【導(dǎo)語(yǔ)】2024年上半年丙二醇價(jià)格震蕩下行，較去年同期下跌7.41%。造成上半年丙二醇價(jià)格震蕩下跌的原因，一方面原料價(jià)格相對(duì)低位，成本支撐減弱；另一方面，供強(qiáng)需弱使得供需關(guān)系持續(xù)較寬松，拖累價(jià)格下降。后期市場(chǎng)來(lái)看，受供應(yīng)壓力影響、需求存向好預(yù)期及成本面拖底支撐的影響，下半年丙二醇市場(chǎng)或低位整理后漲再轉(zhuǎn)向區(qū)間震蕩為主。

上半年市場(chǎng)價(jià)格震蕩下跌

2024年上半年丙二醇價(jià)格震蕩下跌運(yùn)行，該走勢(shì)與《2023-2024中國(guó)丙二醇及碳酸二甲酯市場(chǎng)年度報(bào)告》中預(yù)測(cè)的趨勢(shì)存在差異，主要由于供應(yīng)壓力持續(xù)增加，下游需求恢復(fù)水平不及預(yù)期及成本支撐力度不足造成價(jià)格持續(xù)下跌，與年報(bào)中的預(yù)測(cè)存在差異。2024年1-6月，山東丙二醇市場(chǎng)為7655元/噸，較去年同期下跌7.41%；截至6月28日收盤(pán)，山東丙二醇評(píng)估參考商談在6800-6900元/噸承兌出廠，現(xiàn)匯價(jià)低100元/噸左右，較年初價(jià)格下滑1300元/噸，跌幅為15.95%，較去年同期價(jià)格下跌2.14%。

2024年上半年丙二醇市場(chǎng)運(yùn)行的高點(diǎn)出現(xiàn)在1月末，價(jià)格為8200元/噸。主要由于2023年末原料市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，丙二醇裝置成本增加，成本面仍存支撐；同時(shí)市場(chǎng)現(xiàn)貨表現(xiàn)略緊及出口方面持續(xù)接單，供需面對(duì)市場(chǎng)形成支撐，價(jià)格上漲至相對(duì)高位，延續(xù)至2024年初。但進(jìn)入2024年以來(lái)，隨新裝置穩(wěn)定運(yùn)行，市場(chǎng)供應(yīng)增加，且需求恢復(fù)緩慢，在供強(qiáng)需弱的基本面影響下，丙二醇價(jià)格步入下行通道，并持續(xù)至6月底，上半年價(jià)格以低價(jià)6800元/噸收尾。

供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)丙二醇供應(yīng)增量明顯，供方多時(shí)段承壓運(yùn)行

2024年丙二醇產(chǎn)能繼續(xù)呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，山東卓航共12萬(wàn)噸裝置穩(wěn)定生產(chǎn)。伴隨著丙二醇產(chǎn)能的增加，丙二醇產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2024年上半年，丙二醇平均開(kāi)工負(fù)荷在67%，相較去年同期下降4個(gè)百分點(diǎn)。但由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增加，上半年總產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，丙二醇累積產(chǎn)量預(yù)估約為27.93萬(wàn)噸，較去年1-6月份產(chǎn)量21.46萬(wàn)噸增加6.47萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30.15%。國(guó)內(nèi)丙二醇產(chǎn)能產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，產(chǎn)能擴(kuò)張變下對(duì)市場(chǎng)存一定沖擊，上半年供方多時(shí)段承壓運(yùn)行，拖累價(jià)格持續(xù)下挫。進(jìn)口方面，丙二醇進(jìn)口量維持基本穩(wěn)定，上半年中國(guó)丙二醇進(jìn)口量預(yù)估在3.28萬(wàn)噸（1-5月丙二醇進(jìn)口2.83萬(wàn)噸），同比增長(zhǎng)1.52%。綜合來(lái)看，2024年上半年國(guó)內(nèi)總供應(yīng)量預(yù)估同比增長(zhǎng)26.15%，市場(chǎng)供應(yīng)壓力提升，供應(yīng)寬松是導(dǎo)致價(jià)格同環(huán)比均有所下跌的主要因素。

