導(dǎo)讀：

1. 風險上行，美聯(lián)儲被迫由“鷹”轉(zhuǎn)“鴿”。

2. 國內(nèi)經(jīng)濟長期向好預(yù)期不改。

3. 糧食供應(yīng)風險與壓力并存。

4. 油脂市場不改偏空格局。

宏觀：

風險上行，美聯(lián)儲被迫由“鷹”轉(zhuǎn)“鴿”。

新的地緣風險事件逐漸呈現(xiàn)出對宏觀和商品市場的差異化影響。昨日亞盤美油價格受地緣風險影響價格上漲，同時美油庫存數(shù)據(jù)偏空又令其尾盤略有回落，但整體仍給商品端開始形成基于風險因素的偏多預(yù)期，潛在的能源及糧食供應(yīng)問題再度成為市場關(guān)注熱點。同時主要經(jīng)濟主體的貨幣政策導(dǎo)向也開始呈現(xiàn)出與此前的明顯不同，美聯(lián)儲官員對于后續(xù)加息的態(tài)度明顯弱化，認為較高的收益率可能意味著加息需求的降低，長期中性利率可能會更高。并且此前由于美國長債收益率上升所形成的流動性快速緊縮也給金融市場形成了潛在的風險。這也成為美聯(lián)儲由“鷹”轉(zhuǎn)“鴿”的重要考量。同樣，歐央行的貨幣政策路徑也將基于通脹的趨勢下行，而支持央行維持當前利率水平不變的邏輯。美歐央行的表態(tài)也給市場對于日本央行退出YCC政策形成新的指引，高盛認為日本央行在2025年春季前或不會退出負利率政策。

國內(nèi)經(jīng)濟長期向好預(yù)期不改。

香港特區(qū)關(guān)于“資本投資者入境計劃”細節(jié)落地的消息得到確認，并且與2015年結(jié)束的上一輪計劃相比，投資門檻預(yù)計會提高一倍至2000萬港元(260萬美元)。通過這一計劃的再開放，實際上是通過引入具有資本實力的個人和主體，進一步釋放香港金融市場活躍度?；谀壳暗膰H金融市場環(huán)境來看，投資香港將成為較優(yōu)選項。細節(jié)落地后大概率將給國內(nèi)權(quán)益市場帶來利好預(yù)期。

乘聯(lián)會表示，8月中國占世界汽車份額36%，電動化發(fā)展導(dǎo)致歐洲車企迅速走向衰落。能夠看到我國新能源車出口市場份額的繼續(xù)提升，并且對歐洲地區(qū)汽車行業(yè)形成沖擊，也是當下歐盟對我實施電車制裁政策的原因。汽車作為大宗消費品，出口形勢是否向好也是影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)增長的重要因素。

關(guān)于國內(nèi)房地產(chǎn)市場有業(yè)內(nèi)人士表示，二手房指導(dǎo)價存在的必要性逐步減弱 放開指導(dǎo)價也是一個政策選項。潛在指向了二手房市場價格難降的事實，從市場化角度來看，地方放開指導(dǎo)價將進一步活躍二手房市場成交，有利于平衡供需結(jié)構(gòu)。同時風險也在于二手房價格或?qū)⒁蚍砰_形成區(qū)域化的價格波動差異。另外關(guān)于銀行對公涉房資產(chǎn)質(zhì)量問題，后續(xù)或隨著政策端的進一步放寬，改善資產(chǎn)質(zhì)量不良率水平，有分析認為，不良率拐點或在年內(nèi)出現(xiàn)。

糧食供應(yīng)風險與壓力并存。

根據(jù)聯(lián)合國最新表述，當前東歐地區(qū)的食品和肥料供應(yīng)的“無障礙通道”是其與俄羅斯談判的目的，體現(xiàn)了東歐在糧食和農(nóng)資供應(yīng)方面的全球重要地位。并且疊加當下中東地區(qū)新的地緣問題，或增加糧食和農(nóng)資的國際貿(mào)易市場擔憂情緒，存在進一步推漲糧食價格的可能。

同時能夠看到，俄羅斯國內(nèi)機構(gòu)給出的新季俄糧食出口潛力進一步提升。IKAR農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)預(yù)計俄羅斯2023/24年的糧食出口潛力為6450萬噸。一方面是22/23年度俄羅斯小麥產(chǎn)量創(chuàng)紀錄的影響；另一方面也是目前對出口需求增長預(yù)期的計入。另外波蘭與烏克蘭的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易爭端仍持續(xù)，這也使當前東歐地區(qū)糧食出口面臨較大壓力。

油脂市場不改偏空格局。

巴西大豆播種進度的加快，反映出當前氣候環(huán)境和農(nóng)戶種植意愿都有利于大豆播種。根據(jù)巴西CONAB公司數(shù)據(jù)，截至10月07日，巴西大豆播種率為10.1%，上周為4.1%，去年同期為11.0%。順利的播種進展，以及美國大豆的逐步收獲，整體給國際大豆市場形成供應(yīng)端的偏空壓力。

另外棕櫚油印尼市場在生物柴油需求方面將長期保持增長。印尼官員表示，預(yù)計到2023年，生物柴油消耗量將達到約1150萬千升；1月至9月的生物柴油消費量約為850萬千升，可能會在2024年繼續(xù)實施B35生物柴油政策。印尼生物柴油政策下的消費量增長態(tài)勢長期不改，短期原油價格的偏強也給其形成了一定的偏多支撐，但短期仍難以改變相對寬松的基本面格局。

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