【導(dǎo)語】自6月份至今，DBP市場價(jià)格延續(xù)震蕩下跌走勢，一再刷新年內(nèi)低點(diǎn)，主要驅(qū)動因素為成本端整體下移及下游需求持續(xù)平淡，同時(shí)，由于成本向下游傳導(dǎo)阻力較大，行業(yè)也隨之進(jìn)入小幅虧損局面，毛利潤重回前期低點(diǎn)。

DBP市場在6月初達(dá)到9600元/噸高位后，呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢，7月下旬至今，市場一再刷新年內(nèi)低點(diǎn)。截至8月26日，河南市場收盤在8200元/噸附近，創(chuàng)年內(nèi)新低，較年內(nèi)高點(diǎn)9600元/噸下跌1400元/噸，跌幅在14.58%。8月月均價(jià)為8396元/噸，較上月下跌442元/噸，跌幅為5.00%。

DBP市場持續(xù)下跌主要受成本、需求兩方面原因。

首先，成本端來看，正丁醇作為DBP的主要原料，其價(jià)格動態(tài)與DBP緊密相關(guān)。自6月初以來，原料正丁醇價(jià)格走弱，盡管多套裝置波動，但新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，市場情緒面疲軟，特別是在主力下游對高價(jià)丁醇的抵觸下，導(dǎo)致正丁醇價(jià)格逐步下滑。以山東正丁醇為例，截至8月26日，主流成交價(jià)已跌至7000-7200元/噸，相較于年內(nèi)高點(diǎn)9200元/噸跌幅達(dá)到22.83%，這一顯著的下跌直接推動了DBP的成本下行。相比之下，苯酐的市場波動幅度較小，對DBP價(jià)格的影響相對有限。因此，成本端的走低是DBP市場價(jià)格同步下移的重要原因。

從需求端分析，自6月至今，隨著下游步入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，市場需求疲軟，下游工廠訂單量下滑，整體開工率低位徘徊。尤其在華南，PVC鞋材行業(yè)的開工負(fù)荷率降至更低，8月份這一趨勢延續(xù)，部分中小企業(yè)更是選擇停車放假，原料補(bǔ)庫需求不旺，成本傳導(dǎo)阻力加劇。工廠面臨的銷售壓力上升，部分裝置停車或減產(chǎn)，產(chǎn)能利用率不斷下滑，行業(yè)開工負(fù)荷最低滑至32.78%，創(chuàng)近兩年新低。因此，DBP行業(yè)供需兩弱的局面對價(jià)格走勢構(gòu)成了負(fù)面影響，加劇了市場價(jià)格的下跌趨勢。

自6月DBP市場價(jià)格震蕩下跌起，行業(yè)毛利潤滑向負(fù)區(qū)間，如圖5所示，持續(xù)至今，展現(xiàn)出較長時(shí)間的虧損態(tài)勢。由于DBP行業(yè)基礎(chǔ)毛利率偏 低，毛利潤通常徘徊在100-300元/噸的范圍內(nèi)，虧損現(xiàn)象偶有發(fā)生。然而，進(jìn)入6月后，DBP行業(yè)的虧損加劇，毛利潤回歸歷史低位。其主要驅(qū)動因素是下游需求在淡季中加速下滑，訂單量減少，同時(shí)DBP價(jià)格的連續(xù)下跌加劇了市場悲觀情緒，導(dǎo)致采購熱情降低。這促使工廠面臨更大的出貨壓力，被迫進(jìn)行讓利銷售，直接擠壓了行業(yè)的盈利能力，使之顯著下滑。

未來DBP市場跌幅或收窄，下游需求有改善可能，市場悲觀情緒或緩解，DBP行業(yè)毛利潤或有向上修復(fù)可能。

短期來看DBP價(jià)格或仍存一定下跌空間，但相較于前期來說，跌幅或逐步收窄，中長期來看，在經(jīng)歷前期連續(xù)下行調(diào)整后，下跌空間或相對有限，并且隨著價(jià)格跌至近兩年低位，市場或有止跌反彈可能。同時(shí)，隨著DBP下游制品企業(yè)開工在9-10月陸續(xù)恢復(fù)，市場需求或逐步改善，下游用戶偏弱的情緒面或有減弱，DBP生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性也將有望提升，DBP行業(yè)或?qū)[脫虧損局面，毛利潤有向上修復(fù)的可能。