【導(dǎo)語(yǔ)】2024年二甲苯行業(yè)迎來(lái)檢修大年，企業(yè)檢修集中且時(shí)間較長(zhǎng)，使得上半年國(guó)內(nèi)二甲苯市場(chǎng)供應(yīng)偏緊成為常態(tài)化，相關(guān)純苯價(jià)漲以及下游PX、調(diào)油需求緩慢攀升給予輔助支撐，助推二甲苯市場(chǎng)整體呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。下半年隨著企業(yè)檢修期逐步結(jié)束，以及部分新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)偏緊的狀態(tài)將修復(fù)，而下游PX需求增速停滯，僅調(diào)油需求存周期性提升可能，因而預(yù)計(jì)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格下半年將呈現(xiàn)先漲后跌趨勢(shì)，年內(nèi)高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在三季度末或四季度初。

上半年國(guó)內(nèi)二甲苯市場(chǎng)基本呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，其走勢(shì)與我們?cè)凇?023-2024中國(guó)二甲苯市場(chǎng)年度報(bào)告》中預(yù)測(cè)的基本一致，僅由于地緣沖突影響，石腦油供應(yīng)中斷推動(dòng)石腦油價(jià)格以及國(guó)際油價(jià)上漲，二甲苯生產(chǎn)成本提高的同時(shí)，美國(guó)高辛烷調(diào)油料需求提前且歐洲地區(qū)需求較往年提升，使得二甲苯市場(chǎng)價(jià)格4-5月并未如預(yù)期窄幅回落，依舊呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，整體波動(dòng)區(qū)間較預(yù)期基本一致。截至6月20日，2024年至今國(guó)內(nèi)二甲苯（江蘇異構(gòu)級(jí)、現(xiàn)款現(xiàn)匯、自提、含稅，下同）均價(jià)為7561元/噸 ,較上年同期上漲0.86%，價(jià)格處于近五年內(nèi)高位（如圖1）。6月20日國(guó)內(nèi)二甲苯收于7785元/噸，該價(jià)格較年初上漲8.50%。

2024年上半年二甲苯市場(chǎng)價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)5月初的7895元/噸，最低點(diǎn)在年初的7135元/噸，高低端價(jià)差760元/噸（如圖3）。一方面因年內(nèi)二甲苯國(guó)內(nèi)外裝置檢修企業(yè)較多且檢修周期較長(zhǎng)，使得進(jìn)口量及產(chǎn)量減少，供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，港口庫(kù)存不斷下降，給予市場(chǎng)價(jià)格較強(qiáng)支撐。另一方面，在國(guó)際油價(jià)上漲、歐美需求增加等利好的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)二甲苯市場(chǎng)需求也呈現(xiàn)周期性增加趨勢(shì)，助力二甲苯市場(chǎng)價(jià)格上漲，不過(guò)年內(nèi)總需求較去年比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，也限制市場(chǎng)價(jià)格漲幅，整體波動(dòng)區(qū)間有限，上半年二甲苯市場(chǎng)振幅較小。另外5月中旬市場(chǎng)出現(xiàn)的“V”字走勢(shì)主要是受下游PX企業(yè)裝置計(jì)劃外檢修及檢修取消的消息面影響，市場(chǎng)參與者為應(yīng)對(duì)后市二甲苯供應(yīng)變量而出現(xiàn)的操作行為使得市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)快速下跌及快速反彈走勢(shì)，較為特殊。

上半年二甲苯市場(chǎng)的一路上行趨勢(shì)，主要是受到供應(yīng)端的影響，宏觀影響下的能源價(jià)格變化、需求端變化以及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)影響為輔。

