【導(dǎo)語】伴隨環(huán)氧丙烷新產(chǎn)能不斷投放，需求增長緩慢下，環(huán)氧丙烷逐步進(jìn)入供應(yīng)過剩狀態(tài)。區(qū)域間競(jìng)爭(zhēng)激烈，供需關(guān)系繼續(xù)白熱化，供需矛盾逐步顯現(xiàn)下，行業(yè)裝置整體開工率下降。供應(yīng)體量穩(wěn)步增長背景下，南、北方區(qū)域供應(yīng)格局又有哪些變化？未來擬建裝置中哪些下游產(chǎn)品又嶄露頭角？

供應(yīng)增長迅速 產(chǎn)能利用率降低

2018-2023年中國環(huán)氧丙烷產(chǎn)能整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)，增長速度逐步加快，中間雖存在部分產(chǎn)能淘汰，但五年年均產(chǎn)能增長率仍為14.47%。2023年中國環(huán)氧丙烷產(chǎn)能為610萬噸，同比增長25.98%，年內(nèi)產(chǎn)能增加125.8萬噸。截至2024年5月，國內(nèi)環(huán)氧丙烷產(chǎn)能為720萬噸，同比增長18.03%，年內(nèi)產(chǎn)能增加110萬噸，年內(nèi)產(chǎn)能增加的主要原因?yàn)樾卵b置投產(chǎn)。

伴隨環(huán)氧丙烷產(chǎn)能不斷擴(kuò)增，且擴(kuò)能步伐明顯放大，近五年環(huán)氧丙烷產(chǎn)量保持穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)，然企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局白熱化，行業(yè)產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)先增后降趨勢(shì)，五年產(chǎn)量復(fù)合增長率為10.11%，2023年環(huán)氧丙烷產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)為過剩，企業(yè)產(chǎn)能利用率降至75%附近，同比下降近8個(gè)百分點(diǎn)。截至2024年5月，國內(nèi)環(huán)氧丙烷產(chǎn)量預(yù)估為210萬噸，較去年同期增長25%，主要原因?yàn)楫a(chǎn)能基數(shù)擴(kuò)大，產(chǎn)量增加。1-5月來看，環(huán)氧丙烷產(chǎn)量呈現(xiàn)高位，僅4月份產(chǎn)量環(huán)比下降較為明顯，主要原因?yàn)樵聝?nèi)華東以及山東地區(qū)多家裝置集中檢修，故供應(yīng)縮量較為明顯。

南北格局?jǐn)U增 新型工藝占比增加

2024年，環(huán)氧丙烷產(chǎn)能仍為快速擴(kuò)能期，擬建裝置層出不窮。截至5月，新增裝置產(chǎn)能為110萬噸。按照地區(qū)來看，環(huán)氧丙烷產(chǎn)能集中度繼續(xù)提升，截至5月份，山東地區(qū)產(chǎn)能占比較去年提升4個(gè)百分點(diǎn)，華東地區(qū)產(chǎn)能占比較去年提升1個(gè)百分點(diǎn)，東北、華北、華中、華南等地區(qū)產(chǎn)能占比均有所下降。生產(chǎn)工藝來看，往年傳統(tǒng)成熟的氯醇法工藝一直占據(jù)中國產(chǎn)能的半壁江山，然隨著國家環(huán)境治理力度的加強(qiáng)以及新工藝裝置的投產(chǎn)，氯醇法工藝占比逐年遞減。截至5月份，直接氧化法工藝產(chǎn)能為235萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)能33%，較去年提升6個(gè)百分點(diǎn)；PO/CHP工藝產(chǎn)能為67萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)能9%，較去年提升5個(gè)百分點(diǎn)；氯醇法產(chǎn)能為157萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)能22%，較去年下降4個(gè)百分點(diǎn)。未來，仍將有大批裝置計(jì)劃上馬，企業(yè)分地域構(gòu)成以及工藝占比也將發(fā)生重大改變，擬建裝置中投產(chǎn)區(qū)域范圍新增擴(kuò)寬至西北、西南等地區(qū)，且一體化裝置以及直接氧化法、共氧化法工藝占比或繼續(xù)提升。

