非離子表面活性劑半年度總結(jié)：上半年區(qū)間震蕩 下半年預(yù)計(jì)緩慢回升

關(guān)鍵詞：非離表面活性劑AEO-9 半年報(bào) 供需變化 價(jià)格預(yù)測(cè)

導(dǎo)語：2024年上半年，非離子表面活性劑市場(chǎng)在成本以及需求的影響下，市場(chǎng)價(jià)格整體呈現(xiàn)先漲后跌再漲的趨勢(shì)，6月下旬，隨著脂肪醇價(jià)格上漲，非離子表面活性劑價(jià)格寬幅抬升。下半年，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇以及主力下游需求有望季節(jié)性恢復(fù)的預(yù)期下，非離子表活消費(fèi)有望好轉(zhuǎn)；供應(yīng)端預(yù)計(jì)延續(xù)供需平衡的趨勢(shì)；市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)將跟隨原料成本變動(dòng)，有望震蕩上行。

在2023年年報(bào)中，我們基于產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的季節(jié)性規(guī)律、原料價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)預(yù)期、以及宏觀預(yù)期，對(duì)2024年進(jìn)行了月度價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)。2024年上半年中國(guó)非離子表面活性劑市場(chǎng)月均價(jià)呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)，1-6月月均價(jià)格走勢(shì)與我們?cè)凇?023-2024中國(guó)非離子表面活性劑市場(chǎng)年度報(bào)告》中的預(yù)測(cè)走勢(shì)基本一致，這也驗(yàn)證了預(yù)測(cè)方法的有效性。其中1-3月實(shí)際價(jià)格與年報(bào)中預(yù)測(cè)價(jià)格偏離基本在3%以內(nèi)，而4-6月實(shí)際價(jià)格與年報(bào)中預(yù)測(cè)價(jià)格偏離顯著，這主要由于2024年上半年終端需求恢復(fù)緩慢，且上游大宗原料價(jià)格及表活直接原料強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，跌幅有限，上游大宗原料原油價(jià)格區(qū)間震蕩。非離子表面活性劑主要原料環(huán)氧乙烷在5-6月開始下滑，脂肪醇在4-6月下滑，但到6月下旬脂肪醇強(qiáng)勢(shì)拉漲，帶動(dòng)表面活性劑寬幅上探。6月華東地區(qū)環(huán)氧乙烷月均價(jià)格較3月跌2.36%，華東地區(qū)脂肪醇月均價(jià)格較3月漲0.85%，而同期AEO-9月均價(jià)格則下跌了0.09%。

2024年1-6月，AEO-9華東市場(chǎng)含包自提月均價(jià)格為9545.33元/噸，較去年同期上漲263.1元/噸，漲幅2.83%（見圖1）。截至6月27日，AEO-9華東市場(chǎng)含包自提收盤價(jià)格參考9700-9800元/噸，較年初漲700元/噸，漲幅7.73%。

2024年上半年，非離子表活市場(chǎng)大致先漲再跌后漲的趨勢(shì)，價(jià)格總體呈“N”型走勢(shì)，基本跟隨原料走勢(shì)波動(dòng)。市場(chǎng)表現(xiàn)為強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)，原料價(jià)格波動(dòng)影響市場(chǎng)。階段內(nèi)，AEO-9華東市場(chǎng)價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在4月為9950元/噸，主要是受環(huán)氧乙烷及脂肪醇上行提振；AEO-9華東市場(chǎng)價(jià)格低點(diǎn)出現(xiàn)在1月為9050元/噸，主要受原料價(jià)格偏弱運(yùn)行拖累。但與2023年上半年相比，并未跌破2023年上半年低點(diǎn)。（見圖1）。階段內(nèi)，非離子表活市場(chǎng)僅出現(xiàn)兩次較為顯著的上漲，第一次為1月下旬至4月下旬，階段內(nèi)，AEO-9價(jià)格陸續(xù)上漲，市場(chǎng)受環(huán)氧乙烷及脂肪醇上行提振，以及下游需求的釋放，因此AEO-9逐步上漲，此階段內(nèi) AEO-9華東市場(chǎng)價(jià)格漲幅900元/噸；第二次上漲為6月中旬，主要是因?yàn)樵现敬紡?qiáng)勢(shì)拉漲，提振市場(chǎng)上行，但由于下游處于消費(fèi)淡季，漲幅有限，截至6月26日，AEO-9華東市場(chǎng)價(jià)格在本階段漲幅約250元/噸。

