本周大宗商品市場總結(jié)與展望

過去兩周國內(nèi)大宗商品價格總體延續(xù)向好趨勢，價格有向上突破跡象，期貨商品指數(shù)上漲1.55%，其中工業(yè)品指數(shù)上漲1.47%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)上漲1.72%；國內(nèi)股市繼續(xù)向好，四大股指期貨上漲均超過1%，其中漲幅最小的是300股指上漲1.2%，1000股指上漲1.89%，漲幅最高，股市氛圍回暖，北上資金連續(xù)五周加倉；美元指數(shù)總體處于下行狀態(tài)，近兩周均小幅下跌，趨勢向下。

從板塊角度看，煤炭板塊、石油板塊、軟商板塊表現(xiàn)不佳，價格小幅下行；煤炭板塊先跌后漲，石油板塊總體下跌但后半周總體好轉(zhuǎn)；貴金屬延續(xù)向好趨勢，技術(shù)形態(tài)上看處于空中加油狀態(tài)，繼續(xù)向好可能較大；生豬鏈保持向好態(tài)勢，生豬價格突破2022年底以來形成的箱體區(qū)間，價格為近73周高點(diǎn)；有色金屬板塊延續(xù)向好趨勢，本月累計漲幅超過5%，滬銅價格創(chuàng)歷史新高，高盛5月初報告將銅的2024年末預(yù)期價位從1萬美元上調(diào)至1.2萬美元，并維持2025年1.5萬美元/噸的預(yù)測。

上期我們提醒注意天氣對農(nóng)產(chǎn)品的擾動。棉花價格結(jié)束下跌，有見底跡象；巴西南部降水持續(xù)并未引起市場波動，國內(nèi)豆類相關(guān)產(chǎn)品總體維持偏強(qiáng)態(tài)勢；工業(yè)品方面，提示繼續(xù)關(guān)注有供給擾動的商品。硅錳出現(xiàn)調(diào)整信號，價格并未延續(xù)上漲趨勢；硅鐵價格延續(xù)向好趨勢，調(diào)整信號不明顯；集運(yùn)歐線延續(xù)強(qiáng)勢狀態(tài)，上漲再創(chuàng)新高，中東局勢暫無緩和跡象，紅海復(fù)航希望再度渺茫。

向前看，國際大宗商品處于集體躁動期，供需矛盾相對確定的是有色金屬板塊，特別是銅仍存在顯著缺口，在其他商品難以出現(xiàn)大的供需矛盾背景下，有色金屬特別是銅仍是多頭的最佳配置。前期漲幅較大的硅錳，矛盾依舊存在，但價格中已經(jīng)充分計入，有調(diào)整需要，若后續(xù)黑色系總體氛圍好轉(zhuǎn)，合金類產(chǎn)品表現(xiàn)仍可能好于其他原料。農(nóng)產(chǎn)品方面，需要關(guān)注夏收情況，另外前期提醒的全球天氣問題依舊值得關(guān)注，仍是可能的擾動來源。

宏觀及政策分析

國內(nèi)宏觀：4月份社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場預(yù)期，主要體現(xiàn)在規(guī)模上有明顯回落，從原因上看契合一季度央行貨幣執(zhí)行報告中“轉(zhuǎn)變片面追求規(guī)模的傳統(tǒng)思維，宏觀上要更加注重把握好融資環(huán)境的松緊適度”的說法；財政部明確2024年一般國債、超長期特別國債發(fā)行的安排，超長期國債進(jìn)入落地期；4月份宏觀數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定，延續(xù)回升向好態(tài)勢，部分指標(biāo)受節(jié)假日錯月、上年同期基數(shù)較高等因素影響增速有所放緩，但工業(yè)、出口、就業(yè)、物價等主要指標(biāo)總體改善，新動能保持較快成長，國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢，積極因素累積增多；央行發(fā)布政策調(diào)整個人公積金貸款利率，商業(yè)性個人住房貸款取消利率下限限制，央行與國際監(jiān)督管理總局發(fā)布通知下調(diào)首套房和二套房首付款比例，政策發(fā)力支持房地產(chǎn)市場。

