【導(dǎo)語(yǔ)】2024年一季度，煤瀝青市場(chǎng)供需格局整體偏緊，同時(shí)受成本端高溫煤焦油市場(chǎng)價(jià)格重心上移影響，煤瀝青市場(chǎng)震蕩上行。二季度4月份煤瀝青現(xiàn)貨偏緊情況依舊，且成本端存上漲預(yù)期，煤瀝青市場(chǎng)或繼續(xù)上行。5-6月份，深加工企業(yè)開工逐漸恢復(fù)，煤瀝青供需格局偏寬松，市場(chǎng)或重心下移。

成本端和供應(yīng)端利好支撐，一季度煤瀝青市場(chǎng)震蕩上行。

2024年一季度煤瀝青市場(chǎng)震蕩上行。以山東市場(chǎng)為例，截至2024年3月29日，2024年一季度煤瀝青市場(chǎng)均價(jià)為5131元/噸，較2023年四季度上漲306元/噸，漲幅6.34%。同比下跌1170元/噸，跌幅18.57%。本季度最低點(diǎn)在2024年1月17日，煤瀝青主流成交價(jià)格為4100-4200元/噸，均價(jià)較2023年12月29日下跌250元/噸，跌幅5.68%。本季度最高點(diǎn)在季度末2024年3月29日，煤瀝青主流成交價(jià)格為5800-5900元/噸，均價(jià)較本季度最低點(diǎn)上漲1700元/噸，漲幅40.96%。

分階段來(lái)看：2024年1月上旬，受原料端高溫煤焦油市場(chǎng)弱勢(shì)下滑影響，煤瀝青成本端失去支撐，市場(chǎng)價(jià)格隨之下跌，跌至本季度最低點(diǎn)。進(jìn)入2024年1月中旬后，臨近春節(jié)假期，部分深加工企業(yè)選擇檢修、減產(chǎn)運(yùn)行，煤瀝青供應(yīng)減少；且下游企業(yè)節(jié)前備貨意愿偏強(qiáng)，煤瀝青整體需求偏強(qiáng)；因此煤瀝青現(xiàn)貨偏緊，價(jià)格上行。春節(jié)之后，深加工企業(yè)開工負(fù)荷尚未完全恢復(fù)，且下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿偏強(qiáng)，煤瀝青現(xiàn)貨偏緊情況仍無(wú)好轉(zhuǎn)，價(jià)格繼續(xù)上漲，此輪漲勢(shì)持續(xù)至2024年3月中旬，進(jìn)入2024年3月，原料端高溫煤焦油市場(chǎng)上漲運(yùn)行，煤瀝青廠家成本壓力增加，且部分大型企業(yè)仍未恢復(fù)生產(chǎn)，煤瀝青現(xiàn)貨偏緊情況仍無(wú)好轉(zhuǎn)，因此價(jià)格維持上漲趨勢(shì)。以山東市場(chǎng)為例，截至2024年3月13日，煤瀝青主流成交價(jià)格為5800-5850元/噸，均價(jià)較2024年1月17日均價(jià)累計(jì)上漲1675元/噸，漲幅40.36%。3月中旬后，原料端高溫煤焦油市場(chǎng)偏弱下行，煤瀝青成本端失去支撐。同時(shí)前期深加工檢修企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，開工負(fù)荷提升，煤瀝青現(xiàn)貨偏緊情況有所緩解。另外下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿減弱，對(duì)高位貨源有所抵觸，價(jià)格承壓下行。以山東市場(chǎng)為例，截至2024年3月28日，煤瀝青主流成交價(jià)格為5500元/噸，較3月13日均價(jià)累計(jì)下滑325元/噸，跌幅5.58%。至季度末，原料端高溫煤焦油市場(chǎng)止跌回升，廠家成本壓力增加。且深加工企業(yè)春季檢修開始，企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修集中，煤瀝青供應(yīng)量減少，同時(shí)下游備貨意愿增加，煤瀝青現(xiàn)貨趨緊，價(jià)格上漲，漲至本季度最高點(diǎn)。以山東市場(chǎng)為例，截至2024年3月29日，煤瀝青主流成交價(jià)格為5800-5900元/噸，均價(jià)較2024年3月28日上漲350元/噸，漲幅6.36%。

