【導語】2024年上半年，中國醋酸丁酯市場受原料以及供需影響價格先跌后漲，均價環(huán)比上漲。下半年來看，受成本指引，預計價格總體有所回落。

上半年，國內(nèi)醋酸丁酯市場呈現(xiàn)先跌后漲的趨勢，區(qū)間總體縮窄，均價環(huán)比略有上漲。以江蘇市場為例，1-6月份江蘇醋酸丁酯市場均價為7703元/噸，較上年同期上漲6.9%（見圖1），6月28日江蘇醋酸丁酯市場均價收于7825元/噸，該價格較年初下跌了200元/噸（見圖2）。

2024年上半年，江蘇醋酸丁酯市場價格的波動主要受原材料的引導，其中高點出現(xiàn)在1月上旬，價格為8200元/噸。1月份，盡管春節(jié)前市場供需兩淡，但受正丁醇以及冰醋酸價格高位影響，醋酸丁酯價格高位盤整。而春節(jié)過后，隨著正丁醇價格一路回落，醋酸丁酯價格不斷下滑，于3月底跌至年內(nèi)低點，價格為7300元/噸，隨后進入盤整階段。6月份，受成本面支撐，價格再度走高。

正丁醇對醋酸丁酯影響明顯

上半年，醋酸丁酯上游原材料冰醋酸整體波動有限，而正丁醇受供需迎新阿哥價格波幅較大，且正丁醇在醋酸丁酯成本構成中占比較大，故對于醋酸丁酯的影響尤為明顯，多數(shù)情況下醋酸丁酯的價格多跟隨正丁醇波動（見圖4）。

上半年期間正丁醇呈現(xiàn)先下跌后上漲的走勢。2024年1-6月份，國內(nèi)正丁醇（江蘇、現(xiàn)款現(xiàn)匯、自提、含稅，下同）正丁醇均價為8545元/噸，較上年同期上漲10.70%。按照重要性來劃分，上半年影響正丁醇價格波動的因素依次是供應、需求、宏觀、利潤和成本。春節(jié)前后市場高位運行，3-4月份市場跌勢為主，二季度后半段正丁醇翹尾反彈。2024年上半年正丁醇市場最高點為9400元/噸，出現(xiàn)在6月上旬， 5月底以來，需求改善、供應意外波動以及關稅政策調(diào)整引發(fā)市場看漲情緒提升，正丁醇加速上漲，市場價格創(chuàng)下了上半年新高；最低點7900元/噸，出現(xiàn)在3月下半月，主要是春節(jié)之后，下游啟動緩慢，正丁醇加速累庫，基本面對價格支撐轉弱，恰逢關聯(lián)產(chǎn)品辛醇自高位寬幅回落，正丁醇同步下滑。

而冰醋酸市場，上半年供需雙增，成本端支撐力度先提升后下降，總體指引性有限，價格呈現(xiàn)波浪形震蕩整理的態(tài)勢。以華東市場為例，2024年上半年華東冰醋酸市場均價約為3194元/噸，較2023年上半年同比上漲3.70%。

供應略有增加，需求表現(xiàn)一般

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計顯示，2024年上半年，國內(nèi)醋酸丁酯總產(chǎn)量約為30萬噸，較去年上半年增加約1萬噸，增幅為3.7%。醋酸丁酯生產(chǎn)工藝簡單，裝置開停工成本低，所以較為靈活。作為接近終端的化工品，又是可以替代的溶劑產(chǎn)品，醋酸丁酯供應的增減主要取決于盈利水平的高低，以及其在同類型溶劑產(chǎn)品中競爭力度的強弱。1-4月份，受生產(chǎn)盈利相對較好影響，除2月份春節(jié)期間工廠按慣例停車，產(chǎn)量減少外，其他月份供應同比皆有一定增加，而5-6月份，行業(yè)生產(chǎn)成本上漲，但下游需求表現(xiàn)欠佳，生產(chǎn)盈利縮減，倒逼部分企業(yè)減產(chǎn)。

而從需求層面看，然在整體宏觀經(jīng)濟發(fā)展承壓，房地產(chǎn)恢復速度緩慢的大背景下，終端行業(yè)的需求并未有明顯好轉，醋酸丁酯需求總體表現(xiàn)一般。

展望下半年，影響醋酸丁酯市場運行的因素仍集中在原材料的波動以及下游需求的恢復情況，預計醋酸丁酯下半年以盤整下行為主基調(diào)。

下半年成本面支撐先強后弱

下半年來說，醋酸丁酯受原材料指引性仍較為明顯。受供需等因素影響，下半年醋酸先漲后跌的可能性較大，正丁醇盤整后亦有回調(diào)的可能。成本面支撐先強后弱，具體如下。

醋酸方面，國內(nèi)冰醋酸新建項目的投產(chǎn)及檢修計劃相對較少，使得下半年冰醋酸供應量有增加預期，而需求可能有階段性向好，但較難持續(xù)，下游用戶對四季度信心也較有限，下半年供需矛盾可能先有所緩解，后逐步顯現(xiàn)。而原料端在四季度或對冰醋酸形成一定支撐，減緩價格下跌速度。預計下半年冰醋酸市場呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，華東市場主流價格運行區(qū)間或在2850-3450元/噸，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點大概率出現(xiàn)在9月份，低點或出現(xiàn)在12月份。

正丁醇方面，三季度，裝置檢修與新裝置投產(chǎn)并存，供需面預計將對三季度市場走勢帶來較大影響，市場高位運行可能大。四季度，一方面新裝置產(chǎn)能充分釋放，另一方面現(xiàn)有裝置檢修減少，預計供應將出現(xiàn)明顯提升。下半年，正丁醇需求或呈現(xiàn)先低后高的趨勢，或與市場價格呈現(xiàn)負相關關系。四季度之后，隨著過剩度增大，成本因素對正丁醇影響力將增大。預計下半年正丁醇價格運行區(qū)間或在6500-10000元/噸，四季度市場或出現(xiàn)加速下探。根據(jù)供需變化來判斷，下半年正丁醇高點大概率出現(xiàn)在7-8月份，低點或出現(xiàn)在12月份。

供需有雙增的預期

下半年，盡管行業(yè)內(nèi)無新增產(chǎn)能投放，但受原材料價格回落，行業(yè)利潤傳導性好轉影響，工廠開工負荷水平或有提升的預期。而需求方面，下半年，受財政政策支持等因素的推動，加上經(jīng)濟內(nèi)生動能的自發(fā)修復，有望提升國內(nèi)終端行業(yè)的需求。另一方面，今年以來全球制造業(yè)產(chǎn)需修復不斷加速，我國作為全球貿(mào)易的重要參與者，出口競爭力相對較強，今年全年出口增速或有望高于全球貿(mào)易增速。

整體來看，下半年醋酸丁酯供需雙增，行業(yè)成本支撐先強后弱，預計醋酸丁酯價格或隨成本面，市場高點或出現(xiàn)在8-9月份，低點出現(xiàn)在12月份。

風險提示：原材料裝置的意外波動或引發(fā)價格的階段性上推，從而帶動醋酸丁酯價格的走高；下游需求好轉不及預期使得價格上漲乏力。