[導(dǎo)語] 雙氧水產(chǎn)能、需求分布不均，產(chǎn)品跨區(qū)域流通頻繁，同時(shí)需求呈現(xiàn)多元化態(tài)勢，區(qū)域間供需關(guān)系存在差異。下游不同產(chǎn)品景氣度的差異化，導(dǎo)致市場貨源流向波動(dòng)頻繁，近日南北供需結(jié)構(gòu)差異，導(dǎo)致市場整體呈現(xiàn)“南強(qiáng)北弱”態(tài)勢。

雙氧水作為基礎(chǔ)化工原料，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，但區(qū)域間分布存在明顯差異。雙氧水最大下游己內(nèi)酰胺，約占需求總量的33%，主要分布在山東、福建等華東地區(qū)。造紙作為第二大下游需求，華東及華南市場分布集中。從圖2以看出，華東地區(qū)需求量最大，占比半壁江山的地位，主因華東地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)，己內(nèi)酰胺、環(huán)氧丙烷、造紙等領(lǐng)域多集中在華東區(qū)域。華中地區(qū)需求分布以造紙、磷酸鐵等其他化工品為主。西南市場則以磷酸鐵、礦產(chǎn)、造紙等領(lǐng)域?yàn)橹?。而東北、西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)區(qū)域，需求量相對(duì)偏低，僅占需求總量的不足5%。

　　區(qū)域間供需結(jié)構(gòu)的差異，導(dǎo)致雙氧水市場跨區(qū)域流通情況頻繁。2024年，雙氧水最大的下游需求貢獻(xiàn)者仍是己內(nèi)酰胺，北方主力己內(nèi)酰胺企業(yè)大批量穩(wěn)定外購，對(duì)需求支撐偏強(qiáng)。雙氧水市場南水北上，持續(xù)填補(bǔ)北方市場需求缺口。此外，3-5月磷酸鐵異軍突起，對(duì)雙氧水需求形成強(qiáng)力拉動(dòng)，大量安徽貨源向西南市場流入，再次改變市場貨源流向。下游產(chǎn)品的景氣度對(duì)雙氧水需求結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致貨源流向發(fā)生變化。

安徽作為凈輸出性市場，貨源流向是市場變化的“晴雨表”。就南北供應(yīng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀來看，因北方供應(yīng)量充足，通常情況下，安徽市場貨源以“南下”為主，特別是50%雙氧水主銷華南、西南市場。理論情況下，安徽50%雙氧水與廣東50%雙氧水市場接貨價(jià)差值500元/噸左右（運(yùn)費(fèi)），若價(jià)差超過此基準(zhǔn)值，則代表安徽貨源有沖擊廣東市場的風(fēng)險(xiǎn)，反之同樣。2023年以來，北方規(guī)模己內(nèi)酰胺企業(yè)配套雙氧水裝置長期停產(chǎn)，導(dǎo)致安徽貨源強(qiáng)勢北上，與廣東市場價(jià)價(jià)差呈無規(guī)律性走勢。

　　從圖3可以看出，進(jìn)入2024年，安徽較廣東市場價(jià)差長周期內(nèi)低于500元/噸，最主要的原因仍是北方己內(nèi)酰胺需求強(qiáng)勁，安徽50%雙氧水較大程度流向北方市場。而華南市場傳統(tǒng)下游需求偏淡，終端保持不溫不火態(tài)勢，需求表現(xiàn)南北冷熱不均，導(dǎo)致價(jià)差水平偏低。4月起，受西南新能源需求帶動(dòng)，華南市場價(jià)上行，價(jià)差值快速漲至500元/噸以上，5月下旬漲至年內(nèi)最高點(diǎn)，近700元/噸。5月下旬，隨著磷酸鐵開工降溫，疊加華南市場需求持續(xù)不溫不火，廣東市場價(jià)快速下行，價(jià)差逐步收窄。進(jìn)入7月，魯西己內(nèi)酰胺新產(chǎn)能投放，濃品需求再度增加，安徽濃品價(jià)格反彈，華南市場基于外圍貨源流入降量，價(jià)格維穩(wěn)運(yùn)行。

7月進(jìn)入月底，北方龍頭企業(yè)復(fù)產(chǎn)消息暫不明確，己內(nèi)酰胺方向需求仍存缺口，短時(shí)仍以輸入性市場為主，但供應(yīng)同樣保持寬松，價(jià)格弱勢震蕩。南方市場近日檢修消息居多，但需求端延續(xù)弱勢，疊加北方貨源南下稀少，對(duì)價(jià)格形成支撐。綜上分析，短時(shí)南北供需結(jié)構(gòu)變化不大，北方“供需雙強(qiáng)”，南方供需均保持弱勢，市場供需關(guān)系基本保持平衡狀態(tài)，價(jià)格面以穩(wěn)為主，局部窄幅漲跌。影響市場的關(guān)鍵點(diǎn)仍在于，北方長期停車企業(yè)復(fù)產(chǎn)落實(shí)情況，供需端變化導(dǎo)致貨源流向發(fā)生改變，進(jìn)而引發(fā)價(jià)格波動(dòng)。