國際宏觀：美國4月CPI同比上升3.4%，預(yù)估為3.4%，前值為3.5%。美國核心CPI月率出現(xiàn)6個月來首次降溫，對于尋求今年開始降息的美聯(lián)儲官員來說，這無疑是朝著正確方向邁出的一小步。核心CPI年率進(jìn)一步回落至3.6%，跌至2021年4月以來的最低點(diǎn)；日本內(nèi)閣府16日發(fā)布的初步統(tǒng)計結(jié)果顯示，今年第一季度日本實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比下降0.5%，按年率計算降幅為2.0%，降幅之大超過媒體和機(jī)構(gòu)預(yù)期。

政策觀察：國務(wù)院常務(wù)會議，研究有效降低全社會物流成本有關(guān)工作；住房城鄉(xiāng)建設(shè)部和自然資源部、中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局優(yōu)化保交房工作配套政策；央行決定自本月18日開始下調(diào)公積金貸款利率，并下調(diào)商業(yè)性個人住房貸款利率政策，取消利率政策下限，同步下調(diào)的內(nèi)容包括商品住房首付比例，首套房調(diào)整后比例不低于15%，二套房調(diào)整為不低于25%；新能源汽車行業(yè)下鄉(xiāng)政策落地，共有31個整車制造商的99款車入選下鄉(xiāng)車型；有關(guān)情況美方發(fā)布對華加征301關(guān)稅四年期復(fù)審結(jié)果，宣布在原有對華301關(guān)稅基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高對自華進(jìn)口的電動汽車、鋰電池、光伏電池、關(guān)鍵礦產(chǎn)、半導(dǎo)體以及鋼鋁、港口起重機(jī)、個人防護(hù)裝備等產(chǎn)品的加征關(guān)稅。中方堅決反對并嚴(yán)正交涉。

宏觀數(shù)據(jù)

1、央行數(shù)據(jù)顯示，前四個月人民幣貸款增加10.19萬億元。4月末，M2同比增速為7.2%，M1同比下降1.4%，至此M2-M1“剪刀差”進(jìn)一步擴(kuò)大至8.6個百分點(diǎn)。社融方面，前4個月社會融資規(guī)模增量累計為12.73萬億元，比上年同期少3.04萬億元。

2024年4月新增信貸7300億元，同比多增112億元。具體看，居民中長貸新增-1666億元，同比多減510億元，居民短貸新增-3518億元，同比多減2263億元，企業(yè)中長貸新增4100億元，同比少增2569億元，企業(yè)短貸新增-4100億元，同比多減3001億元，票據(jù)融資新增8381億元，同比多增7101億元，非銀貸款新增2607億元，同比多增473億元。

【分析】此前央行一季度貨幣執(zhí)行報告中，解釋了當(dāng)前我國信貸增長與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系趨于弱化的原因，并強(qiáng)調(diào)要“轉(zhuǎn)變片面追求規(guī)模的傳統(tǒng)思維，宏觀上要更加注重把握好融資環(huán)境的松緊適度?！睆臄?shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)角度看，社融低增長，主要是政府發(fā)債速度依舊偏慢，4月單月凈融資額為-984億元，人民幣貸款新增3306億元，未貼現(xiàn)銀行匯票減少4486億元，企業(yè)債新增493億元，同比來看分別少增1125億元、多減3141億元、少增2447億元。

貨幣方面，4月M1同比轉(zhuǎn)負(fù)至-1.4%，M2同比下降1.1個百分點(diǎn)至7.2%。M2增速繼續(xù)走低，一方面，信用擴(kuò)張力度確實(shí)有待提振。另一方面，可能和居民存款重新向理財或者資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)移有關(guān)。此前，由于幾輪存款利率調(diào)降，疊加打擊“手工補(bǔ)息”的影響，存款利率較低。M1同比陷入負(fù)增長主要是當(dāng)前房地產(chǎn)銷售偏低，企業(yè)流動性總體偏緊張。M2-M1剪刀差再度上升至高分位數(shù)水平說明“資金空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象較為明顯，在缺少投資路徑時，剪刀差往往處于高位水平，即“資產(chǎn)配置荒”現(xiàn)象，在缺少投資路徑時，居民單位更愿意將資金轉(zhuǎn)為定期存款。

