【導(dǎo)語】近期國內(nèi)二甲苯市場在供需端持續(xù)博弈的過程中，價格呈現(xiàn)小區(qū)間震蕩走勢，市場缺乏指導(dǎo)方向，活躍度下降。在缺乏消息面指引的過程中，也可通過各種價差的對比反應(yīng)出當(dāng)下市場現(xiàn)狀以及市場可能出現(xiàn)的走向，找到關(guān)鍵點及變量因素。

通過內(nèi)外盤價差、區(qū)域價差、相關(guān)產(chǎn)品價差對比看，供需呈現(xiàn)轉(zhuǎn)弱趨勢。

2024年至今，國內(nèi)二甲苯市場主要受到供需端變化主導(dǎo)價格走向。各種相關(guān)的價差對比變化，也直接反應(yīng)出市場供需變化，根據(jù)其變化規(guī)律反饋市場可能出現(xiàn)的走向。具體數(shù)據(jù)分析如下（如表1所見）：亞洲二甲苯市場價格漲至年內(nèi)高位后，持續(xù)處于高位震蕩走勢，但亞洲二甲苯市場在供需轉(zhuǎn)弱及國際油價下跌過程中，價格出現(xiàn)小幅回落，內(nèi)外盤套利雖持續(xù)關(guān)閉，但價差呈現(xiàn)縮小趨勢，疊加資金等因素考慮，若價差繼續(xù)縮小，進口量將存增長可能。甲苯歧化生產(chǎn)利潤仍處于高位，不過雖歧化利潤處于偏高水平，但因純苯受江蘇逼空行為所致價格處于高位，當(dāng)前純苯現(xiàn)貨較遠期價差較大，因而純苯價格短周期的特殊性使得甲苯歧化利潤處于高位，可持續(xù)性較低，其對二甲苯市場助力有限；二甲苯江蘇較廣東市場價差較往年處于高位，往年廣東部分貨源流入至江蘇地區(qū)，但今年內(nèi)，尤其是5月末廣東地區(qū)價格遠高于江蘇地區(qū)，部分貨源由江蘇流入至廣東。山東較江蘇地區(qū)價差決定了山東貨源流入至江蘇的量的多少，當(dāng)前價差呈現(xiàn)縮小趨勢，也說明了調(diào)油需求相對平穩(wěn)，山東地區(qū)供應(yīng)增速緩慢，價格流入至江蘇地區(qū)貨源有限，也是對江蘇地區(qū)市場價格有一定的支撐性。江蘇地區(qū)二甲苯現(xiàn)貨較當(dāng)月下市場商談價差說明了市場參與者對后市的心態(tài)，當(dāng)月下價格略低于現(xiàn)貨，也是市場參與者對后市信心不足的體現(xiàn)。亞洲市場中，MX-PX價差尚可，較上周期呈現(xiàn)擴大趨勢，而MX-MTBE價差較大，也說明了當(dāng)前二甲苯價格處于高位主要是受到了下游PX需求的支撐較強，市場商談以合約為主。

通過原油價格對比，國內(nèi)二甲苯市場價格處于高位。

二甲苯流通量環(huán)節(jié)中，最大的下游是調(diào)油需求，且二甲苯較原油價格走勢較為貼近，以6月14日WTI收盤價格78.45美元/桶為基準，找到類似的WTI價格同期下的三苯價格對比分析可以看出（如表2）：近兩年內(nèi)WTI價格在78.5左右的時間內(nèi)，江蘇異構(gòu)二甲苯價格多集中在7300-7400區(qū)間，比較特殊的時間點在2023年8月23日，此時期因7月份部分調(diào)油料價格出現(xiàn)寬幅上漲帶動二甲苯調(diào)油經(jīng)濟性提升，需求攀升的同時供應(yīng)持續(xù)偏緊，逼空等行為助力價格漲至高位。而6月份江蘇異構(gòu)二甲苯市場多圍繞在7800-7900元/噸之間波動，此價格對比較表格內(nèi)價格對比，當(dāng)前市場價格明顯處于高位，但通過三苯價格同時對比可見，今年內(nèi)二甲苯價格排除掉原油價格波動影響呈現(xiàn)高位的主要原因來自于純苯價格的變化，年內(nèi)純苯價格較去年價差超千元，三苯價格聯(lián)動性推動甲苯/二甲苯市場價格整體上移。

未來市場關(guān)注點聚焦在純苯價格走向及調(diào)油需求變化。

綜合而言，供應(yīng)端看，進口貨源存增長預(yù)期，結(jié)合國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)裝置檢修情況上看，部分企業(yè)7月份逐步重啟，因而來自國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)端及進口方面的補充量均存增多趨勢，變量來自于純苯價格回歸理性后，甲苯歧化生產(chǎn)利潤下降帶來的甲苯歧化開工負荷能否下降，若下降則二甲苯產(chǎn)量增速有限。需求端看，PX需求相對平穩(wěn)，但調(diào)油需求變量較大，二甲苯較MTBE價差的變化也影響到二甲苯調(diào)油經(jīng)濟性等問題，順勢影響區(qū)域價差使得貨源流向出現(xiàn)一定變化。因而未來市場關(guān)注點仍在于純苯價格變化以及調(diào)油需求的變化。