【導(dǎo)語】每年三季度都是颶風(fēng)活躍季，可能導(dǎo)致石油供應(yīng)階段性縮減，從而推漲油價。但并不是所有颶風(fēng)都會造成油價上漲，本文基于《卓創(chuàng)資訊原油（WTI）價格歷史行情圖》總結(jié)了五條颶風(fēng)影響石油供應(yīng)的規(guī)律，并預(yù)計近期颶風(fēng)貝麗爾對美國石油供應(yīng)端的影響不大，但短期內(nèi)市場已經(jīng)在交易颶風(fēng)對供應(yīng)擾動的預(yù)期，油價在颶風(fēng)登陸得州前后階段性震蕩。

一、回顧歷史：颶風(fēng)影響石油供應(yīng)的規(guī)律特征

美灣地區(qū)不僅是美國原油生產(chǎn)集中區(qū)之一，同時也是美國最大的煉區(qū)PADD3。原油生產(chǎn)方面，EIA數(shù)據(jù)顯示2022年得州和墨西哥灣近海原油產(chǎn)量占全美原油產(chǎn)量的55.8%。煉油產(chǎn)能方面，全美近一半煉廠集中在這里，煉油能力951.4萬桶/日，其中得克薩斯州的煉油廠較為集中。

美灣地區(qū)所處位置雖然運輸條件優(yōu)越，但極易受到大西洋颶風(fēng)影響。每年6月到10月是大西洋熱帶風(fēng)暴活躍季，熱帶風(fēng)暴升級為颶風(fēng)后，容易造成油氣開采、煉廠設(shè)施和運輸設(shè)施損壞，一方面造成原油生產(chǎn)和出口減少，一方面造成煉廠精煉油品產(chǎn)出下降，從而階段性推漲油價。

從《卓創(chuàng)資訊原油（WTI）價格歷史行情圖》回顧歷史來看，并不是所有颶風(fēng)都會造成油價上漲，颶風(fēng)對油價的影響有以下規(guī)律：

1. 市場提前交易預(yù)期

由于颶風(fēng)存在顯著季節(jié)性，煉廠在颶風(fēng)登陸前一周就已經(jīng)開始做風(fēng)險應(yīng)急準(zhǔn)備，包括階段性關(guān)閉設(shè)施、疏散油氣平臺工作人員等。資本市場也會在颶風(fēng)登陸之前就開始交易颶風(fēng)對供應(yīng)擾動的預(yù)期。從下表可以看到，颶風(fēng)登陸前一周，油價的漲幅或上漲概率要高于登陸后一周，除了2005年卡特里娜造成了嚴(yán)重的石油供應(yīng)損失而使得價格漲幅連續(xù)提升。颶風(fēng)登陸后，市場轉(zhuǎn)向交易產(chǎn)量回歸預(yù)期，價格漲幅減小或下跌。

2. 颶風(fēng)對油價不會形成趨勢影響，以周度級別波動為主

颶風(fēng)對油價的影響僅限階段性，不會改變油價本身的趨勢。如果市場已經(jīng)在交易由更大原因引起的供應(yīng)短缺預(yù)期，那么颶風(fēng)相當(dāng)于“火上澆油”；如果油價處于單邊下跌的大趨勢，颶風(fēng)也無力改變，典型案例是2008年9月四級颶風(fēng)侵襲德州的時候，正值全球金融危機(jī)爆發(fā)，油價持續(xù)下跌，颶風(fēng)發(fā)生當(dāng)周油價下跌近7%。

3. 颶風(fēng)的路徑和等級更重要

根據(jù)歷史上颶風(fēng)季期間油價的表現(xiàn)來看，能對油價產(chǎn)生重大影響的一般是從佛羅里達(dá)和墨西哥灣地帶登陸的四級以上颶風(fēng)，典型案例包括2005年9月颶風(fēng)卡特里娜、2017年9月颶風(fēng)艾爾瑪?shù)?。如果颶風(fēng)未從墨西哥灣地帶登陸或等級較低，那么預(yù)計對油價的影響偏弱。

4. 以年度來看，如果當(dāng)年處于颶風(fēng)活躍年，可能會有多個大型颶風(fēng)連續(xù)擾動供應(yīng)

歷史上2004年和2017年都屬于大西洋颶風(fēng)活躍年，因此一年中往往有多個颶風(fēng)連續(xù)擾動石油供應(yīng)端。2024年5月EIA在報告中表示，今年颶風(fēng)季多達(dá)25個已命名的風(fēng)暴可能對美國石油和天然氣行業(yè)造成比以往任何時候都嚴(yán)重的破壞，目前不排除今年也屬于颶風(fēng)活躍年的可能性。

5. 颶風(fēng)對油價的影響已經(jīng)逐年下降

在颶風(fēng)多年侵襲中，美國基本建立了完備的應(yīng)急體系，包括事前疏散、事后釋放應(yīng)急儲備、設(shè)備恢復(fù)速度加快等，使得供應(yīng)在階段性下降后，能夠快速恢復(fù)，降低了對油價的擾動。例如2017年颶風(fēng)哈維在德克薩斯州登陸，一度迫使3.5億桶/日的煉油產(chǎn)能停產(chǎn)，但洪水退去后，受影響的石油設(shè)施的恢復(fù)相對迅速，因此對油價造成的影響較小。

二、2024年颶風(fēng)季：關(guān)鍵看最終路徑和登陸等級

近期，颶風(fēng)貝麗爾（Beryl）加強(qiáng)為第5類風(fēng)暴在格林納達(dá)的卡里亞庫島登陸。根據(jù)美國國家颶風(fēng)中心預(yù)測的颶風(fēng)貝麗爾的路線來看，截至7月8日已登陸得克薩斯州南部，之后向東北行近。殼牌上周三宣布，暫停該公司在墨西哥灣的部分鉆井作業(yè)，作為預(yù)防措施，該司開始疏散非必要人員。

從圖2 EIA的颶風(fēng)路徑和煉廠位置擬合圖里可以看到，颶風(fēng)貝麗爾登陸得州南部時，基本減弱為熱帶風(fēng)暴。因此，根據(jù)目前預(yù)測的路線和級別，并結(jié)合上文總結(jié)的規(guī)律，預(yù)計颶風(fēng)貝麗爾對美國石油供應(yīng)端的影響不顯著，但短期內(nèi)市場已經(jīng)在交易颶風(fēng)對供應(yīng)擾動的預(yù)期，油價在颶風(fēng)登陸得州前后階段性震蕩。

不過考慮到今年可能是大西洋颶風(fēng)活躍年，從7月到10月前，預(yù)計颶風(fēng)擾動可能多次出現(xiàn)，這一背景下三季度去庫幅度可能擴(kuò)大。后市重點關(guān)注颶風(fēng)路線和級別。

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