信貸方面，票據(jù)融資是支撐新增信貸的主要動力。企業(yè)和居民短期貸款均有明顯回落。“手工補(bǔ)息”治理下，“低貸高存”的空轉(zhuǎn)現(xiàn)象得到遏制，4月份短貸回落是寄出了貸款虛高的“水分”。

此前在政治局會議中提出“要及早發(fā)行并用好超長期特別國債，加快專項債發(fā)行使用進(jìn)度”，預(yù)計政府債集中供給可能逐步到來，也有助于拉動基建等配套融資。近期，各地房地產(chǎn)利好政策密集落地，或也將對居民部門融資形成支持，具體效果還需要跟蹤觀察。

未來的貨幣政策仍需要密切關(guān)注“穩(wěn)健寬松基調(diào)，適度發(fā)力”，“繼續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣工具的作用，來支持經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展”。

2、財政部發(fā)布《2024年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關(guān)安排》，其中超長期特別國債涉及期限為20年、30年、50年，從5月17日首發(fā)到11月底發(fā)行完畢，一共發(fā)行22次。

【分析】財政部公布的超長期國債發(fā)行節(jié)奏與市場預(yù)期基本一致。按照央行公布數(shù)據(jù)，2024年一季度，長期國債收益率出現(xiàn)下行，10年期國債收益率從年初的2.56%下降至2.29%，30年期國債收益率由年初的2.84%下降至2.46%，分別下行27個和38個基點(diǎn)。長期國債收益率主要反映長期經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)期，同時也受到安全資產(chǎn)缺乏等因素的擾動。

3、美國4月CPI同比上升3.4%，預(yù)估為3.4%，前值為3.5%；美國4月CPI環(huán)比上升0.3%，預(yù)估為0.4%，前值為0.4%。美國核心CPI月率出現(xiàn)6個月來首次降溫，對于尋求今年開始降息的美聯(lián)儲官員來說，這無疑是朝著正確方向邁出的一小步。核心CPI年率進(jìn)一步回落至3.6%，跌至2021年4月以來的最低點(diǎn)。

【分析】4月美國整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)為就業(yè)及通脹趨勢的雙轉(zhuǎn)弱，盡管在此前的PPI數(shù)據(jù)中仍有部分因服務(wù)業(yè)帶動的價格上漲因素，但從核心CPI來看，4月環(huán)比增速的放緩則意味著因由房租形成的通脹粘性正逐步回落，另外對于短期的交通保險服務(wù)費(fèi)用的上漲，則更大程度上將受到高利率貨幣政策的引導(dǎo)。這也符合美聯(lián)儲主席鮑威爾在14日的銀行家協(xié)會會議上的發(fā)言，其認(rèn)為（基于美聯(lián)儲的通脹預(yù)期目標(biāo)來看）服務(wù)通脹目標(biāo)無需降至2%。另外同時期公布的美國4月零售銷售額月率環(huán)比0增長，也進(jìn)一步體現(xiàn)了當(dāng)下美國通脹降溫的跡象，并共同影響了市場對于9月降息預(yù)期的確定性。美股當(dāng)日再度創(chuàng)下歷史新高，美債收益率及美元同步走弱，同時對原油和貴金屬也形成了強(qiáng)勢提振。預(yù)計后續(xù)的4月美國PCE數(shù)據(jù)表現(xiàn)將成為令美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵考量，并對6月中旬的議息會形成預(yù)期指引。

4、日本內(nèi)閣府16日發(fā)布的初步統(tǒng)計結(jié)果顯示，今年第一季度日本實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比下降0.5%，按年率計算降幅為2.0%，降幅之大超過媒體和機(jī)構(gòu)預(yù)期。日本國內(nèi)多位專家指出，日本經(jīng)濟(jì)面臨的滯脹壓力或進(jìn)一步加大。