需求端：國(guó)內(nèi)下游需求整體表現(xiàn)趨弱，拖累市場(chǎng)價(jià)格及心態(tài)

上半年丙二醇國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)在18.58萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)約3.5萬(wàn)噸，增幅為23.21%，低于約6.47萬(wàn)噸的供給增幅，需求端釋放不足，在一定程度上加劇了丙二醇價(jià)格的下行壓力。以主要下游不飽和樹(shù)脂為代表分析，在房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行景氣度偏低，房地產(chǎn)等終端行業(yè)需求釋放不足的背景下，上半年樹(shù)脂行業(yè)雖產(chǎn)能基數(shù)繼續(xù)擴(kuò)大，但市場(chǎng)開(kāi)工仍維持低位整理，1-6月不飽和樹(shù)脂市場(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷率維持在10%-30%區(qū)間波動(dòng)，上半年平均開(kāi)工負(fù)荷率在23%附近，同比下降6個(gè)百分點(diǎn)；1-6月累計(jì)產(chǎn)量在84.82萬(wàn)噸附近，同比下降14.06%。需求端持續(xù)改善不足，拖累市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行。同時(shí)持續(xù)弱勢(shì)市場(chǎng)對(duì)行業(yè)從業(yè)者對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)投機(jī)行情的期待值減弱，入市謹(jǐn)慎操作為主，行業(yè)整體表現(xiàn)低迷，行業(yè)信心不足，對(duì)市場(chǎng)提振效果有限。

從出口方面看，上半年丙二醇出口量再創(chuàng)新高, 但對(duì)內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)提振效果整體削弱。1-5月丙二醇出口總量約為10.68萬(wàn)噸，同比增加30.66%。國(guó)內(nèi)丙二醇產(chǎn)能過(guò)剩，國(guó)產(chǎn)貨源積極尋求新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)，其中出口方面國(guó)產(chǎn)貨源以其低廉價(jià)格在低端需求市場(chǎng)占有重要位置。雖上半年出口增量明顯，但在國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱基本面格局影響下，出口方面對(duì)緩解國(guó)內(nèi)壓力能力整體削弱，對(duì)市場(chǎng)未有預(yù)期提振效果；同時(shí)，受出口海運(yùn)費(fèi)高漲等因素影響，丙二醇出口均價(jià)1096.04元/噸，同比下跌11.23%，外貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格亦未達(dá)到對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拉漲效果。

成本端：主要原料市場(chǎng)同比下跌，成本面對(duì)市場(chǎng)指引有限

主要原料市場(chǎng)環(huán)氧丙烷2024年上半年整體呈現(xiàn)不規(guī)則“M”型走勢(shì)，均價(jià)同比下跌。2024年1-6月份，山東地區(qū)環(huán)氧丙烷均價(jià)為9029元/噸,同比下跌4.57%。上半年整體走勢(shì)來(lái)看，環(huán)丙市場(chǎng)漲少跌多，原料市場(chǎng)同比下跌致丙二醇裝置成本減少，同比減少2.60%，成本面對(duì)丙二醇市場(chǎng)指引有限。同時(shí)，雖上半年部分時(shí)段環(huán)丙市場(chǎng)也存偏強(qiáng)趨勢(shì)，但因價(jià)格單次上漲的幅度壓縮、漲跌轉(zhuǎn)換快速且頻繁，導(dǎo)致環(huán)丙市場(chǎng)對(duì)丙二醇提振效果表現(xiàn)不足。不過(guò)由于上半年P(guān)O酯交換法裝置大多數(shù)時(shí)段處于虧損狀態(tài)，丙二醇行業(yè)整體盈利能力欠佳，一定程度上對(duì)丙二醇價(jià)格起一定托底支撐，丙二醇價(jià)格下滑速度表現(xiàn)相對(duì)緩慢。

展望下半年，影響丙二醇市場(chǎng)運(yùn)行的因素集中在供應(yīng)端新裝置擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程，旺季需求是否達(dá)預(yù)期及原料產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的成本托底支撐等幾個(gè)方面。