供應(yīng)端呈現(xiàn)縮量，是支撐且助力上半年二甲苯價(jià)格上漲的主要原因。

2024年為石化行業(yè)檢修年，上半年國(guó)內(nèi)外二甲苯生產(chǎn)企業(yè)檢修均較為集中。日韓等地部分企業(yè)檢修，疊加美國(guó)高辛烷值調(diào)油料需求提前，亞洲部分貨源出口至美國(guó)使得亞洲地區(qū)供應(yīng)偏緊，價(jià)格居高不下，內(nèi)外盤(pán)套利持續(xù)關(guān)閉，進(jìn)口貨源成本高，使得中國(guó)二甲苯進(jìn)口量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，1-5月份，中國(guó)二甲苯總進(jìn)口量在45.40萬(wàn)噸，較去年同期下降29.97%，國(guó)內(nèi)二甲苯補(bǔ)充量受限。另外國(guó)內(nèi)上半年檢修企業(yè)以非一體化企業(yè)，也就是以外銷為主的生產(chǎn)企業(yè)為主（如表1所示），市場(chǎng)流通量將逐月下降并維持較低水平。市場(chǎng)供應(yīng)端呈現(xiàn)縮量，江蘇主港港口庫(kù)存自高位的9.48萬(wàn)噸逐步降至不足4萬(wàn)噸，對(duì)國(guó)內(nèi)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。

相關(guān)國(guó)際油價(jià)及純苯價(jià)格持續(xù)上漲給予市場(chǎng)情緒端較強(qiáng)支撐，成為二甲苯市場(chǎng)價(jià)格上漲的助力之一。

上半年國(guó)內(nèi)二甲苯市場(chǎng)整體波動(dòng)區(qū)間較窄，通過(guò)圖4可以看出，二甲苯市場(chǎng)價(jià)格較國(guó)際油價(jià)走勢(shì)波動(dòng)基本一致，雖國(guó)內(nèi)二甲苯需求整體偏弱，但在供應(yīng)端持續(xù)偏緊的情況下，國(guó)際油價(jià)上漲帶動(dòng)海外需求提升，且相關(guān)調(diào)油料及汽油出口量提升的利好被放大，順勢(shì)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格上漲。另外相關(guān)純苯價(jià)格的持續(xù)走高也是市場(chǎng)最大熱點(diǎn)，三苯之間相互關(guān)聯(lián)，部分市場(chǎng)參與者通過(guò)做小價(jià)差等操作將其粘性增加，順勢(shì)帶動(dòng)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)步上漲。

下游調(diào)油及PX需求的周期性向好，成為二甲苯市場(chǎng)價(jià)格上漲的另一助力。

上半年國(guó)際油價(jià)上漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)調(diào)油料及汽油出口量增多，推動(dòng)以調(diào)油需求為主的山東市場(chǎng)呈現(xiàn)周期性向好趨勢(shì)，例如4月初及5月初，山東地區(qū)市場(chǎng)商談首先上漲，也順勢(shì)帶動(dòng)周邊市場(chǎng)價(jià)格走高。另外，三苯價(jià)差拉大的同時(shí)，甲苯歧化生產(chǎn)利潤(rùn)較高，也帶動(dòng)下游PX生產(chǎn)企業(yè)中甲苯歧化及PX開(kāi)工負(fù)荷提升，PX企業(yè)外采甲苯及二甲苯的量較往年均有增多，也是推動(dòng)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格上漲的另一關(guān)鍵點(diǎn)。

展望下半年，國(guó)內(nèi)二甲苯市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的狀態(tài)存修復(fù)預(yù)期，變量出現(xiàn)在需求端。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際油價(jià)變化及相關(guān)調(diào)油料價(jià)格變化對(duì)調(diào)油需求的影響；下游PX生產(chǎn)利潤(rùn)及開(kāi)工等變化；區(qū)域間的差異化。

供應(yīng)偏緊逐步修復(fù)，市場(chǎng)需求變量影響將加重。

上半年二甲苯不論是國(guó)外貨源補(bǔ)充量還是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量，均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，而截至目前，亞洲至中國(guó)二甲苯價(jià)差縮小，套利窗口存開(kāi)啟預(yù)期，受到美國(guó)及印度等地調(diào)油市場(chǎng)飽和影響，美國(guó)等地需求減弱，疊加韓國(guó)地區(qū)企業(yè)裝置重啟，供需基本面轉(zhuǎn)向或?qū)⑹沟孟掳肽曛袊?guó)二甲苯進(jìn)口量增加，給予國(guó)內(nèi)二甲苯市場(chǎng)供應(yīng)量以補(bǔ)充。另外下半年二甲苯生產(chǎn)企業(yè)檢修計(jì)劃仍較多，但企業(yè)集中檢修期逐步結(jié)束，自7月份開(kāi)始重啟裝置增多，市場(chǎng)供應(yīng)量呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。如表2可見(jiàn)，四季度生產(chǎn)企業(yè)檢修略顯集中，但較上半年不同，四季度檢修企業(yè)以一體化生產(chǎn)企業(yè)為主，配套下游PX裝置同步檢修，因而其檢修實(shí)際對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需端影響有限。供應(yīng)偏緊的狀態(tài)修復(fù)后，影響市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的點(diǎn)將逐步聚焦至需求端。

