【導(dǎo)語】石化行業(yè)作為高污染高能耗行業(yè)之一，受到溫室氣體排放核查的重點(diǎn)關(guān)注。在行業(yè)低碳化、高端化轉(zhuǎn)型的過程中，綠色金融能夠有效降低企業(yè)融資成本，對(duì)煉化企業(yè)節(jié)能減排起到積極的引導(dǎo)作用。

煉化企業(yè)投入低碳化轉(zhuǎn)型行列

石化行業(yè)是溫室氣體排放重點(diǎn)行業(yè)之一，占我國二氧化碳排放總量的4%左右。根據(jù)國際能源署發(fā)布的《2022年二氧化碳排放報(bào)告》，2022年我國二氧化碳排放量達(dá)到114.8億噸，其中石化行業(yè)二氧化碳排放量約4.6億噸。細(xì)分來看，煉油-成品油過程中的碳排放占到全行業(yè)總排放量的比例在50%左右，石化產(chǎn)品重點(diǎn)子行業(yè)（乙烯、聚烯烴、PX、PTA、乙二醇、聚酯）排放量占比約26%。

在雙碳目標(biāo)下，面對(duì)近年來煉油產(chǎn)能過剩、化工品不足的結(jié)構(gòu)性矛盾，一系列政策出臺(tái)（表1），限制新增或擴(kuò)建煉油產(chǎn)能的同時(shí)，鼓勵(lì)“油轉(zhuǎn)化”、“油轉(zhuǎn)特”，尤其是發(fā)展高端化、精細(xì)化化工產(chǎn)品，并且加強(qiáng)溫室氣體排放核查，鼓勵(lì)企業(yè)置換節(jié)能設(shè)備，通過發(fā)展新能源、采用低碳原料、通過二氧化碳捕集等技術(shù)減少溫室氣體排放。

依托國家政策的助力，越來越多的企業(yè)加入到減排減碳的行列中，其中煉化一體化企業(yè)憑借著更全面的產(chǎn)業(yè)鏈條和規(guī)模效益、技術(shù)合作與創(chuàng)新、以及資金優(yōu)勢(shì)，從多方面參與減少碳排放的行動(dòng)。一方面，提高非化石能源替代比重，兩大集團(tuán)分別將新能源列為重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，其中中石化抓住氫能市場(chǎng)，錨定“打造中國第一氫能公司”的戰(zhàn)略目標(biāo)，率先發(fā)展綠氫產(chǎn)業(yè)；同時(shí)加速推進(jìn)新材料項(xiàng)目，2021年中石油將新材料業(yè)務(wù)提高到和煉化業(yè)務(wù)同等重要的主營業(yè)務(wù)地位，并且成立了新材料研究院從事高端新材料研發(fā)。此外，民營大煉化企業(yè)也大幅增加了環(huán)保投資，例如浙石化4000萬噸/年的煉化一體化項(xiàng)目中，環(huán)保投資超過160億元，從生產(chǎn)源頭、過程和末端全方面嚴(yán)控排放。

除了政策支持和企業(yè)自身投入之外，綠色金融也是達(dá)成雙碳目標(biāo)過程中的關(guān)鍵一環(huán)。

綠色金融協(xié)助企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型

2016年8月，中國人民銀行等七部委發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，將綠色金融定義為“支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營、風(fēng)險(xiǎn)管理等所提供的金融服務(wù)”，通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險(xiǎn)、碳金融等金融工具和相關(guān)政策支持經(jīng)濟(jì)向綠色化轉(zhuǎn)型。因此也可以理解為，綠色金融是通過引導(dǎo)資金流向，來協(xié)助企業(yè)向綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型，最終實(shí)現(xiàn)全社會(huì)的雙碳目標(biāo)。

當(dāng)前綠色金融的主要參與者為銀行，尤其以綠色信貸居多，即為綠色低碳項(xiàng)目提供更優(yōu)惠的貸款利率。大型國有銀行與政策性銀行是綠色信貸的主要發(fā)行主體。據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，2021年四季度開始，我國金融機(jī)構(gòu)本外幣綠色貸款余額保持30%以上的高增速。2023年三季度末，中國本外幣綠色貸款余額28.58萬億人民幣，同比增長36.75%，高于各項(xiàng)貸款增速26.6個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加6.98萬億元。其中，投向具有直接和間接碳減排效益項(xiàng)目的貸款分別為9.96和9.14萬億元，合計(jì)占綠色貸款的66.8%。

