本周重點(diǎn)關(guān)注：【2024/7/22—7/26】

本周原油價(jià)格周度級(jí)別連續(xù)第三周下跌。截至7月25日收盤，WTI和Brent主力合約結(jié)算價(jià)的周均價(jià)分別為77.81美元/桶和81.87美元/桶，較上周均價(jià)分別下跌4.05%和2.86%，是6月初以來最大單周跌幅，其中WTI由于前期漲勢(shì)更強(qiáng)于布倫特，本輪下跌幅度也相對(duì)較大。

近期市場(chǎng)情緒偏冷，工業(yè)品基本都進(jìn)入下跌調(diào)整狀態(tài)，尤其靠近上游的原材料跌勢(shì)顯著。7月全球制造業(yè)PMI初值跌至榮枯線之下，顯示工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)出現(xiàn)疲軟。原油價(jià)格在基本面未出現(xiàn)明顯變化的情況下自上周五開始持續(xù)下跌，主要也在于宏觀預(yù)期走弱、商品市場(chǎng)普遍共振下跌。供需方面，美國原油和成品油全面去庫，成品油需求周度環(huán)比增加，WTI月差依然較強(qiáng)，成品油裂解價(jià)差也并未跟隨油價(jià)大幅走弱，因此當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)現(xiàn)貨強(qiáng)期貨弱的反差格局。技術(shù)上來看，油價(jià)本周已跌至超賣區(qū)間，截至周四收盤，筑底形態(tài)基本形成，下周或迎來反彈。

綜合而言，維持對(duì)8-9月看多觀點(diǎn)不變，但今年三季度漲幅和“天花板”價(jià)格預(yù)計(jì)低于去年同期，可能也低于今年4月的年內(nèi)高點(diǎn)。

后市關(guān)注建議：①美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議發(fā)言（影響降息預(yù)期和宏觀情緒）；②原油和汽油庫存變動(dòng)（若超預(yù)期累庫或?qū)е掠蛢r(jià)下跌）；③中國煉廠原油加工量變化（三季度或回升，提振原油需求）；④8月歐佩克+會(huì)議的表態(tài)（如果沒有利多消息釋放，對(duì)市場(chǎng)來說可能就存在利空影響，警惕“買預(yù)期賣現(xiàn)實(shí)”）；⑤地緣局勢(shì)走向（關(guān)注?；鹫勁羞M(jìn)展）

主要觀點(diǎn)：

【地緣】?；饏f(xié)議推進(jìn)，地緣風(fēng)險(xiǎn)可能緩解

【供應(yīng)】月差抗跌，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)

【庫存】美國原油和成品油全面降庫

具體內(nèi)容：

【地緣】停火協(xié)議推進(jìn)，地緣風(fēng)險(xiǎn)可能緩解

近期美國國務(wù)卿布林肯表示，以色列與哈馬斯之間尋求的長期?；鹁驮谘矍啊２剂挚险f：“我相信我們正在10碼線以內(nèi)朝著目標(biāo)線前進(jìn)，以達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議實(shí)現(xiàn)?；穑屓速|(zhì)回家，讓我們走上更好的道路，努力建立持久的和平與穩(wěn)定。”

目前從新華社等媒體的消息中可知，有關(guān)加沙停火的談判仍在進(jìn)行中，布林肯也表示談判代表正“朝著目標(biāo)前進(jìn)”，近期地緣方面出現(xiàn)緩和跡象。此外，“特朗普交易”升溫，特朗普曾表示他“將在就職典禮前解決歐洲地緣沖突”。兩者疊加之下，地緣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降溫的預(yù)期上升，對(duì)油價(jià)形成利空影響。從地緣風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)GPR來看，7月以來不論是30日移動(dòng)均線還是7日移動(dòng)均線，波動(dòng)重心均較6月下降，顯示地緣風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)關(guān)注度延續(xù)降溫趨勢(shì)。

【供應(yīng)】月差抗跌，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)

本周油價(jià)已連續(xù)第三周下跌，和6月連漲四周的勢(shì)頭完全相反。但正如上一周的數(shù)據(jù)周刊中提出的觀點(diǎn)，WTI月差和布倫特基差都顯示當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)貨偏強(qiáng)。本周原油市場(chǎng)在美國原油和成品油全面去庫的情況下依然呈現(xiàn)跌勢(shì)，但月差回調(diào)幅度明顯少于油價(jià)本身跌幅（如圖2所示），呈現(xiàn)出一定的抗跌能力。截至周四收盤，WTI連三合約價(jià)差仍在2.4美元以上，處于去年10月以來的高位水平。不過布倫特現(xiàn)貨升水幅度較前一周下降，至1美元附近，在均值區(qū)間上限邊緣波動(dòng)?？傮w來看，原油市場(chǎng)現(xiàn)貨依然偏強(qiáng)于期貨，我們維持對(duì)后市盤面價(jià)格反彈的觀點(diǎn)不變，WTI反彈動(dòng)能或強(qiáng)于布倫特。

【庫存】美國原油和成品油全面降庫

EIA周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月19日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存量4.36億桶，比前一周下降374萬桶；成品油方面，美國汽油庫存比前一周下降557萬桶，餾分油庫存比前一周下降275萬桶。單周需求中，美國石油需求總量日均2103.3萬桶，比前一周高160.3萬桶，其中汽油日需求比前一周高67.3萬桶。

本周EIA報(bào)告為原油市場(chǎng)基本面帶來利好，商業(yè)原油庫存連續(xù)四周下降，汽油庫存單周降幅為二季度以來最大，比去年同期高4.51%，但較過去五年同期低2%，此外需求也呈現(xiàn)環(huán)比增加的態(tài)勢(shì)，符合季節(jié)性預(yù)期。但油價(jià)表現(xiàn)依然偏弱，從盤面來看，數(shù)據(jù)公布后的兩個(gè)小時(shí)后，WTI在76.99-78.19美元之間大幅波動(dòng)，最后單日K線圖呈現(xiàn)出小陽十字星形態(tài)，顯示市場(chǎng)當(dāng)前多空分歧較大。7月以來工業(yè)品價(jià)格普遍下跌，這種弱宏觀的背景下，原油也很難走出獨(dú)立行情。不過，在減產(chǎn)和季節(jié)性去庫的背景下，油價(jià)下跌空間有限，技術(shù)分析來看也進(jìn)入了超賣區(qū)間，當(dāng)前在底部階段性震蕩后，我們對(duì)三季度后市仍有小幅看漲預(yù)期。

（更多分析和數(shù)據(jù)敬請(qǐng)關(guān)注卓創(chuàng)資訊《國際油價(jià)情景分析報(bào)告》，我們將分別從多重情景為您提供專業(yè)方法論和原油價(jià)格預(yù)測(cè)邏輯：https://vip.sci99.com/pages/report-list.html?orderid=1&classid=11，“產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告”板塊）