期的播種進度為79%。DERAL預測2023/24年度帕拉納州大豆種植面積達到580萬公頃，略高于上年的577.9萬公頃。產量估計為2194.5萬噸，比上年產量2235.8萬噸降低2%。2023/24年度帕拉納州大豆單產估計為每公頃3782公斤，略低于上年的3869公斤/公頃。播種面積作為進度指標，更好地反映了實際的播種變化情況，相較播種率中的計劃播種面積基數，可能在一定程度上令前期對于巴西播種率的擔憂偏空，即播種率不及去年同期的情況并未形成實質性的播種面積同比減少的格局，也就意味著干旱天氣對大豆價格的升水或有一定的收斂。
美國大豆壓榨量創(chuàng)紀錄，同時豆油庫存水平超預期回落。根據美國油籽加工商協(xié)會（NOPA）數據，美國10月豆油庫存為10.99億磅，市場預期為11.88億磅，9月份數據為11.08億磅，2022年10月數據為15.28億磅。10月大豆壓榨量為1.89774億蒲式耳，創(chuàng)歷史新高，市場預期為1.87237億蒲式耳，9月份數據為1.65456億蒲式耳，2022年10月數據為1.84464億蒲式耳。對大豆而言，壓榨需求的整體強勁或不及供應端天氣問題形成的影響權重更高。
11月上旬以來馬棕油的出口表現環(huán)比繼續(xù)改善，同比水平也有提升。據馬來西亞獨立檢驗機構AmSpec，馬來西亞11月1-15日棕櫚油出口量為645590噸，較上月同期出口的606980噸增加6.36%。油脂當前的高庫存狀態(tài)成為影響價格階段性偏弱的主要矛盾，天氣問題影響下的棕櫚油市場將有賴于豆油價格的形成的進一步帶動
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