導(dǎo)語(yǔ)：6月油價(jià)走勢(shì)符合我們上月預(yù)判的溫和漲至80美元/桶以上，只是受制于月初OPEC+增產(chǎn)信號(hào)引發(fā)油價(jià)超跌、去庫(kù)進(jìn)度緩慢等因素，油價(jià)反彈幅度不及預(yù)期。展望7月，預(yù)計(jì)夏季消費(fèi)旺季期間油價(jià)仍有上漲空間，同時(shí)需要警惕地緣局勢(shì)升溫導(dǎo)致油價(jià)超預(yù)期上沖風(fēng)險(xiǎn)。但如果經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)明確、旺季需求表現(xiàn)不及預(yù)期而導(dǎo)致原油和成品油超預(yù)期累庫(kù)，油價(jià)有較大下行風(fēng)險(xiǎn)。

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2024年6月，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)先急跌、再反彈回升的走勢(shì)。截至6月25日收盤(pán)，WTI和布倫特原油6月均價(jià)分別為78.18美元/桶和82.37美元/桶，環(huán)比分別小幅下跌0.47%和0.71%，同比分別上漲11.1%和9.72%。根據(jù)這段時(shí)間驅(qū)動(dòng)油價(jià)變動(dòng)較大幅度的事件整理，可發(fā)現(xiàn)影響本月國(guó)際油價(jià)走向的關(guān)鍵事件在于基本面，宏觀貨幣政策轉(zhuǎn)向也提供一定利多支撐。

事件一：宏觀—?dú)W央行五年來(lái)首次降息

6月6日歐洲央行決定將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。這是歐洲央行自去年10月停止加息以來(lái)首次降息。隨著歐央行降息開(kāi)啟，市場(chǎng)強(qiáng)化對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。

從歷史上降息周期內(nèi)油價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，降息開(kāi)啟之前市場(chǎng)往往提前交易降息預(yù)期，對(duì)宏觀環(huán)境多表現(xiàn)為樂(lè)觀情緒，這種時(shí)候容易帶動(dòng)價(jià)格上漲。而降息進(jìn)入后半程可能會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致油價(jià)下跌。三季度美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期或進(jìn)一步走強(qiáng)，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒或?qū)τ蛢r(jià)形成利多影響。

事件二：供應(yīng)—市場(chǎng)不滿(mǎn)OPEC+會(huì)議結(jié)果，增產(chǎn)預(yù)期利空油價(jià)

6月2日OPEC+會(huì)議達(dá)成結(jié)果，部分減產(chǎn)延續(xù)至2025年末，去年11月達(dá)成的自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日從10月份開(kāi)始逐步取消。這意味著產(chǎn)量從10月起逐步增加，增產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)悲觀情緒爆發(fā)，油價(jià)破位下跌。

之后沙特能源部長(zhǎng)表示，如果市場(chǎng)走弱，OPEC+可以暫?；蚰孓D(zhuǎn)石油產(chǎn)量增長(zhǎng)，并且反駁了高盛對(duì)OPEC+最新決議將利空油價(jià)的看法。近兩年油價(jià)破位下跌后，沙特多次出面表態(tài)反對(duì)做空，顯示以沙特為代表的OPEC+穩(wěn)定油市的堅(jiān)定態(tài)度和首要目標(biāo)。從這一角度來(lái)看，油價(jià)深跌空間不大，70美元/桶仍是WTI的有效支撐線(xiàn)。

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