導(dǎo)讀：

1. 10月國內(nèi)社融整體向好，貨幣政策存降準(zhǔn)預(yù)期。

2. 天氣影響因素逐漸強(qiáng)化 支撐CBOT農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走強(qiáng)。

3. 巴西白糖出口同比提升。

宏觀：

10月國內(nèi)社融整體向好，貨幣政策存降準(zhǔn)預(yù)期。

10月國內(nèi)社融增量表現(xiàn)相對較好，但M1超預(yù)期回落。據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，10月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元。10月末，廣義貨幣（M2）余額288.23萬億元,同比增長10.3%，增速與上月末持平，比上年同期低1.5個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣（M1）余額67.47萬億元,同比增長1.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn)。融資增量部分主要受政府債券規(guī)模提升影響，信貸部分主要源于票據(jù)及非銀金融機(jī)構(gòu)規(guī)模的增長。從貨幣增速水平來看，房地產(chǎn)市場對M1形成的影響仍有持續(xù)，后續(xù)重點(diǎn)仍在于居民和企業(yè)部門信貸需求增量能否有所提升。另外財(cái)政發(fā)力對M2形成有效支撐，或?qū)⒊掷m(xù)維持相對穩(wěn)定增長態(tài)勢。

近日國內(nèi)四大證券報(bào)頭版均刊發(fā)文章，熱議降準(zhǔn)一事。中證報(bào)刊發(fā)《新增信貸有支撐 四季度降準(zhǔn)仍可期》、證券時(shí)報(bào)刊發(fā)《年底前再降準(zhǔn)有空間且有必要》，上證報(bào)、證券日報(bào)頭版亦分別刊發(fā)文章并援引專家的話，分析討論降準(zhǔn)一事。從降準(zhǔn)必要性來看，主要還是央行通過貨幣政策配合政府債務(wù)發(fā)行下的流動(dòng)性收緊態(tài)勢，實(shí)際上的潛在流動(dòng)性相對仍較為豐沛，而相對更缺乏的是實(shí)體項(xiàng)目帶動(dòng)下的有效流動(dòng)性匱乏。從10月狹義貨幣余額M1數(shù)據(jù)的超預(yù)期回落也反映出現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)實(shí)體盈利及增長預(yù)期減弱的事實(shí)。

海外市場方面，評級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪基于美國政府的發(fā)債問題，將美國評級(jí)展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，而美財(cái)政部表示不認(rèn)同穆迪下調(diào)美國評級(jí)前景展望，聲稱美債是世界上最安全資產(chǎn)。這反映出目前美國財(cái)政部門仍面臨潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并影響市場進(jìn)一步強(qiáng)化對美國經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期。事實(shí)來看，據(jù)消息稱，美國國債結(jié)算延遲問題持續(xù)存在。這或許是引發(fā)市場擔(dān)憂的主要問題根源。

糧油：

天氣影響因素逐漸強(qiáng)化 支撐CBOT農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走強(qiáng)。

昨日美國農(nóng)業(yè)部公布的周度作物生長報(bào)告顯示主要糧食及油籽作物的收割及播種不及預(yù)期，同時(shí)出口需求強(qiáng)勁，進(jìn)而帶動(dòng)昨日CBOT谷物及油籽市場顯著走強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日當(dāng)周，美國玉米收割率為88%，市場預(yù)期為90%，之前一周為81%，去年同期為92%，五年均值為86%。美國大豆收割率為95%，市場預(yù)期為96%，之前一周為91%，去年同期為96%，五年均值為91%。美國冬小麥種植率為93%，市場預(yù)期為95%，之前一周為90%，去年同期為95%，五年均值為93%；生長優(yōu)良率為47%，市場預(yù)期為50%，之前一周為50%，去年同期為32%。

另外南美谷物和油籽則在播種和出口方面均有利多預(yù)期的表現(xiàn)。巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，巴西大豆播種率為57.6%，上周為48.4%，去年同期為66.0%。一茬玉米播種率為45.8%，上周為40.2%，去年同期為53.9%。11月第2周，共計(jì)7個(gè)工作日，累計(jì)裝出玉米239.09萬噸，去年11月為588.96萬噸。日均裝運(yùn)量為34.16萬噸/日，較去年11月的29.45萬噸/日增加15.99%；累計(jì)裝出大豆181.6萬噸，去年11月為252.49萬噸。日均裝運(yùn)量為25.94萬噸/日，較去年11月的12.62萬噸/日增加105.49%。播種率繼續(xù)低于同期水平，大豆較去年同期落后8.4個(gè)百分點(diǎn)，一茬玉米較去年同期落后8.1個(gè)百分點(diǎn)，落后程度也繼續(xù)擴(kuò)大。而出口方面則表現(xiàn)強(qiáng)勁，日均水平均達(dá)到絕對高位水平。雙方面利多支撐國際玉米及大豆市場價(jià)格。

此外，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布數(shù)據(jù)顯示，民間出口商報(bào)告向中國出口銷售20.4萬噸大豆，向墨西哥出口銷售143637噸玉米，均于2023/2024銷售年度交付。美豆對華出口量開始增加，對墨西哥出口繼續(xù)保持強(qiáng)勁，都成為進(jìn)一步帶動(dòng)其國內(nèi)谷物市場價(jià)格走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)力。

天氣方面影響正在增強(qiáng)，南美大豆產(chǎn)量預(yù)估年內(nèi)首次下調(diào)。根據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周一表示，因不規(guī)律的降雨和熱浪影響了主產(chǎn)州馬托格羅索州，下調(diào)巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.635億噸，10月預(yù)估為1.646億噸。

油脂市場方面，印度10月需求表現(xiàn)環(huán)比減弱，整個(gè)10月，印度植物油進(jìn)口為103萬噸，低于9月的155萬噸。根據(jù)印度溶劑萃取者協(xié)會(huì)（SEA）數(shù)據(jù)，印度10月棕櫚油進(jìn)口量下降至695076噸；豆油進(jìn)口量下降至135325噸；葵花籽油進(jìn)口量下降至153780噸。

白糖：

巴西白糖出口同比提升。

南美白糖出口能力同比表現(xiàn)較好。根據(jù)巴西商貿(mào)部，11月第二周共7個(gè)工作日，累計(jì)裝出白糖121.99萬噸，去年11月為334.78萬噸。日均裝運(yùn)量為17.43萬噸/日，較去年11月的16.74萬噸/日增加4.11%。一方面是巴西糖產(chǎn)量的同比提升，一方面是出口進(jìn)程的加快，白糖供應(yīng)預(yù)期后續(xù)或有逐步轉(zhuǎn)向可能，整體將繼續(xù)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

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