【導(dǎo)語(yǔ)】自2023年底開(kāi)始，硬脂酸內(nèi)外盤價(jià)格整體處于倒掛局面，進(jìn)口套利窗口長(zhǎng)期關(guān)閉，國(guó)內(nèi)進(jìn)口硬脂酸現(xiàn)貨不斷消耗收緊，進(jìn)口貨源的價(jià)格相對(duì)于國(guó)產(chǎn)貨源也較為堅(jiān)挺。雖然4月下旬以來(lái)，內(nèi)外盤倒掛局面改善，但業(yè)者基于對(duì)原料棕櫚油后市的偏弱預(yù)期，進(jìn)口心態(tài)依舊謹(jǐn)慎。6月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口硬脂酸供應(yīng)緊張緩解預(yù)期較為有限。

自2023年11月開(kāi)始，進(jìn)口硬脂酸套利窗口鮮有打開(kāi)。春節(jié)前，國(guó)內(nèi)進(jìn)口硬脂酸商家基于原料和需求前景補(bǔ)庫(kù)較少。春節(jié)后，伴隨原料棕櫚油價(jià)格的上漲，硬脂酸內(nèi)外盤倒掛現(xiàn)象加劇且持續(xù)，國(guó)內(nèi)硬脂酸進(jìn)口貨源難以有效補(bǔ)充。2024年1-4月，國(guó)內(nèi)硬脂酸累計(jì)進(jìn)口量同比下降31.53%。進(jìn)口現(xiàn)貨收緊背景下，進(jìn)口與國(guó)產(chǎn)貨源的價(jià)差也漲至近兩年高位。

原料棕櫚油市場(chǎng)提振，硬脂酸成本壓力增加

2024年1月至4月初，棕櫚油市場(chǎng)在產(chǎn)地減產(chǎn)背景下強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，硬脂酸市場(chǎng)成本端提振明顯。棕櫚油市場(chǎng)基于產(chǎn)地減產(chǎn)降庫(kù)，本就存在上行驅(qū)動(dòng)，其中產(chǎn)地精煉分提減少，導(dǎo)致工棕現(xiàn)貨尤為偏緊，所以工棕市場(chǎng)存在更大的挺價(jià)空間。截至4月初，CFR中國(guó)24度棕櫚油較1月初累計(jì)上漲21.56%，CFR中國(guó)工棕較1月初累計(jì)上漲22.02%。工棕貨緊價(jià)挺，產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力向下傳導(dǎo)順暢，國(guó)內(nèi)外硬脂酸價(jià)格均跟隨原料工棕價(jià)格上漲。截至4月初，CIF中國(guó)進(jìn)口一級(jí)硬脂酸較1月初累計(jì)上漲21.83%，國(guó)產(chǎn)一級(jí)硬脂酸價(jià)格累計(jì)漲幅在17.95%。

硬脂酸內(nèi)外盤倒掛，進(jìn)口利潤(rùn)受擠壓

雖然國(guó)內(nèi)外硬脂酸市場(chǎng)均跟漲原料，但國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)挺價(jià)程度不一，外盤走高幅度更甚，所以在1-4月市場(chǎng)上漲階段，硬脂酸內(nèi)外盤持續(xù)倒掛。首先，在國(guó)內(nèi)方面，在市場(chǎng)上漲后期，下游對(duì)高價(jià)“望而卻步”導(dǎo)致商家挺價(jià)乏力，國(guó)內(nèi)硬脂酸市場(chǎng)價(jià)格并未跟漲到位。而在國(guó)外方面，在原料供應(yīng)偏緊和價(jià)格連續(xù)上漲的背景下，國(guó)外硬脂酸商家開(kāi)工本就不高，另外市場(chǎng)也反饋歐美市場(chǎng)的硬脂酸需求能夠給予價(jià)格一定支撐，所以東南亞商家更加傾向于優(yōu)先供應(yīng)歐美市場(chǎng)，參照中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況對(duì)中國(guó)買家進(jìn)行讓利的意向較低?；诖耍仓嵬獗P漲幅強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，1月11日-4月17日期間，內(nèi)外盤價(jià)格持續(xù)倒掛，進(jìn)口套利窗口處于長(zhǎng)時(shí)間關(guān)閉狀態(tài)。

進(jìn)口現(xiàn)貨收緊，進(jìn)口市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺

內(nèi)外盤倒掛的滯后效應(yīng)最終也在國(guó)內(nèi)進(jìn)口硬脂酸的供應(yīng)以及國(guó)內(nèi)國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口硬脂酸的價(jià)差上凸顯出來(lái)。在進(jìn)口量上，2024年1-4月，國(guó)內(nèi)硬脂酸單月進(jìn)口量持續(xù)低于去年同期水平。4個(gè)月累計(jì)進(jìn)口9.13萬(wàn)噸，較去年同期下降31.53%。在價(jià)格方面，受現(xiàn)貨不斷收緊影響，進(jìn)口商惜售挺價(jià)，4月以來(lái)國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口硬脂酸的價(jià)差不斷走闊至350元/噸，為近兩年來(lái)偏高水平。

內(nèi)外盤倒掛緩解，后期進(jìn)口貨緊或有限改善

4月下旬以來(lái)，隨著原料棕櫚油價(jià)格的回落，硬脂酸外盤價(jià)格較前松動(dòng)，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)緩跌，內(nèi)外盤倒掛情況緩解，部分進(jìn)口商進(jìn)行補(bǔ)貨。但由于業(yè)者對(duì)原料后市和需求前景預(yù)期一般，采購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎，所以5月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口硬脂酸現(xiàn)貨緊張態(tài)勢(shì)未得到改善。雖然6月陸續(xù)有船到港，但預(yù)計(jì)增量有限，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響一般。