供應(yīng)端：一季度煤瀝青產(chǎn)量減少，供應(yīng)偏緊

2024年一季度國(guó)內(nèi)煤瀝青產(chǎn)量減少，截至2024年3月31日，一季度國(guó)內(nèi)煤瀝青總產(chǎn)量為190.42萬(wàn)噸，較2023年四季度減少2.2萬(wàn)噸，跌幅1.14%；但因產(chǎn)能的增加，一季度產(chǎn)量較去年同期增加12.3萬(wàn)噸，漲幅6.91%。本季度煤瀝青產(chǎn)量減少的主要原因是2月份自然天數(shù)少，且有春節(jié)假期，部分企業(yè)停車放假，開工降至本季度最低點(diǎn)46%，因此2月產(chǎn)量明顯降低。截至2024年2月29日，2月份國(guó)內(nèi)煤瀝青產(chǎn)量為61.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.85萬(wàn)噸，跌幅4.46%。拉低一季度整體水平。同時(shí)由于部分大型企業(yè)在進(jìn)入2024年后長(zhǎng)期停車檢修，造成煤瀝青區(qū)域性現(xiàn)貨趨緊，需依靠外圍貨源補(bǔ)給，對(duì)煤瀝青價(jià)格起到利好支撐。

成本端：原料端高溫煤焦油震蕩上行，成本端支撐力度增加

高溫煤焦油作為煤瀝青的唯一上游，其價(jià)格趨勢(shì)變化在很大程度上影響著煤瀝青的價(jià)格變化，從圖4中可以看出，原料端高溫煤焦油的變化趨勢(shì)與煤瀝青的變化趨勢(shì)高度一致，相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.92。2024年一季度，原料端高溫煤焦油市場(chǎng)震蕩上行。以山東市場(chǎng)為例，截至2024年3月29日，高溫煤焦油主流成交價(jià)格為4700元/噸，較2023年12月29日均價(jià)上漲450元/噸，漲幅10.59%。煤瀝青廠家成本壓力增加，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。

本季度高溫煤焦油市場(chǎng)變化主要因?yàn)榻够髽I(yè)利潤(rùn)持續(xù)虧損，企業(yè)生產(chǎn)意向偏低，焦化企業(yè)開工負(fù)荷持續(xù)降低。截至2024年3月29日，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化企業(yè)平均開工負(fù)荷為66.4%，較2023年12月29日累計(jì)減少7.4個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，高溫煤焦油產(chǎn)量減少，現(xiàn)貨偏緊。對(duì)高溫煤焦油價(jià)格起到利好支撐。高溫煤焦油市場(chǎng)震蕩上行，深加工廠家成本壓力增加，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，煤瀝青價(jià)格隨之上行。

后市預(yù)判：預(yù)計(jì)短線煤瀝青市場(chǎng)或偏弱下行

預(yù)計(jì)短線煤瀝青市場(chǎng)弱勢(shì)下滑，具體分析如下：成本端方面，原料端高溫煤焦油市場(chǎng)由于深加工主產(chǎn)品市場(chǎng)跌幅明顯，炭黑市場(chǎng)理論虧損壓力增加，因承壓能力下降，商家接貨積極性減弱，議價(jià)情緒增加，高溫煤焦油市場(chǎng)存下滑預(yù)期，煤瀝青成本端失去支撐。供應(yīng)方面：深加工企業(yè)春檢逐漸結(jié)束，深加工企業(yè)開工負(fù)荷存提升預(yù)期，煤瀝青供應(yīng)有所增加。需求方面：下游企業(yè)接貨積極性有所回落，以消耗前期庫(kù)存為主，煤瀝青走貨壓力增加。綜合以上因素，短線煤瀝青市場(chǎng)整體供需格局偏寬松且廠家成本壓力緩解，市場(chǎng)或重心下移。