2024年上半年非離子表活市場(chǎng)價(jià)格下跌的主要受原料下跌影響，以及下游需求偏弱對(duì)市場(chǎng)形成進(jìn)一步的拖累。

原料成本先漲后跌成本面支撐整體有限

AEO-9的主要生產(chǎn)原料為環(huán)氧乙烷、中碳脂肪醇，其價(jià)格走勢(shì)對(duì)AEO-9市場(chǎng)波動(dòng)有顯著影響。2024年上半年環(huán)氧乙烷價(jià)格先漲后跌、脂肪醇價(jià)格整體呈現(xiàn)先漲后跌再漲的趨勢(shì)，原料成本呈現(xiàn)先漲后跌再漲的趨勢(shì)。從圖4可以看出，AEO-9價(jià)格與成本走勢(shì)，特別是脂肪醇走勢(shì)基本保持一致。

在2024年1-4月，環(huán)氧乙烷和脂肪醇價(jià)格走勢(shì)與AEO-9走勢(shì)呈現(xiàn)強(qiáng)一致性，原料對(duì)AEO-9價(jià)格影響顯著，階段內(nèi)原料均處于強(qiáng)勢(shì)上行階段，價(jià)格的持續(xù)上漲帶動(dòng)了AEO-9市場(chǎng)價(jià)格上行。4月，環(huán)氧乙烷、中碳脂肪醇、AE0-9均達(dá)到上半年高點(diǎn)。4月初至6月，環(huán)氧乙烷先穩(wěn)后跌再穩(wěn)，整體區(qū)間震蕩下行，但在此階段內(nèi)，價(jià)格波動(dòng)幅度不大。因此，4月至6月，階段內(nèi)脂肪醇對(duì)AEO-9價(jià)格走勢(shì)影響更為明顯。4月末至6月中旬，脂肪醇價(jià)格逐步回落，受原料及需求偏弱運(yùn)行影響，AEO-9跟隨脂肪醇價(jià)格逐漸回落。6月下旬，脂肪醇受預(yù)期供應(yīng)收緊影響，強(qiáng)勢(shì)拉漲，AEO-9隨盤上漲，但受下游需求拖累，漲幅有限。

具體來看，環(huán)氧乙烷方面，2024年上半年環(huán)氧乙烷價(jià)格大致呈現(xiàn)先漲后跌趨勢(shì)，華東市場(chǎng)均價(jià)較去年同期上漲2.93%；原料價(jià)格及供強(qiáng)需弱的基本面同時(shí)施壓市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)形成拖累。脂肪醇價(jià)格大致呈現(xiàn)先漲后跌再漲趨勢(shì)，二季度，隨著終端需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不理想，進(jìn)入5月份，下游需求明顯萎縮，下游用戶心態(tài)謹(jǐn)慎，按需跟進(jìn)為主。這種狀況持續(xù)到6月下旬。隨著脂肪醇國(guó)內(nèi)外廠商供應(yīng)逐漸收緊，以及棕櫚油及仁油價(jià)格僵持不下，脂肪醇價(jià)格強(qiáng)勢(shì)拉漲。華東市場(chǎng)中碳脂肪醇均價(jià)較去年同期上漲約9.56%左右。

受原料價(jià)格變動(dòng)影響，2023年上半年AEO-9平均成本9251.73元/噸，較去年同期上升5.20%

工廠按單生產(chǎn)為主流 基本維持產(chǎn)銷平衡

2024年，非離表面活性劑供應(yīng)量呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但幅度不大，增長(zhǎng)主要來自于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量。2024年非離子表面活性劑供應(yīng)能力略有增加，上半年產(chǎn)能較2023年增加了1.5%左右，主要是由于房地產(chǎn)需求偏弱，其它EOD產(chǎn)品轉(zhuǎn)產(chǎn)非離子表活，導(dǎo)致非離子表活產(chǎn)能進(jìn)稍有提升。

