【導(dǎo)語】 上半年國內(nèi)DOP市場整體呈現(xiàn)高位下行趨勢，5-6月市場低位反彈，但空間不大，這與DOP市場供大于求現(xiàn)狀以及主原料辛醇價位明顯下移有關(guān)。下半年DOP市場預(yù)計仍將面臨部分裝置的轉(zhuǎn)產(chǎn)，其產(chǎn)能和產(chǎn)量相較于上半年或有所增加。DOP的主要市場走向仍將受到成本因素的指引，市場或呈現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢。
上半年國內(nèi)DOP市場整體呈現(xiàn)高位下行趨勢，5-6月市場低位反彈，但空間不大，其走勢與我們在《2023-2024中國DOP市場年度報告》中預(yù)測的基本一致，但實際月均價較年報中的預(yù)測值低，這與DOP市場供大于求現(xiàn)狀以及主原料辛醇價位明顯下移有關(guān)。2024年1-6月份，江蘇地區(qū)DOP市場均價在10692元/噸 ,較去年同期9922元/噸上漲770元/噸，增幅7.76%，6月21日江蘇DOP市場價格收于10050元/噸，該價格較1月2日12000元/噸下跌1950元/噸，跌幅16.25%。
一季度，DOP市場整體走勢表現(xiàn)為高位逐步下行。特別是在進(jìn)入3月后，市場跌勢明顯加劇。這一趨勢的主要成因有兩方面：一是原料辛醇價格的大幅下跌，導(dǎo)致成本支撐減弱；二是下游制品行業(yè)恢復(fù)緩慢，平均開工率偏低，對DOP等產(chǎn)品的需求相對疲軟。DOP工廠面臨庫存消耗緩慢、庫存壓力增大和貨源積壓嚴(yán)重的困境。經(jīng)歷了一段長時間的下跌后，市場在4月至5月期間進(jìn)入了一個為期兩個月的震蕩盤整階段。在此期間，下游需求的回升成為推動市場從低位回升上漲的主要動力。但由于下游訂單放量有限且周期短暫，導(dǎo)致工廠成本傳導(dǎo)受阻，采購意愿減弱，新單出貨持續(xù)面臨困難，市場漲勢最終受到抑制，轉(zhuǎn)而再次下跌。在4月至5月期間，受下游需求的階段性釋放以及成本波動空間收窄的影響，市場價格上下波動幅度大致在300元/噸左右。進(jìn)入6月后，DOP市場價位有所上移。由于原料辛醇的檢修、轉(zhuǎn)產(chǎn)等動作頻繁，市場信心得到提振，市場價格隨之上升，進(jìn)而帶動DOP市場價格走高。以江蘇DOP市場為例，上半年最高點(diǎn)出現(xiàn)在1月9日，價格為12250元/噸；最低點(diǎn)則出現(xiàn)在3月26日，價格為9450元/噸，高低點(diǎn)價差高達(dá)2800元/噸。
影響上半年DOP市場走勢的關(guān)鍵因素主要集中在成本和需求層面。與過去幾年相比，供應(yīng)端對市場價格的影響力相對減弱。在成本方面，盡管辛醇與DOP的價差相對較小，但值得注意的是，苯酐與DOP之間的價差卻在逐步拉大，并且這種價差有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。此外，苯酐與DOP的相關(guān)性系數(shù)較辛醇而言較低，這進(jìn)一步凸顯了辛醇在影響DOP價格走勢中的核心地位。在上半年中，DOP的價格走勢與其主要原料辛醇的走勢高度一致。這再次驗證了辛醇作為DOP主要原料，對DOP市場價格具有顯著影響。盡管DOP作為最終產(chǎn)品，但其自身在市場上的話語權(quán)相對較弱，原料成本的主導(dǎo)性依然較強(qiáng)。
從需求層面來看，DOP的主要下游消費(fèi)群體整體表現(xiàn)平淡。受經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期以及房地產(chǎn)市場受挫等多重因素影響，下游PVC制品企業(yè)的開工率持續(xù)偏低，大致維持在40%至60%的較低水平。進(jìn)入6月，隨著夏季炎熱天氣的到來，市場需求進(jìn)入淡季，進(jìn)一步呈現(xiàn)出下滑的趨勢。在這種情況下，部分地區(qū)的下游制品企業(yè)不得不降低生產(chǎn)負(fù)荷以應(yīng)對市場變化。截至目前，下游制品企業(yè)的開工率已降至約45%的較低水平。