需求增幅放緩 供需基本面轉(zhuǎn)為寬裕

下游需求呈現(xiàn)緩增趨勢(shì)，且需求增速略低于供應(yīng)增速，處于供需基本平衡向?qū)捤赊D(zhuǎn)變中，5年消費(fèi)量穩(wěn)步增加，復(fù)合增長率為10.04%。2021年需求增量明顯，主因國外裝置異常，加之國內(nèi)下游出口明顯見增，下游聚醚出口量達(dá)到相對(duì)較高水平，內(nèi)需表現(xiàn)亦同比增量，整體需求量寬幅提升。2022至2023年環(huán)氧丙烷依托于下游行業(yè)出口及產(chǎn)能擴(kuò)增，需求量繼續(xù)增加。

2024年1-5月來看，環(huán)氧丙烷消費(fèi)仍呈現(xiàn)增長趨勢(shì)，其中七成以上消費(fèi)量在聚醚多元醇領(lǐng)域，PO酯丙二醇對(duì)于環(huán)氧丙烷的消費(fèi)量也有所增加，其主要原因?yàn)樾庐a(chǎn)能投放，對(duì)于環(huán)氧丙烷的需求增加明顯。

預(yù)測(cè)-擬建裝置投放 供應(yīng)能力繼續(xù)提升

2024年計(jì)劃投產(chǎn)裝置產(chǎn)能在280萬噸左右，屆時(shí)環(huán)氧丙烷產(chǎn)能將近900萬噸，未來新增產(chǎn)能工藝主要集中在共氧化法及直接氧化法，一體化裝置集中上馬，在產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)提升，考慮到未來擬建裝置較多，競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)程或有所放緩，甚至出現(xiàn)部分計(jì)劃投產(chǎn)裝置擱置的情況。

具體分季度來看：一季度，江蘇瑞恒40萬/年噸HPPO工藝裝置投產(chǎn)，供應(yīng)量增長；二季度，萬華三期40萬噸/年P(guān)O/CHP工藝裝置投產(chǎn)，然瑞恒、衛(wèi)星、鎮(zhèn)海煉化檢修，供應(yīng)量下降；三季度，檢修裝置復(fù)產(chǎn)，且利華益、天津石化裝置或復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)量增加；四季度，需求淡季，且價(jià)格或降至低位，企業(yè)開工積極性下降，產(chǎn)量略有降低。

預(yù)測(cè)-環(huán)氧丙烷下游產(chǎn)品繼續(xù)擴(kuò)增 需求穩(wěn)步增長

未來擬建裝置中，環(huán)氧丙烷下游消費(fèi)呈增加趨勢(shì)，但增幅逐步放緩。PO酯碳酸二甲酯產(chǎn)能占比略高于聚醚多元醇，其中部分裝置為企業(yè)原有裝置擴(kuò)產(chǎn)，以及環(huán)氧丙烷企業(yè)自身配套下游延伸。下游行業(yè)擴(kuò)增小于環(huán)氧丙烷行業(yè)擴(kuò)增，供需矛盾逐步顯現(xiàn)，需關(guān)注實(shí)際裝置落地情況。（注：數(shù)據(jù)僅展示聚醚多元醇以及碳酸二甲酯，其他纖維素、阻燃劑等下游產(chǎn)品暫未計(jì)入）

綜合來看，預(yù)計(jì)2024年中國環(huán)氧丙烷供應(yīng)呈增加趨勢(shì)，需求亦呈現(xiàn)緩慢增長之勢(shì)，然供應(yīng)增速越于需求增速，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，供需矛盾逐步顯現(xiàn)下，伴隨環(huán)氧丙烷擬建裝置逐步落地，行業(yè)產(chǎn)能利用率逐步下降，且供應(yīng)過剩背景下，環(huán)氧丙烷年均價(jià)或繼續(xù)回落，行業(yè)毛利水平或繼續(xù)收窄，未來實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)程或有所放緩，甚至出現(xiàn)部分計(jì)劃投產(chǎn)裝置擱置的情況。