【分析】從驅(qū)動因素上看，今年第一季度內(nèi)需、外需對日本經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率均為負(fù)值。占日本經(jīng)濟(jì)比重二分之一以上的個人消費(fèi)環(huán)比下降0.7%，連續(xù)四個季度負(fù)增長。企業(yè)設(shè)備投資環(huán)比下降0.8%，民間住宅投資環(huán)比下降2.5%。受汽車出貨量減少等因素影響，當(dāng)季日本出口環(huán)比下降5.0%，為四個季度以來首次下降；進(jìn)口環(huán)比下降3.4%。此前由于日本工資漲幅長期追不上物價漲幅，個人消費(fèi)持續(xù)下滑，是拖累日本經(jīng)濟(jì)的主要因素；出口方面，豐田集團(tuán)數(shù)據(jù)造假丑聞影響汽車生產(chǎn)，此外基數(shù)過高亦是同比走低的原因。

5、4月份數(shù)據(jù)分析

投資數(shù)據(jù)：2024年1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）143401億元，同比增長4.2%（按可比口徑計算，詳見附注7），其中，民間固定資產(chǎn)投資73913億元，同比增長0.3%。從環(huán)比看，4月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.03%。其中，工業(yè)投資同比增長13.1%。其中，采礦業(yè)投資增長21.3%，制造業(yè)投資增長9.7%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長26.2%。第三產(chǎn)業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長6.0%。

【分析】從增速角度看，1-4月份投資略有下滑。從結(jié)構(gòu)看，第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)均有下滑，第一產(chǎn)業(yè)投資增速有所回暖；從行業(yè)看，采礦業(yè)投資增速繼續(xù)回暖，投資增速提升至21.3%，提升2.8Pct，農(nóng)林牧漁業(yè)增速提升至3.8%，提高0.7Pct，制造業(yè)投資增速有所下滑，1-4月份投資增速為9.7%，下滑0.2Pct；制造業(yè)中，農(nóng)副食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、紡織業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)，有色金屬冶煉及壓延行業(yè)，金屬制品業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增速提升，醫(yī)藥制造業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，汽車制造業(yè)，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)投資增速均有小幅下滑。

我們理解，4月份商品價格總體有所回暖，但企業(yè)盈利情況回暖不及預(yù)期，企業(yè)投資意愿仍未明顯提升。投資中地產(chǎn)投資依舊形成拖累，1-4月份房地產(chǎn)投資增速下滑9.8%，延續(xù)下行趨勢。反映當(dāng)下商品需求端最大的問題依舊體現(xiàn)在房地產(chǎn)端。

房地產(chǎn)：1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積687544萬平方米，同比下降10.8%；房屋新開工面積23510萬平方米，下降24.6%；房屋竣工面積18860萬平方米，下降20.4%。新建商品房銷售面積29252萬平方米，同比下降20.2%；新建商品房銷售額28067億元，下降28.3%；4月末，商品房待售面積74553萬平方米，同比增長15.7%。

【分析】從房地產(chǎn)三項數(shù)據(jù)看，降幅均有所收窄，其中施工面積收窄0.3Pct，新開工面積收窄3.2Pct，竣工面積收窄0.3Pct；房屋待售面積延續(xù)3月份下滑趨勢，可以基本判斷房屋待售面積已經(jīng)出現(xiàn)頂峰，考慮國家去庫存的措施，后續(xù)趨勢將趨于下行。

從到位資金看，4月份到位資金仍有所下滑，其中各分項數(shù)據(jù)均有所下滑，反映當(dāng)下房地產(chǎn)企業(yè)資金問題依舊未得到根本上的解決，另外，亦可以反映出房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)投資意愿并不強(qiáng)列，這一點(diǎn)亦可以從投資數(shù)據(jù)上看出端倪。

房地產(chǎn)對大宗商品形成需求拉動，弱現(xiàn)實(shí)依舊是事實(shí)，仍對價格上漲形成抑制，但從數(shù)據(jù)變化的角度看，預(yù)期最差的時候已經(jīng)過去，不再是絕對利空。隨著各地房地產(chǎn)政策落地，房地產(chǎn)或總體有所回暖，對商品形成向上牽動。

社零消費(fèi)：4月份，社會消費(fèi)品零售總額35699億元，同比增長2.3%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額32196億元，增長3.2%。1-4月份，社會消費(fèi)品零售總額156026億元，同比增長4.1%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額141396億元，增長4.3%。

