導(dǎo)讀：

1. 海外宏觀偏空對(duì)國內(nèi)商品擾動(dòng)或相對(duì)短暫。

2. 國企營收表現(xiàn)反映四季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長預(yù)期。

3. 國際大米市場后續(xù)將呈震蕩上漲走勢。

4. 油脂基本面偏空因素增加。

宏觀：

海外宏觀偏空對(duì)國內(nèi)商品擾動(dòng)或相對(duì)短暫。

今天地緣方面對(duì)市場的影響整體還是空頭情緒偏多，不過部分商品開始呈現(xiàn)出反彈態(tài)勢，其中原油亞盤表現(xiàn)更傾向于對(duì)供應(yīng)端擔(dān)憂的避險(xiǎn)情緒。目前來看宏觀上存在兩個(gè)預(yù)期影響，一是地緣風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，二是美國經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期減弱。兩個(gè)預(yù)期在時(shí)間線上開始出現(xiàn)了階段性重疊的可能，后續(xù)對(duì)商品的影響疊加，也可能會(huì)限制商品的部分跌幅。同時(shí)國內(nèi)宏觀環(huán)境整體優(yōu)于海外宏觀，即便在疊加了海外風(fēng)險(xiǎn)因素和美聯(lián)儲(chǔ)加息概率提升的情況下，節(jié)假日期間包括PMI、餐飲、文旅等數(shù)據(jù)都好于市場預(yù)期。所以國內(nèi)商品市場短期受外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊下的下跌或不具備中期的邏輯支撐。

另外國內(nèi)財(cái)政部等三部門聯(lián)合發(fā)布關(guān)于保障性住房有關(guān)稅費(fèi)政策的公告提出，對(duì)保障性住房項(xiàng)目建設(shè)用地免征城鎮(zhèn)土地使用稅。對(duì)保障性住房經(jīng)營管理單位與保障性住房相關(guān)的印花稅，以及保障性住房購買人涉及的印花稅予以免征。對(duì)個(gè)人購買保障性住房，減按1%的稅率征收契稅。進(jìn)一步從稅收上釋放住房需求，增加保障性住房的市場交易活躍度，實(shí)際上也是體現(xiàn)了在724政策后對(duì)房地產(chǎn)政策的又一補(bǔ)充，但也不需要過度計(jì)入降稅對(duì)房地產(chǎn)市場形成的利好，政策思路上還是延續(xù)對(duì)薄弱環(huán)節(jié)的托底，而給整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)形成的增量帶動(dòng)則相對(duì)有限。

國企營收表現(xiàn)反映四季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長預(yù)期。

再從今年前8個(gè)月的國有企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的現(xiàn)實(shí)和預(yù)期仍主要取決于大型企業(yè)的整體增長狀況。1-8月，國有企業(yè)利潤總額30923.7億元，同比增長4.3%。1-8月，國有企業(yè)營業(yè)總收入543920.0億元，同比增長4.0%。1-8月，國有企業(yè)應(yīng)交稅費(fèi)38713.7億元，同比下降3.1%。1-8月，國有企業(yè)應(yīng)交稅費(fèi)38713.7億元，同比下降3.1%。這也符合此前我們認(rèn)為的，當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣程度是從大型企業(yè)到中型再到小型企業(yè)的逐級(jí)收斂態(tài)勢。而未來經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期也仍將延續(xù)以國企以及中大型企業(yè)盈利改善為主的格局。另外對(duì)于四季度，在目前新的地緣問題影響下，供應(yīng)鏈方面潛在問題或造成國內(nèi)通脹預(yù)期或有進(jìn)一步增強(qiáng)的可能，但仍不改年內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體維持復(fù)蘇態(tài)勢的線性邏輯。

糧油：

國際大米市場后續(xù)將呈震蕩上漲走勢。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部參贊報(bào)告數(shù)據(jù)，8月份，越南大米出口價(jià)格環(huán)比上漲22%，平均達(dá)到每噸654美元。當(dāng)前國際大米市場價(jià)格的持續(xù)上漲既反映了供應(yīng)端的短缺現(xiàn)實(shí)，主要源于印度的限制出口；同時(shí)也反映了在高價(jià)格刺激下的大米供應(yīng)能力的擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，印度、阿聯(lián)酋和俄羅斯實(shí)施大米出口禁令后，越南大米出口量大幅增長40%，達(dá)到9.21億噸。累計(jì)2023年前8個(gè)月，越南已超越泰國，成為全球第二大大米出口國，總出口量達(dá)590萬噸。而后續(xù)隨著越南及泰國大米供應(yīng)能力的持續(xù)跟進(jìn)，國際市場價(jià)格或?qū)⒈憩F(xiàn)為震蕩上漲態(tài)勢。同時(shí)由于地緣問題出現(xiàn)新的變量，那么消息層面所形成的沖擊也會(huì)進(jìn)一步反映到谷物價(jià)格上來，進(jìn)而放大大米價(jià)格的短期波動(dòng)幅度。

油脂基本面偏空因素增加。

油脂方面當(dāng)下巴西大豆播種面積較上周有了明顯增加。據(jù)馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（IMEA）預(yù)期，截至10月6日，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為14.25%，上周為4.19%，去年同期為18.61%，五年均值為12.24%。這也給巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)提供了現(xiàn)實(shí)依據(jù)，并且當(dāng)前美豆收獲進(jìn)度加快以及優(yōu)良率的回升，也對(duì)后續(xù)大豆價(jià)格構(gòu)成壓力。此外，還要關(guān)注本周的10月USDA供需報(bào)告對(duì)大豆期末庫存的上調(diào)可能超預(yù)期，或進(jìn)一步給大豆市場走勢帶來偏空驅(qū)動(dòng)。甚至包括棕櫚油在內(nèi)，9月的產(chǎn)量仍保持了一定的增長，同時(shí)出口有減弱表現(xiàn)，據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-5日棕櫚油出口量為159820噸，上月同期為189285噸，環(huán)比減少15.57%。其中，出口到非洲的數(shù)量最多，為49025噸。這也可能從庫存水平的潛在增量上形成了對(duì)棕櫚油價(jià)格上行的制約。

最后關(guān)于白糖市場，商務(wù)部最新制定了2024年食糖進(jìn)口關(guān)稅配額申請和分配細(xì)則。其中2024年食糖進(jìn)口關(guān)稅配額總量為194.5萬噸，其中70%為國營貿(mào)易關(guān)稅配額。延續(xù)了前期的配額比例標(biāo)準(zhǔn)。長期來看仍是處于對(duì)國內(nèi)食糖需求穩(wěn)定甚至偏弱下的保供政策。

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