盡管國內(nèi)需求表現(xiàn)欠佳，但值得注意的是，由于印度房地產(chǎn)和基建市場的旺盛需求，我國DOP的出口量明顯增長。據(jù)統(tǒng)計，1至5月份，DOP的出口總量達(dá)到了3.88萬噸，與去年同期相比，同比增長了23.19%。這一增長在一定程度上緩解了國內(nèi)需求的壓力，為DOP市場帶來了一定的支撐。
從供應(yīng)角度來看，上半年DOP的產(chǎn)量略微下滑，統(tǒng)計在56.74萬噸，較去年同期的57.22萬噸下降了0.48萬噸，降幅僅為0.84%，產(chǎn)量變化不大。上半年DOP的產(chǎn)能基數(shù)有所增加。截至目前，DOP的產(chǎn)能212萬噸，與去年底的數(shù)據(jù)相比，增加了9萬噸。這些新增的產(chǎn)能主要來自于轉(zhuǎn)產(chǎn)裝置，盤錦聯(lián)成將一套原本用于生產(chǎn)DINP的6萬噸/年裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)為DOP，內(nèi)蒙古海潤昌盛化工將一套原本用于生產(chǎn)DPHP的3萬噸/年裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)為DOP。
從轉(zhuǎn)產(chǎn)現(xiàn)象可以看出，原新興產(chǎn)品DINP和DPHP由于面臨下游認(rèn)可度有限、銷售范圍較窄等限制因素，導(dǎo)致市場需求不足。相比之下，DOP作為下游使用率較高的品種，其市場需求穩(wěn)定，且盈利能力有所恢復(fù)。這種市場趨勢也從側(cè)面促使了部分裝置選擇轉(zhuǎn)產(chǎn)DOP，以應(yīng)對市場變化并尋求更好的經(jīng)濟(jì)效益。
2024年上半年DOP平均毛利在12元/噸，較去年同期水平-30元/噸增加了42元/噸，盈利狀況略有恢復(fù)。上半年最高毛利出現(xiàn)在3月下旬，單日盈利值283元/噸，而最低毛利則出現(xiàn)在6月上旬，單日虧損值259元/噸，盈利差在542元/噸。原料辛醇未來供應(yīng)增加的預(yù)期釋放給DOP工廠帶來了一定的喘息空間。盡管目前毛利水平仍然較低，但已呈現(xiàn)出改善的趨勢，預(yù)示著行業(yè)正在逐步向健康的盈利狀況過渡。
下半年DOP市場預(yù)計仍將面臨部分裝置的轉(zhuǎn)產(chǎn)，其產(chǎn)能和產(chǎn)量相較于上半年或有所增加。原料辛醇的整體價格重心預(yù)計將呈現(xiàn)下行調(diào)整的趨勢，而另一原料苯酐或先弱后強(qiáng)，但整體波動空間有限。DOP的主要市場走向仍將受到成本因素的指引，因此市場或呈現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢。隨著下游采購周期的顯現(xiàn)，短周期內(nèi)的漲跌波動可能仍然較為頻繁。特別是在四季度，隨著原料辛醇新產(chǎn)能的運(yùn)行逐漸穩(wěn)定，供應(yīng)增量將變得更為明顯，這可能導(dǎo)致其價格下行趨勢加劇，進(jìn)而影響DOP市場價格重心持續(xù)向下。底部支撐將主要來自于盈利的變化值，但由于內(nèi)需增長動力不足，下游需求可能仍將以低價刺激為主。初步預(yù)計，下半年的最低點(diǎn)可能出現(xiàn)在12月份，而最高點(diǎn)或出現(xiàn)在7月份，高低點(diǎn)之間的價差預(yù)計將在1500元/噸左右。
隨著原料辛醇供應(yīng)端出現(xiàn)顯著變動，市場原有的供需格局正經(jīng)歷深刻的重構(gòu)。面對這一變化，DOP市場無疑將面臨一系列挑戰(zhàn)，但同樣也為市場帶來了新的機(jī)遇，有望在不斷的波動中探索并達(dá)到新的平衡狀態(tài)。這種重構(gòu)不僅是對市場的一次洗禮，更是對市場參與者適應(yīng)能力和策略調(diào)整的一次考驗。