供應(yīng)端看：丙二醇擴(kuò)能步伐在下半年將有所加快，基本面的壓力或難以消除。

上半年丙二醇新增產(chǎn)能僅12萬(wàn)噸（東方華龍及青島堿業(yè)裝置上半年投產(chǎn)試運(yùn)行，暫未計(jì)入），上半年部分計(jì)劃新增裝置或延期至下半年，疊加按計(jì)劃投產(chǎn)裝置，下半年或有新裝置集中投產(chǎn)。盡管受供需矛盾及盈利前景影響，擬在建裝置生產(chǎn)企業(yè)或靈活調(diào)整，部分裝置或?qū)⑼七t投產(chǎn)，但較上半年擴(kuò)能步伐進(jìn)一步加快是不爭(zhēng)的事實(shí)，丙二醇下半年的供給壓力仍難以消除，將影響市場(chǎng)的反彈節(jié)奏和空間。

需求端看：需求旺季下或?qū)κ袌?chǎng)略有提振作用

下半年丙二醇下游產(chǎn)能擴(kuò)張以不飽和樹(shù)脂及聚醚多元醇為主，下游行業(yè)隨產(chǎn)能擴(kuò)張及開(kāi)工窄幅修復(fù)或推動(dòng)丙二醇消費(fèi)量的增長(zhǎng)，同時(shí)在“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季影響下，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品及丙二醇來(lái)說(shuō)均存在利好支撐，價(jià)格上漲概率或增加。但下游產(chǎn)能的擴(kuò)張也將對(duì)其產(chǎn)品自身價(jià)格形成一定制約，在丙二醇下游產(chǎn)品整體盈利狀況一般的背景下，下游工廠對(duì)丙二醇價(jià)格的接受能力或改觀有限。

成本端看：對(duì)市場(chǎng)階段性拖底支撐

預(yù)計(jì)主要原料市場(chǎng)環(huán)氧丙烷下半年市場(chǎng)價(jià)格筑底整理后，先漲后跌。環(huán)丙下半年的市場(chǎng)前景受到供應(yīng)增速大于需求的影響，或?qū)е滦袠I(yè)的供應(yīng)過(guò)剩壓力進(jìn)一步加劇，從而限制了環(huán)氧丙烷市場(chǎng)的上行空間。然而，9、10月份的傳統(tǒng)季節(jié)性消費(fèi)旺季可能會(huì)對(duì)價(jià)格形成支撐。此外，由于行業(yè)整體盈利水平下降，環(huán)氧丙烷的下行空間可能也會(huì)受到限制。預(yù)計(jì)下半年環(huán)氧丙烷山東市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在8500-9000元/噸，多數(shù)時(shí)間價(jià)格重心或處于8500-8700元/噸之間。原料市場(chǎng)價(jià)格難有較大突破下，丙二醇成本端或?qū)κ袌?chǎng)難有較明顯的提振效果，階段性拖底支撐為主。

綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024年中國(guó)丙二醇及碳酸二甲酯市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年丙二醇的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，但價(jià)格高低端有所調(diào)整。預(yù)計(jì)下半年丙二醇市場(chǎng)價(jià)格先低位整理后漲再轉(zhuǎn)向區(qū)間震蕩為主。其中原料價(jià)格階段性偏強(qiáng)波動(dòng)及下滑空間有限，將在成本面給丙二醇市場(chǎng)帶來(lái)一定托底支撐。丙二醇新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，總體來(lái)看供應(yīng)面壓力持續(xù)；下游需求暫無(wú)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，“金九銀十”預(yù)期下，預(yù)計(jì)丙二醇價(jià)格在8月底-9月份出現(xiàn)低位反彈，出口方面或在四季度有所好轉(zhuǎn)，但海運(yùn)費(fèi)高企，或?qū)Τ隹谛星樾纬衫沼绊?，將?duì)丙二醇市場(chǎng)上行空間形成制約。此外，行業(yè)整體盈利水平收縮，丙二醇下行空間或受限。預(yù)計(jì)下半年丙二醇山東市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在6600-8200元/噸，多數(shù)時(shí)間價(jià)格重心或處于6800-7200元/噸之間波動(dòng)。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在7月份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：丙二醇新產(chǎn)能投放進(jìn)程快于預(yù)期、高價(jià)海運(yùn)費(fèi)。