【分析】受假日效應(yīng)消退因素影響，社零消費(fèi)總體有所下滑，從分項數(shù)據(jù)看，基本生活類和部分升級類商品銷售增長較快。從社零銷售的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)看，剔除汽車以外的消費(fèi)品零售額較總量高0.9Pct，反映汽車零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差。從汽車產(chǎn)銷總量數(shù)據(jù)上看汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)并不差。根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)，4月份汽車產(chǎn)銷分別完成240.6萬輛和235.9萬輛，環(huán)比分別下降10.5%和12.5%，從同比看比分別增長12.8%和9.3%。1至4月，汽車產(chǎn)銷累計完成901.2萬輛和907.9萬輛，同比分別增長7.9%和10.2%。

從商品零售數(shù)據(jù)看，4月份增速下滑的行業(yè)包括 服裝、鞋帽、針紡織品類，化妝品類，金銀珠寶類，文化辦公用品類，汽車類，建筑及裝潢材料類增速下滑，體育、娛樂用品類，通訊器材類增速保持在10%以上；從累計數(shù)據(jù)看，商品零售累計數(shù)據(jù)中僅有文化辦公用品類增速下滑7.2%，其余行業(yè)均保持增長。

工業(yè)增加值：4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.7%。從環(huán)比看，4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.97%。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%。分三大門類看，4月份，采礦業(yè)增加值同比增長2.0%，制造業(yè)增長7.5%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長5.8%。

【分析】4月份工業(yè)增加值增速由降轉(zhuǎn)增，4月份增速較3月份提高0.3Pct，從分行業(yè)數(shù)據(jù)看，投資增速均較3月份增速有所提升。從分行業(yè)數(shù)據(jù)看，41個大類行業(yè)中有36個行業(yè)增加值保持同比增長。從增速角度看，煤炭開采和洗選業(yè)，紡織業(yè)，化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)，橡膠和塑料制品業(yè)，金屬制品業(yè)，通，用設(shè)備制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，汽車制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)投資增速有所提高，石油和天然氣開采業(yè)，農(nóng)副食品加工業(yè)，食品制造業(yè)酒、飲料和精制茶制造業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增速有所下降。

電力數(shù)據(jù)：據(jù)統(tǒng)計局消息，電力生產(chǎn)增速有所加快。4月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量6901億千瓦時，同比增長3.1%，增速比3月份加快0.3個百分點(diǎn)；日均發(fā)電230.0億千瓦時。1-4月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量29329億千瓦時，同比增長6.1%。分品種看，4月份，規(guī)上工業(yè)火電、水電、太陽能發(fā)電增速加快，核電由降轉(zhuǎn)增，風(fēng)電同比下降。其中，規(guī)上工業(yè)火電同比增長1.3%，增速比3月份加快0.8個百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)水電增長21.0%，增速比3月份加快17.9個百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)核電增長5.9%，3月份為下降4.8%；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電下降8.4%，3月份為增長16.8%；規(guī)上工業(yè)太陽能發(fā)電增長21.4%，增速比3月份加快5.6個百分點(diǎn)。

【分析】4月份工業(yè)生產(chǎn)總體有所回暖，帶動發(fā)電數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，4月份工業(yè)發(fā)電量較3月份提升0.3個百分點(diǎn)。從分結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)看，火電、水電、太陽能發(fā)電增速加快，核電由降轉(zhuǎn)增。

進(jìn)出口：4月份，貨物進(jìn)出口總額36389億元，同比增長8.0%。其中，出口20762億元，增長5.1%；進(jìn)口15627億元，增長12.2%。進(jìn)出口相抵，貿(mào)易順差5135億元。1-4月份，貨物進(jìn)出口總額138053億元，增長5.7%。其中，出口78113億元，增長4.9%；進(jìn)口59940億元，增長6.8%。1-4月份，一般貿(mào)易進(jìn)出口增長5.3%，占進(jìn)出口總額的比重為65.1%。民營企業(yè)進(jìn)出口增長10.7%，占進(jìn)出口總額的比重為54.6%，比上年同期提高2.5個百分點(diǎn)。機(jī)電產(chǎn)品出口增長6.9%，占出口總額的比重為59.2%。

