【導(dǎo)語】5月脂肪醇價(jià)格延續(xù)4月下旬以來的市場(chǎng)行情，呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。展望后市，階段性供需格局變化或仍是驅(qū)動(dòng)脂肪醇價(jià)格變化的主導(dǎo)因素，6月份處于傳統(tǒng)需求淡季，下游廠商對(duì)于脂肪醇需求欠佳，供應(yīng)端變化有限，脂肪醇價(jià)格或在需求利空驅(qū)動(dòng)下偏弱運(yùn)行。

5月脂肪醇價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

5月脂肪醇價(jià)格延續(xù)4月下旬以來的市場(chǎng)行情，呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至5月28日，華東市場(chǎng)C12-14醇主流意向成交價(jià)格在12300-12500元/噸，較月初回落700元/噸，跌幅5.34%。截至5月28日，華東市場(chǎng)C12-14醇月均價(jià)為12714元/噸。5月脂肪醇價(jià)格不斷回落，主要原因在于階段性供強(qiáng)需弱格局的影響。

原料棕櫚仁油價(jià)格僵持不下，脂肪醇階段性供需矛盾回歸主導(dǎo)

從需求方面來看，受國(guó)際海運(yùn)成本增加、船箱難尋的影響，AES出口略顯不暢，再加上二季度進(jìn)入終端需求淡季，終端對(duì)于AES需求偏弱，AES國(guó)內(nèi)外剛需有限。AES走貨不暢，下游廠商對(duì)于原料脂肪醇的備貨需求減少，對(duì)于脂肪醇價(jià)格形成一定抑制。疊加現(xiàn)階段脂肪醇價(jià)格下，下游工廠成本壓力仍存，利潤(rùn)改善程度有限，廠商接貨意愿較低，因此，無論從下游需求量還是從接貨意愿來看，需求方面整體呈現(xiàn)利空影響，在5月脂肪醇價(jià)格下跌過程中，發(fā)揮了主要作用。

從供應(yīng)方面來看，一方面，由于國(guó)內(nèi)部分脂肪醇生產(chǎn)裝置5月份停車，預(yù)計(jì)5月產(chǎn)量約為3.64萬噸左右，較4月產(chǎn)量環(huán)比減少3.96%；另一方面，根據(jù)中國(guó)人民共和國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年4月脂肪醇進(jìn)口總量為5.33萬噸，較4月進(jìn)口量環(huán)比減少15.52%。從變化趨勢(shì)上來看，總供應(yīng)量呈現(xiàn)收緊的態(tài)勢(shì)。但由于部分貿(mào)易主體看空后市，現(xiàn)階段出貨積極性提升，市場(chǎng)可流通貨源階段性增加，且下游需求疲弱，供大于求格局難改。

從成本方面來看，5月10日MPOB發(fā)布4月棕櫚油供需報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，2024年4月底馬來西亞棕櫚仁油庫存在34.70噸，較上月底下降1.30%。產(chǎn)地棕櫚仁油4月庫存降低，賣方挺價(jià)心態(tài)持續(xù)，棕櫚仁油價(jià)格僵持整理。截至5月24日，棕櫚仁油（CFR中國(guó)）外盤價(jià)格在1180-1190美元/噸，較月初僅下跌10美元/噸，跌幅0.84%。原料棕櫚仁油價(jià)格跌幅不及市場(chǎng)預(yù)期，給予脂肪醇市場(chǎng)底部支撐，在一定程度上限制了脂肪醇價(jià)格跌幅。整體來看，5月份成本驅(qū)動(dòng)作用減弱，階段性供需矛盾回歸主導(dǎo)。

需求難有起色，6月脂肪醇價(jià)格或延續(xù)跌勢(shì)

5月脂肪醇價(jià)格整體呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)，符合近11年季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。由于4月價(jià)格處于近兩年高點(diǎn)，5月需求利空影響下，市場(chǎng)不斷修復(fù)前期過高的溢價(jià)，回落幅度較大，與近11年季節(jié)性波動(dòng)特點(diǎn)呈現(xiàn)較大偏離。

展望6月份，階段性供需格局變化或仍是驅(qū)動(dòng)脂肪醇價(jià)格變化的主導(dǎo)因素。從供應(yīng)方面來看，國(guó)內(nèi)部分脂肪醇生產(chǎn)裝置有停車檢修計(jì)劃，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量或有所收緊，但有進(jìn)口貨源作為補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)或變化有限，對(duì)脂肪醇價(jià)格驅(qū)動(dòng)不明顯；從需求方面來看，6月份仍處于傳統(tǒng)需求淡季，下游廠商對(duì)于脂肪醇的需求有限，疊加下游AES供強(qiáng)需弱格局驅(qū)動(dòng)下價(jià)格易跌難漲，將對(duì)脂肪醇價(jià)格形成抑制，下游廠商意向接貨價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)低位。整體來看，6月份脂肪醇價(jià)格或在需求利空驅(qū)動(dòng)下偏弱運(yùn)行。

另外需要關(guān)注的是，原料棕櫚油及棕櫚仁油價(jià)格現(xiàn)階段僵持整理，在價(jià)格變化中驅(qū)動(dòng)作用有限。但夏季天氣因素較不確定，疊加宏觀面政策影響，不排除原料價(jià)格上漲可能，屆時(shí)脂肪醇價(jià)格或回歸成本驅(qū)動(dòng)屬性，存在超跌反彈可能，但在需求利空影響下，漲幅或有限。