總體來看，2024年1-6月非離子表活總供應(yīng)量同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)13.85%。2024年1-6月，非離子表活累計(jì)產(chǎn)量較去年同期預(yù)計(jì)增長(zhǎng)14.95%；2024年1-5月非離子表面活性劑累計(jì)進(jìn)口量4.8萬噸，同比下降3.16%，6月進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍維持在較低水平。

最大下游日化領(lǐng)域需求尚可

非離子表面活性劑主要下游為合成洗滌劑領(lǐng)域，占比約六成附近，紡織印染領(lǐng)域?yàn)榈诙笙掠?，占比約兩成附近。上半年，合成洗滌劑消費(fèi)尚可，而農(nóng)藥領(lǐng)域較早進(jìn)入淡季，需求略有下滑。

2024年最大下游合成洗滌劑領(lǐng)域恢復(fù)較好，從圖6可以看出，2024年1-5月產(chǎn)量已經(jīng)超過了2022年以及2021年的同期水平。1-5月合成洗滌劑累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.83%，根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，6月份下游需求并無明顯好轉(zhuǎn)，需求較5月基本持平，整體來看，2024合成洗滌劑領(lǐng)域消費(fèi)尚可，但是在2-4行業(yè)主要以消耗前期庫(kù)存為主，因此需求面并未對(duì)表活市場(chǎng)形成有效支撐。

綜上，2024年上半年，非離子表面活性劑處于供大于求的格局，供應(yīng)端受到相關(guān)產(chǎn)品轉(zhuǎn)產(chǎn)影響，導(dǎo)致供應(yīng)小幅增加，但工廠為維持產(chǎn)銷平衡，基本維持接單生產(chǎn)；而需求端合成洗滌劑需求有所好轉(zhuǎn)，但是其他領(lǐng)域整體需求一般；出口方面，非離子表活出口量增加彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)部分領(lǐng)域的消費(fèi)下降，但受海運(yùn)費(fèi)上漲影響，上半年，出口表現(xiàn)一般，不過，對(duì)比2023年來看，非離子表面活性劑出口量仍呈現(xiàn)顯著上漲趨勢(shì)，同比增加36.76%。整體來看，需求偏弱對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格的影響更為顯著。

展望下半年，非離子表面活性劑市場(chǎng)預(yù)計(jì)逐步上行，成本面仍是影響價(jià)格的主要因素。供需面來看，隨著下游需求逐漸釋放，工廠或?qū)⒗^續(xù)維持接單生產(chǎn)，維持產(chǎn)銷平衡的狀態(tài)。

主要原料價(jià)格有偏強(qiáng)運(yùn)行預(yù)期

環(huán)氧乙烷方面，下半年，環(huán)氧乙烷或?qū)⒕S持先漲后跌態(tài)勢(shì)。供應(yīng)端，下半年四季度或有兩套裝置投產(chǎn)，供應(yīng)量將增加，需求端，下半年暫未有新增需求釋放，需求增速低于供應(yīng)增速下，供需矛盾將誘發(fā)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)入下行周期。預(yù)計(jì)下半年，環(huán)氧乙烷整體缺乏需求端支撐下，新增產(chǎn)能釋放不排除會(huì)有裝置在虧損壓力下停產(chǎn)以及降負(fù)荷等方式運(yùn)行。價(jià)格區(qū)間高點(diǎn)或難超過上半年高點(diǎn)。

脂肪醇方面，下半年脂肪醇價(jià)格有望震蕩上行， 8-9月份隨著終端需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求面或?qū)Υ純r(jià)有一定提振。加上原料棕櫚油及棕櫚仁油的偏強(qiáng)預(yù)期，因此脂肪醇價(jià)格或偏強(qiáng)運(yùn)行。在原料方面，若原料供應(yīng)有減少預(yù)期，屆時(shí)棕櫚仁油價(jià)格或存在進(jìn)一步上漲可能，或帶動(dòng)脂肪醇價(jià)格上漲。在需求方面，三季度末至四季度初，進(jìn)入終端傳統(tǒng)需求旺季，若下游出現(xiàn)集中性需求，或可對(duì)脂肪醇價(jià)格形成利多驅(qū)動(dòng)。