【分析】

政策視角

1、國務(wù)院總理李強(qiáng)5月11日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究有效降低全社會物流成本有關(guān)工作，審議通過《制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動方案》。會議指出，制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是推進(jìn)新型工業(yè)化、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要舉措。要根據(jù)制造業(yè)多樣化個性化需求，分行業(yè)分領(lǐng)域挖掘典型場景。加快核心技術(shù)攻關(guān)和成果推廣應(yīng)用，做好設(shè)備聯(lián)網(wǎng)、協(xié)議互認(rèn)、標(biāo)準(zhǔn)制定、平臺建設(shè)等工作。要加大對中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的支持，與開展大規(guī)模設(shè)備更新行動、實(shí)施技術(shù)改造升級工程等有機(jī)結(jié)合，完善公共服務(wù)平臺，探索形成促進(jìn)中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型長效機(jī)制。

2、4月13日，國家發(fā)改委：今年將開展重點(diǎn)用能單位能效診斷，推進(jìn)節(jié)能降碳改造和用能設(shè)備更新。到2024年底，各地區(qū)建立年綜合能耗1萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤及以上重點(diǎn)用能單位節(jié)能管理檔案。到2025年底，各地區(qū)建立年綜合能耗5000噸標(biāo)準(zhǔn)煤及以上重點(diǎn)用能單位節(jié)能管理檔案，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)用能單位節(jié)能監(jiān)察全覆蓋，重點(diǎn)用能單位節(jié)能降碳管理水平進(jìn)一步提升。

3、商務(wù)部新聞發(fā)言人14日表示，5月14日，美方發(fā)布對華加征301關(guān)稅四年期復(fù)審結(jié)果，宣布在原有對華301關(guān)稅基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高對自華進(jìn)口的電動汽車、鋰電池、光伏電池、關(guān)鍵礦產(chǎn)、半導(dǎo)體以及鋼鋁、港口起重機(jī)、個人防護(hù)裝備等產(chǎn)品的加征關(guān)稅。中方堅決反對并嚴(yán)正交涉。

【分析】從數(shù)據(jù)角度看，從影響的行業(yè)和對美貿(mào)易金額角度分析，影響最大的是鋼鐵及鋁制品。按照海關(guān)公布數(shù)據(jù)，中國2023年出口鋼鐵及制品1700億美元，對美約140億，占比占比9.4%；中國2023年出口鋁制品350億左右，對美出口約40億，占比約12.3%。從趨勢角度看，2018年之后中國對美出口鋼鋁產(chǎn)品總體呈下降趨勢，從總量角度看，2023年中國對美出口鋁制品占全年出口量的16%占比較高。

4、阿根廷央行下調(diào)基準(zhǔn)利率至40%，之前為50%。借貸成本已經(jīng)從2023年12月133%的高位回落。在總統(tǒng)米萊政府押注通脹將持續(xù)走低之際，阿根廷央行第六次下調(diào)基準(zhǔn)利率。

5、據(jù)國務(wù)院新聞辦公室消息，5月17日下午4時，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部和自然資源部、中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局負(fù)責(zé)人將召開國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會，介紹切實(shí)做好保交房工作配套政策有關(guān)情況。據(jù)多個渠道確認(rèn)，在下午的政策吹風(fēng)會之前，5月17日上午，國務(wù)院將組織召開房地產(chǎn)工作相關(guān)會議，屆時或?qū)⑿挤康禺a(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)舉措。5月16日，部分總部不在北京的股份制銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人已動身前往北京準(zhǔn)備參會?！氨＝粯恰本戎秶蜻M(jìn)一步擴(kuò)大，收購存量住房正在討論醞釀中。

6、16日，四川省人民政府新聞辦公室舉行《四川省推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新實(shí)施方案》政策吹風(fēng)會，對重點(diǎn)行業(yè)的以舊換新進(jìn)行解讀，并提出細(xì)化目標(biāo)。在汽車方面，四川計劃2027年報廢汽車回收量較2023年增加一倍，二手車交易量較2023年增長50%。