國(guó)際油價(jià)預(yù)期先漲后跌，直接影響國(guó)內(nèi)調(diào)油需求變化。

下半年，國(guó)際油價(jià)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)先漲后跌趨勢(shì)。國(guó)際油價(jià)方面，三季度是貨幣政策的重要觀察窗口，宏觀數(shù)據(jù)對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)或放大。不過(guò)OPEC+供應(yīng)彈性還集中在沙特等個(gè)別核心減產(chǎn)國(guó)，三季度供應(yīng)收緊預(yù)期仍存，且在北美夏季出行旺季、熱帶地區(qū)發(fā)電需求、亞洲煉廠開(kāi)工提升等因素的影響下，原油需求仍有較大回升預(yù)期，因而三季度國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)上行趨勢(shì)的概率較大。10月開(kāi)始OPEC+自愿減產(chǎn)逐步取消的情況下，四季度產(chǎn)量回歸是大概率事件，另外四季度油品消費(fèi)或存季節(jié)性回落可能，原油和石油產(chǎn)品存在季節(jié)性累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，因而四季度在供應(yīng)增加、需求下降的情況下，油價(jià)可能出現(xiàn)年內(nèi)最低值。而二甲苯與原油具有較高的相關(guān)性，因此原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)二甲苯成本端及情緒端影響較大，目前受新能源汽車發(fā)展以及國(guó)內(nèi)“油轉(zhuǎn)化”大方向驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)調(diào)油需求呈現(xiàn)趨弱走勢(shì)，更側(cè)重于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的海外調(diào)油需求變化從而影響國(guó)內(nèi)調(diào)油需求的變量。

下游行業(yè)需求差也將影響二甲苯市場(chǎng)區(qū)域間價(jià)格變化，從而影響貨源流向。

年內(nèi)不論是二甲苯還是下游PX行業(yè)，新增產(chǎn)能有限，且均為檢修年，MX-PX價(jià)差以及甲苯歧化開(kāi)工變化均將影響下游PX需求量，以PX需求為主的廣東區(qū)域，以及原料外采調(diào)節(jié)性較強(qiáng)的恒力石化、盛虹石化的企業(yè)的外采原料的變化，均將直接影響當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)價(jià)格。另外國(guó)際油價(jià)變化以及政策端的調(diào)整將直接影響到調(diào)油需求變化，對(duì)以調(diào)油需求為主的山東區(qū)域影響較重，隨著近幾年山東區(qū)域外銷現(xiàn)貨企業(yè)增多，當(dāng)?shù)貙?duì)周邊市場(chǎng)影響力也逐步提升。因而若不同下游行業(yè)需求出現(xiàn)變化，或?qū)?dǎo)致區(qū)域間價(jià)差拉大，將影響市場(chǎng)貨源流向并在一定程度上反饋至價(jià)格中。

綜合來(lái)看，下半年不論是從二甲苯下半年供需基本面分析，還是從國(guó)際油價(jià)及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)預(yù)期對(duì)比，國(guó)內(nèi)二甲苯市場(chǎng)在下半年呈現(xiàn)先漲后跌的趨勢(shì)概率較大。通過(guò)近五年季節(jié)性走勢(shì)規(guī)律（如圖5）也可以看出，上半年在供應(yīng)偏緊的強(qiáng)支撐下，市場(chǎng)整體以上行趨勢(shì)為主，提升了產(chǎn)品在近五年中上漲的概率，下半年供應(yīng)逐步增多，需求端的變化來(lái)自于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)以及政策端影響較重，最直接的仍是十一假期帶動(dòng)下游需求提升，因而卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024中國(guó)二甲苯市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下半年二甲苯市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌趨勢(shì)的可能性較大，下半年主流價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在7500-8500元/噸，均價(jià)7917元/噸，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月底或10月初，低點(diǎn)或出現(xiàn)在7、11月份（具體價(jià)格預(yù)測(cè)參考圖6）。