【導語】十月國內環(huán)氧丙烷市場呈不規(guī)則“N”字型。10月伊始，環(huán)氧丙烷市場先漲后跌，隨后依托供需以及成本消息烘托窄幅波動，月中上旬整體振幅有限。下旬供應支撐力度穩(wěn)中略向好，然成本支撐或減弱，疊加需求端或維持按需跟進，市場僵持中仍略偏弱震蕩為主。

利多利空因素并存 價格面窄幅波動為主

九月末環(huán)氧丙烷處于下行行情，伴隨價格低位，下游逢低跟進，企業(yè)庫位逐步消化，市場止跌反彈。10月假期初期，環(huán)氧丙烷延續(xù)九月底窄幅上行行情，需求端逢低按需跟進，成交回暖價格小幅走高，然終端遞盤意愿偏淡，且下游原料庫位偏高，疊加觀望供方部分裝置計劃復產，業(yè)者謹慎心態(tài)濃郁，市場僵持中再次走低，而后原料液氯偏高位運行，氯醇法PO毛利縮減，成本適時托底支撐。中旬終端按需跟進，下游采買積極性略提振，市場再度止跌小幅回彈。影響價格波動的主要因素來看：1.原料端液氯十一假期期間以后節(jié)后均呈現漲勢，氯醇法PO成本增加，毛利空間縮水，且部分時間節(jié)點氯醇法工藝處于成本線邊際，階段性托底支撐；2.供應端雖有部分裝置降負清塔、檢修，然華北地區(qū)代表企業(yè)裝置存復產計劃，供應量存增加預期，業(yè)者心態(tài)偏謹慎；3.繼“金九”需求略顯旺季不旺后，“銀十”需求亦顯溫吞不火，終端采買按需，難見放量支撐下，下游采買積極性維持“曇花一現”，需求亦拖累市場偏低位震蕩。

毛利縮減 成本階段性托底支撐

截至稿前，氯醇法環(huán)氧丙烷月均毛利為196元/噸，環(huán)比下降162元/噸，跌幅為45.37%。丙烯均價微幅下移，液氯均價窄幅上揚，原料產品的一漲一落導致環(huán)氧丙烷成本下降1.13%，然環(huán)氧丙烷均價環(huán)比下降2.79%，本品目價格跌勢高于原料下降空間，故毛利空間縮減，且成本分時段性的走高，一定程度導致氯醇法環(huán)氧丙烷成本線邊際徘徊，故雖綜合成本下降，然時段性的波動一定程度為環(huán)氧丙烷托底支撐。

開工與產量雙增長 供應端支撐力度下降

截至19日，國內環(huán)氧丙烷月度平均開工為75.10%，環(huán)比提升6.52個百分點，產量為26萬噸，環(huán)比增加2.25萬噸。具體來看：月上旬雖三岳、鑫岳裝置短時檢修，然萬華裝置9月檢修結束后恢復至穩(wěn)定運行，且渤化裝置順利重啟，整體產量明顯提升。國內產量的明顯增加，導致國內現貨流通量顯充裕，而需求端跟進不溫不火，供需錯配下，供應端的支撐明顯減弱，導致價格偏低位震蕩。

多空博弈 下旬或偏弱小幅波動為主

下旬供應端存縮量預期，然成本端預計支撐力度減弱，疊加需求端逐步進入傳統(tǒng)淡季，預計下旬價格面或偏弱區(qū)間震蕩為主。供應端穩(wěn)中向好：南方部分企業(yè)裝置停車、降負檢修，北方地區(qū)部分裝置存短時停車檢修計劃，供應量預計縮減，支撐力度穩(wěn)中向好；需求端支撐顯弱：聚醚、二甲酯等部分裝置均存停車檢修計劃，需求端處于傳統(tǒng)淡季，且需求量存縮減風險，疊加下游行情偏弱，對環(huán)丙高價接受能力有限，需求支撐力度略顯弱；成本面支撐力度或不足：液氯多家檢修企業(yè)存復產計劃，供應增加下，或存走低風險；丙烯部分PDH裝置計劃恢復，且行業(yè)逐步處于傳統(tǒng)淡季，需求預計維持弱勢局面，丙烯價格或短時偏弱運行后逐步企穩(wěn)。

綜合來看，供應端雖存支撐，然需求面跟進或降溫，疊加成本支撐力度減弱，預計下旬國內環(huán)丙市場略偏弱區(qū)間震蕩。