非離子表活產(chǎn)能仍有增量預(yù)期產(chǎn)能過剩或?qū)⒓觿?/b>

供應(yīng)面，下半年仍有新建表活產(chǎn)能及轉(zhuǎn)產(chǎn)表活產(chǎn)能釋放，產(chǎn)能釋放預(yù)計(jì)在30萬噸以上，供應(yīng)能力仍有增加預(yù)期，供應(yīng)端的寬松壓力或繼續(xù)加劇。

需求面，隨著推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施陸續(xù)出臺(tái)，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)總體是呈結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇狀態(tài)，疊加海外經(jīng)濟(jì)周期向上，海外居民消費(fèi)需求保持旺盛狀態(tài)，對(duì)中國(guó)商品形成支撐。國(guó)內(nèi)居民撬動(dòng)杠桿增加消費(fèi)或存在較大難度，但接觸型消費(fèi)和改善型消費(fèi)或成為亮點(diǎn)，汽車、家居、家電等領(lǐng)域的刺激措施或帶動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。因此，主要下游合成洗滌劑消費(fèi)環(huán)境仍有向好預(yù)期，合成洗滌劑領(lǐng)域的消費(fèi)有望維持在合理水平區(qū)間波動(dòng)，下半年“電商節(jié)”、春節(jié)消費(fèi)旺季將會(huì)帶動(dòng)表活的消費(fèi)。農(nóng)藥領(lǐng)域方面，四季度消費(fèi)旺季窗口或有季節(jié)性恢復(fù)

出口量方面，因海外表活供給能力的調(diào)整，以及海外紡織服裝領(lǐng)域的發(fā)展，表活出口量有望繼續(xù)增加。

下半年非離子表活價(jià)格有望緩慢回升

非離子表活價(jià)格波動(dòng)具有季節(jié)性特征，過去10年的價(jià)格變動(dòng)規(guī)律來看，季節(jié)性指數(shù)在7月、12月偏弱，市場(chǎng)價(jià)格下跌概率較大；8-10月上漲的概率較大。

2024年下半年，AEO-9價(jià)格仍會(huì)跟進(jìn)原料成本波動(dòng)為主。具體來看，成本面，下半年氧乙烷或?qū)⒕S持先漲后跌態(tài)勢(shì)，脂肪醇價(jià)格呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的可能。受此影響，原料成本或呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。另外國(guó)內(nèi)需求有季節(jié)性轉(zhuǎn)好預(yù)期，給予市場(chǎng)一定支撐，并從一定程度緩解國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩所帶來的一些壓力。對(duì)于2024年下半年，多數(shù)行業(yè)仍維持“趨勢(shì)向上”的觀點(diǎn)，上半年是復(fù)蘇的起點(diǎn)，下半年或是這一輪補(bǔ)庫(kù)存周期中價(jià)格上漲最為順暢的階段。綜上，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024中國(guó)非離子表面活性劑市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下半年非離子表活市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)趨勢(shì)，下半年市場(chǎng)價(jià)格有望呈現(xiàn)緩慢回升的趨勢(shì)。因上半年價(jià)格對(duì)比預(yù)測(cè)價(jià)格均有所升高，預(yù)計(jì)下半年AEO-9市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)水平會(huì)高于年報(bào)中的預(yù)測(cè)值。綜合原料價(jià)格波動(dòng)預(yù)期以及價(jià)格的季節(jié)性特征，下半年，AEO-9月均價(jià)格波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在9300-9900元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)鷹派降息、地緣政治的不可控風(fēng)險(xiǎn)；下游需求的恢復(fù)預(yù)期；關(guān)注天氣變化及供應(yīng)對(duì)棕櫚油及仁油價(jià)格走勢(shì)的影響。

備注：數(shù)據(jù)更新截至2023年6月27日。