綠色債券也是綠色金融中的重要組成部分。我國綠色債券市場(chǎng)于2015年正式啟動(dòng)，2017年、2018年均為發(fā)行量第二大國家，占比約為20%，僅次于美國。2023年上半年，我國境內(nèi)市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行綠色債券規(guī)模4674.89億元，同比增長13.46%，主要投向風(fēng)電、光伏等項(xiàng)目為代表的清潔能源領(lǐng)域，以及軌道交通、新能源汽車相關(guān)項(xiàng)目為代表的綠色交通領(lǐng)域。此外，綠色債券發(fā)行主體以國有資本為主，民營企業(yè)發(fā)行規(guī)模小幅增長。

綠色金融有效降低煉化一體化企業(yè)融資成本

以綠色信貸為例，煉化企業(yè)在進(jìn)行設(shè)備更新改造、引入新技術(shù)等低碳化項(xiàng)目投資時(shí)，均可向銀行申請(qǐng)綠色貸款，通過更優(yōu)惠的貸款利率來降低資金成本。據(jù)公開資料顯示，我國四大國有銀行對(duì)于綠色貸款的利率一般在正常貸款利率的70%-95%之間，也存在根據(jù)企業(yè)資質(zhì)和項(xiàng)目情況有進(jìn)一步優(yōu)惠的可能。對(duì)石化行業(yè)來說，煉化一體化企業(yè)多數(shù)為上市企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈更完善、規(guī)模更大，往往在技術(shù)研發(fā)上有能力和意愿投入更多成本，而且企業(yè)信用評(píng)級(jí)較高，相比于中小型傳統(tǒng)煉廠，更容易以較優(yōu)惠的利率獲得綠色貸款支持，疊加國家在稅收層面對(duì)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除等優(yōu)惠政策，極大地從資金層面鼓勵(lì)煉化一體化企業(yè)加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈向低碳化和高端化轉(zhuǎn)型。

綠色債券對(duì)募投項(xiàng)目的環(huán)境效益考量一般會(huì)包括廢氣排放、廢水排放、節(jié)能效益三方面。煉化行業(yè)普遍碳排放和污染物較重，并且基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出較高，尤其煉化一體化項(xiàng)目升級(jí)或新建，融資壓力增加，進(jìn)而影響企業(yè)盈利能力，這種情況下，綠色債券可以幫助煉化企業(yè)以更低的票面利率節(jié)省資金成本，同時(shí)優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)。但綠色債券對(duì)發(fā)行主體資質(zhì)有較高信用評(píng)級(jí)要求，評(píng)級(jí)AAA 發(fā)行主體占綠色債券發(fā)行總量的76%，較普通信用債高8個(gè)百分點(diǎn)，因此發(fā)行主體以國有企業(yè)為主。2021年底中石化在銀行間市場(chǎng)發(fā)行25.5億元綠色中期票據(jù)，期限為3年，票面利率為2.5%，募集資金主要用于支持天津LNG項(xiàng)目發(fā)展。2022年中石油發(fā)行了兩期綠色債券，合計(jì)25億元，用于風(fēng)光發(fā)電等新能源項(xiàng)目，票面利率分別為2.26%和2.19%，創(chuàng)下境內(nèi)所有企業(yè)同期限綠債票面利率歷史最低紀(jì)錄。

民營大煉化企業(yè)參與發(fā)行綠色債券較少，集中在煉化一體化龍頭企業(yè)，不過參與發(fā)行的時(shí)間更早。2018年11月榮盛石化為浙石化4000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目建設(shè)首次發(fā)行綠色債券，分三期發(fā)行，債券評(píng)級(jí)兩期AA+、一期AAA，票面利率在3.86%-5.42%，而2019年同行發(fā)行普通公司債券的票面利率在6.85%。2019年東方盛虹為建設(shè)盛虹煉化一體化項(xiàng)目，非公開發(fā)行了三年期的綠色公司債券，項(xiàng)目評(píng)級(jí)AA+，和項(xiàng)目建設(shè)期基本一致，票面利率6.00%也低于同行發(fā)行普通公司債券利率。

總體而言，在實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的過程中，綠色金融能夠有效幫助煉化企業(yè)降低綠色轉(zhuǎn)型支出成本，對(duì)煉化企業(yè)節(jié)能減排有積極的引導(dǎo)作用。煉化一體化企業(yè)依托于規(guī)模效益、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、以及更強(qiáng)的盈利和風(fēng)險(xiǎn)管控能力，信用評(píng)級(jí)相對(duì)更優(yōu)，因此能夠借助更多綠色金融工具節(jié)省融資成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展和環(huán)境治理的雙贏局面，并且對(duì)整個(gè)行業(yè)都起到了示范作用，將帶動(dòng)更多有條件的煉化企業(yè)投入低碳轉(zhuǎn)型的行列。