【導(dǎo)語】進(jìn)入2024年后，MMA行業(yè)利潤居高，在目前國內(nèi)MMA的兩種生產(chǎn)工藝中，丙酮氰醇工藝?yán)麧櫵揭欢壬?000元/噸以上，C4工藝?yán)麧櫼苍?月中旬后扭虧為盈，利潤水平上漲至1000元/噸以上。MMA成為產(chǎn)業(yè)鏈條上主要盈利產(chǎn)品。

2024年1-5月，MMA行業(yè)利潤高位上漲。以丙酮氰醇工藝為例，丙酮氰醇法行業(yè)利潤預(yù)估在3800元/噸，較去年同期上漲122%。C4法行業(yè)利潤預(yù)估在149元/噸，較去年同期上漲94%。分時(shí)間段來看，1-2月行業(yè)利潤受MMA價(jià)格下跌而下降，3-5月MMA價(jià)格逐步上漲后行業(yè)利潤也迎來增加。1-5月MMA產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品盈利情況來看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利仍集中在MMA和PMMA行業(yè)。上游段丙烯腈和丙酮盈利狀況不佳，尤其是原料丙酮?jiǎng)t一直受高成本壓力表現(xiàn)負(fù)利潤狀態(tài)。

高利潤的背后邏輯：

出口增幅擴(kuò)大 供需緊平衡推MMA價(jià)格上漲至2019年以來新高

2024年1-5月份，MMA價(jià)格在短暫下跌后持續(xù)上漲。主流市場華東一級市場均價(jià)13976元/噸，較去年同期上漲29.44%。價(jià)格上漲的原因是供需緊平衡從而推動(dòng)MMA價(jià)格上漲,且漲至2019年以來新高。

供需面的變化成為MMA價(jià)格波動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。2024年1-5月份供需來看，2月份供需差擴(kuò)大，主要是因?yàn)檗r(nóng)歷春節(jié)假期影響下游終端需求減少，供過于求導(dǎo)致2月份市場價(jià)格下跌。3月份隨著下游消費(fèi)進(jìn)入旺季和出口訂單增量帶動(dòng)總需求，并且在4月份國內(nèi)產(chǎn)量出現(xiàn)下降，供需差幾近為0，從而支撐4月份市場價(jià)格快速上漲，漲至2019年以來新高。進(jìn)入5月份，因國內(nèi)部分裝置重啟延遲及計(jì)劃外的檢修，供需差仍在平衡，因此支撐了5月份價(jià)格高位整理。

從2023與2024年1-5月份基本面數(shù)據(jù)對比來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2024年1-5月MMA產(chǎn)量在57萬噸附近，同比增加18%。2024年1-5月MMA需求量預(yù)期在49萬噸附近，同比增加6%。而預(yù)估2024年1-5月份出口量同比將增加65%，作為供需緊平衡格局的主要助力。

原料價(jià)格同比上漲為主 但成本漲幅仍低于MMA價(jià)格漲幅

從原料價(jià)格來看，2024年1-5月份均價(jià)上游丙酮、叔丁醇均價(jià)同比上漲28.01%、6.19%。丙酮驅(qū)動(dòng)因素主要受成本壓力轉(zhuǎn)為供應(yīng)支撐。進(jìn)入2024年酚酮工廠盈利能力明顯偏弱，尤其是對于主線的苯酚-雙酚A成本傳導(dǎo)不暢，部分酚酮裝置停車檢修使其丙酮現(xiàn)貨流通量減少，成為丙酮市場價(jià)格上漲的主要助力。叔丁醇的主要驅(qū)動(dòng)因素是出口量增加而帶動(dòng)國內(nèi)行情。上游相關(guān)丙烯腈均價(jià)同比下跌1.36%。主要為供需變動(dòng)對價(jià)格的影響丙烯腈價(jià)格跌后上漲，1-2月份供需壓力上升使得丙烯腈價(jià)格下跌，隨著3-4月份行業(yè)產(chǎn)量下降而逐漸支撐價(jià)格上漲。

從成本方面來看，2024年1-5月份MMA丙酮氰醇法平均生產(chǎn)成本10149元/噸，較去年同期上漲12.11%，C4法生產(chǎn)平均生產(chǎn)成本在13849元/噸，較去年同期上漲4.72%。整體來看，成本漲幅仍低于MMA價(jià)格漲幅。

展望：后期隨著供需緊平衡格局打破，MMA行業(yè)利潤或?qū)⑾陆?。供?yīng)面來看，因行業(yè)利潤豐厚，工廠開工負(fù)荷預(yù)期提升，需求方面來看，下游多數(shù)領(lǐng)域則受高成本壓力和6月份需求進(jìn)入淡季影響，且外貿(mào)出口訂單因海外供需的相對平衡及船運(yùn)費(fèi)高漲而縮量。因此整體預(yù)判MMA行業(yè)利潤的將會出現(xiàn)下降。