導(dǎo)讀：

1. 三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)穩(wěn)中向好。

2. 海外市場等待鮑威爾明確未來貨幣政策路徑。

3. 22/23年度印度糧食產(chǎn)量同比增長。

4. 國內(nèi)棉花市場需求表現(xiàn)不及預(yù)期。

宏觀：

三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)穩(wěn)中向好。

10月18日國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示前三季度GDP同比增長5.2%。9月份社會消費(fèi)品零售總額39826億元，同比增長5.5%。從GDP數(shù)據(jù)增長水平來看，接下來四季度GDP只要同比增長4.4%以上，我國就可以完成全年GDP增長5%左右的目標(biāo)。同時官方對房地產(chǎn)當(dāng)前政策給出的解釋是，房地產(chǎn)的調(diào)整是有利于房地產(chǎn)向高質(zhì)量發(fā)展方向轉(zhuǎn)型（的措施）。對比去年同期經(jīng)濟(jì)背景來看，接下來四季度經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期有望實現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢，一是源于去年四季度仍處于疫情期間，并且防疫政策放開時間上傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)活躍度會存在滯后；二是在三季度政策力度持續(xù)強(qiáng)化后，會在效力落地過程中形成對四季度的延續(xù)。另外，市場對四季度的悲觀預(yù)期也將在當(dāng)前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期表現(xiàn)下有所修復(fù)，所以當(dāng)前交易邏輯上也仍存在一部分由于預(yù)期偏差造成的分歧，而四季度是否能夠有進(jìn)一步的政策對沖經(jīng)濟(jì)下行的出臺，也成為目前市場擔(dān)憂的關(guān)鍵點。

同日房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示前9個月，國內(nèi)房地產(chǎn)市場繼續(xù)維持銷售走弱，竣工高增長、開工下降的趨勢。1-9月份，全國商品房銷售面積約8.48億平方米，同比下降7.5%；房屋竣工面積48705萬平方米，增長19.8%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積815688萬平方米，同比下降7.1%，其中，房屋新開工面積72123萬平方米，下降23.4%?？梢钥闯瞿壳胺康禺a(chǎn)市場仍是延續(xù)前期弱勢狀態(tài)，需要等待政策端是否會釋放新的支撐信號，進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場的高質(zhì)量發(fā)展；同時需求端是否能夠形成對市場的正向反饋，也是后續(xù)房地產(chǎn)市場能否持續(xù)提振并改善對經(jīng)濟(jì)整體影響的重點。目前多地取消土拍限價政策也仍然是對房地產(chǎn)市場形成托底，提高企業(yè)參拍積極性并活躍市場交易熱度。

海外市場等待鮑威爾明確未來貨幣政策路徑。

海外市場方面，美聯(lián)儲褐皮書顯示，自9月以來經(jīng)濟(jì)活動幾乎沒有變化，整體物價繼續(xù)溫和上漲。這使得美聯(lián)儲內(nèi)部對于是否繼續(xù)再進(jìn)行一次加息的判斷仍十分模糊，也能夠看到美聯(lián)儲沃勒認(rèn)為，在做出利率決定之前可以等待；哈克認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)該延長加息暫停期。而美聯(lián)儲威廉姆斯則表示仍需要高利率來抑制通脹。市場仍需19日美聯(lián)儲主席鮑威爾給出最終關(guān)于當(dāng)前基于勞動力市場的貨幣政策表述傾向。不過從加息適合的時間窗口來看，11月-12月期間或仍難給出。也已有市場預(yù)期認(rèn)為最后一次加息或?qū)⒃诿髂?月份。所以美聯(lián)儲政策的不確定性，使商品市場已經(jīng)開始在疊加地緣風(fēng)險擾動因素下表現(xiàn)出一定的偏強(qiáng)預(yù)期。

糧油：

22/23年度印度糧食產(chǎn)量同比增長。

印度國內(nèi)糧食產(chǎn)量繼續(xù)保持同比增長態(tài)勢。盡管去年印度天氣狀況整體不佳，但仍未對其上年度糧食產(chǎn)量產(chǎn)生沖擊，根據(jù)印度政府報告，在截至2023年6月的2022/23年度印度的糧食總產(chǎn)量估計達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.2968億噸，比上年的3.1561億噸增加4.5%。2022/23年度印度大米產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.357億噸，比上年的1.294億噸增加約4.9%。供需基本面而言印度國內(nèi)糧食市場并不存在長周期視角下的漲價基礎(chǔ)，上年度小麥較低的庫存水平也得到了有效回補(bǔ)。短期印度面臨的主要問題源于其國內(nèi)食品通脹壓力較大，進(jìn)而造成限制出口貿(mào)易政策仍在加強(qiáng)。

同時，印度也再次延長了其食糖出口貿(mào)易限制措施的執(zhí)行時間。印度外貿(mào)總局周三發(fā)布的通知顯示，印度將食糖出口限制措施延長至10月31日之后。這是自去年10月28日印度宣布限制出口白糖政策即將到期的政策延續(xù)結(jié)果。由于干旱引發(fā)印度國內(nèi)甘蔗產(chǎn)量下降進(jìn)而使食糖出口能力收縮，印度限制食糖的出口貿(mào)易主要是通過壓縮配額量進(jìn)行。不過由于配額限制已經(jīng)歷經(jīng)一年時間，供需錯配的格局也逐步有了一定的緩解。也因此這一消息對目前白糖市場能夠形成的偏多影響或相對有限。而我國國內(nèi)白糖市場弱勢表現(xiàn)主要源于近兩個月進(jìn)口糖數(shù)量環(huán)比增長，疊加新榨季供應(yīng)增量的壓力預(yù)期，市場新糖預(yù)售價格較低，導(dǎo)致當(dāng)前白糖現(xiàn)貨市場價格承壓。

國內(nèi)棉花市場需求表現(xiàn)不及預(yù)期。

棉花市場近期情緒面因素有所發(fā)酵，帶動了市場價格的短期快速回落。從基本面分析，棉花現(xiàn)貨價格的下跌主因下游需求表現(xiàn)不及預(yù)期，企業(yè)采購性價比高的國儲棉和進(jìn)口棉。目前棉農(nóng)和軋花企業(yè)仍在觀望博弈，并且受鄭棉期貨價格持續(xù)下跌影響，軋花廠收購積極性下降。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，10月18日新疆機(jī)采籽棉主流成交價格7.5-7.8元/公斤，折新棉成本17000-17500元/噸，棉農(nóng)少量交售。預(yù)計國儲棉將于月底停拋，收儲進(jìn)口棉也將啟動，預(yù)計棉價有望止跌企穩(wěn)。

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