導(dǎo)讀：

1. 9月國內(nèi)物價指數(shù)走勢反映消費改善趨勢。

2. 棕櫚油新邊際利好因素逐步顯現(xiàn)。

3. 國際糖市潛在需求仍存。

4. 國內(nèi)糧食進口繼續(xù)增長。

宏觀：

9月國內(nèi)物價指數(shù)走勢反映消費改善趨勢。

2023年9月份，全國居民消費價格同比持平。其中，城市上漲0.1%，農(nóng)村下降0.3%；食品價格下降3.2%，非食品價格上漲0.7%；消費品價格下降0.9%，服務(wù)價格上漲1.3%。2023年9月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.5%，環(huán)比上漲0.4%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降3.6%，環(huán)比上漲0.6%。CPI趨勢同比持平，環(huán)比上漲；PPI同比降幅收窄，環(huán)比上漲。盡管單月數(shù)據(jù)恢復(fù)幅度不及市場預(yù)期，但從趨勢來看也仍是反映了當前國內(nèi)消費市場環(huán)比改善的事實。再疊加去年四季度的低基數(shù)和常態(tài)化下的商品季節(jié)性走勢特征，未來兩個月的物價水平的持續(xù)改善趨勢也將會進一步得到驗證。

另外國內(nèi)9月金融數(shù)據(jù)指標中，廣義M2同比增速較上月有所回落，貨幣端的整體寬松狀態(tài)繼續(xù)向存量社融增速靠近。由于寬松貨幣政策向微觀傳導(dǎo)的過程仍缺少一定的有效需求承接，所以前期更多的政策效應(yīng)也多圍繞銀行系統(tǒng)落實。不過金融數(shù)據(jù)上的不及預(yù)期，并未對市場形成較為明顯的負反饋?，F(xiàn)階段消費端表現(xiàn)驅(qū)動作用尚不明顯，也符合9月物價數(shù)據(jù)特征。目前經(jīng)濟走勢還是以磨底緩慢抬升作為主要節(jié)奏且積極因素逐漸積累的過程。

經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會上強調(diào)，要更加注重有力有效實施宏觀政策調(diào)控，進一步打好宏觀政策組合拳，加強政策預(yù)研儲備?？梢灾攸c關(guān)注后續(xù)四季度的宏觀政策調(diào)控方面給市場形成的偏多預(yù)期，或仍有增強。另外在當下地緣問題影響下，原油、黃金等大宗商品價格上漲所反映的市場擔(dān)憂情緒增強，一定程度上也對沖了目前整體宏觀偏空給商品形成的上方壓力。但是現(xiàn)階段我國與美國的經(jīng)濟周期上也并尚未形成此前預(yù)期的庫存周期共振的局面，仍需要警惕美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整的不確定性風(fēng)險。

從美聯(lián)儲官員表述來看，“鴿”派表態(tài)意向明顯。認為當下美聯(lián)儲可能已經(jīng)完成加息，支持更長時間的高利率立場。同時預(yù)計明年美國經(jīng)濟增長將放緩，但預(yù)計不會出現(xiàn)衰退，同時市場掉期也降低了美聯(lián)儲今年加息的可能性。

糧油：

棕櫚油新邊際利好因素逐步顯現(xiàn)。

印度9月棕櫚油進口較上月下降明顯，其他油脂的印度進口也都有一定程度的下降。根據(jù)印度溶劑萃取者協(xié)會（SEA）數(shù)據(jù)，印度9月棕櫚油進口量較上月下降26%，至834797噸；豆油進口量小幅上升0.1%，至358557噸；葵花籽油進口量約下降17.8%，至300732噸。9月植物油總進口量約下降17%，至155萬噸。不僅印度進口油脂的規(guī)模有所下降，我國棕櫚油進口也相對有所減少。增產(chǎn)末期庫存壓力的持續(xù)累積疊加進口需求回落，對國際油脂市場影響較為突出。再加上目前國際葵油市場的偏空沖擊，也在一定程度上壓制了棕櫚油的價格。而馬來西亞10月以來的出口量增加的情況短期還難以平抑棕櫚油目前的偏弱趨勢，不過邊際利好的出現(xiàn)或?qū)⑹购罄m(xù)棕櫚油逐步從偏弱轉(zhuǎn)入震蕩格局。

國際糖市潛在需求仍存。

巴西白糖出口裝運形勢反映潛在糖市需求的增長。Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為128艘，此前一周為118艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為600.16萬噸，此前一周為567.92萬噸。巴西白糖目前表現(xiàn)為供需雙增的態(tài)勢，但二者沒有從價格上表現(xiàn)出偏多態(tài)勢，或源于階段性市場供應(yīng)緊張預(yù)期消退以及需求轉(zhuǎn)弱的雙重影響。

國內(nèi)糧食進口繼續(xù)增長。

糧食方面國內(nèi)9月份糧食進口總量達到1130.7萬噸，1-9月累計進口總規(guī)模已經(jīng)達到1.2億噸，較去年同期小幅上升5.5%。大豆、小麥以及大麥進口同比增長是帶動全年糧食進口增量的主要來源。今年我國加大了對巴西大豆、澳大利亞小麥以及法國加拿大大麥的進口規(guī)模，對大豆進口來源多元化的需求、東歐地緣風(fēng)險因素的影響以及阿根廷干旱造成其國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品大幅減產(chǎn)，共同改變了今年的大豆、小麥以及大麥的進口格局，同時進口需求也因國內(nèi)需求的帶動有所增長。預(yù)計全年糧食進口總量同比仍將超過去年水平，整體將保持量價齊增的態(tài)勢。

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