7、5月15日，工信部等五部門聯(lián)合印發(fā)文件，決定在今年5月—12月開展新能源汽車下鄉(xiāng)活動，共有31個整車制造商的99款車入選下鄉(xiāng)車型?；顒訉ň€上、線下兩種形式，并鼓勵車企、車商、金融機(jī)構(gòu)、充換電設(shè)施企業(yè)等參與其中。

【分析】新能源汽車下鄉(xiāng)意義重大，隨著活動影響力持續(xù)擴(kuò)大，新能源汽車市場進(jìn)一步下沉，有效帶動了營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。同時，新能源汽車符合農(nóng)村消費(fèi)者的需求，市場潛力巨大，將對車市產(chǎn)生積極影響。從數(shù)據(jù)看，從2020年開始，新能源汽車下鄉(xiāng)活動就取得了積極成效。據(jù)統(tǒng)計，2023年新能源汽車下鄉(xiāng)活動獲得28家整車企業(yè)的積極支持，全年共有69款新能源車型入選活動名單，車型總銷量達(dá)到了320.87萬輛，同比增長超過1.23倍，增幅明顯。

8、5月17日，中國人民銀行決定，自2024年5月18日起，下調(diào)個人住房公積金貸款利率0.25個百分點(diǎn)，5年以下（含5年）和5年以上首套個人住房公積金貸款利率分別調(diào)整為2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套個人住房公積金貸款利率分別調(diào)整為不低于2.775%和3.325%。同步調(diào)整的還有，商業(yè)性個人住房貸款利率政策，取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限；以及首套房二套房首付比例，調(diào)整后首套房首付比例不低于15%，二套房不低于20%。

【分析】公積金政策和商業(yè)性個人住房貸款利率的調(diào)整目的是進(jìn)一步給房地產(chǎn)市場紓困，降低居民購房成本，刺激房地產(chǎn)需求回暖。根據(jù)統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，4月70個大中城市新建商品住宅銷售價格上漲的城市僅有6個，二手房僅有1個。商品房市場銷售總體表現(xiàn)依舊不佳，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金仍顯不足。

產(chǎn)業(yè)觀察

1、工程機(jī)械：據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會對挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2024年4月銷售各類挖掘機(jī)18822臺，同比增長0.27%，其中國內(nèi)10782臺，同比增長13.3%；出口8040臺，同比下降13.2%。2024年1-4月，共銷售挖掘機(jī)68786臺，同比下降9.78%；其中國內(nèi)37228臺，同比下降2.9%；出口31558臺，同比下降16.7%。

【分析】4月份挖掘機(jī)銷量數(shù)據(jù)從同比角度看略有上升，但18822萬臺的數(shù)據(jù)仍是18年之后第二低的數(shù)據(jù)，從結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)看，國內(nèi)銷量10872萬臺，較3月份下降4406臺，出口8084臺，較上月下滑1637臺。國內(nèi)挖掘機(jī)保持在相對低位狀態(tài)，從季節(jié)性看，未來仍有可能下降，表征土建市場預(yù)期依舊偏弱。反映當(dāng)下土建市場更為關(guān)鍵的數(shù)據(jù)挖掘機(jī)開工小時數(shù)仍未發(fā)布，后續(xù)需要關(guān)注該項數(shù)據(jù)背后反映的土建當(dāng)下實(shí)際情況。

2、汽車：五部門：開展2024年新能源汽車下鄉(xiāng)活動，2024年5月-12月，選取適宜農(nóng)村市場、口碑較好、質(zhì)量可靠的新能源汽車車型，開展集中展覽展示、試乘試駕等活動，豐富消費(fèi)體驗(yàn)，提供多樣化選擇。組織充換電服務(wù)，新能源汽車承保、理賠、信貸等金融服務(wù)，以及維保等售后服務(wù)協(xié)同下鄉(xiāng)，補(bǔ)齊農(nóng)村地區(qū)配套環(huán)境短板。

熱點(diǎn)追蹤

1、3月18日，熱帶氣旋“梅根”侵襲澳大利亞北海岸，South32錳礦山所在地格魯特島嚴(yán)重受災(zāi)。South32公司在最新發(fā)布的一季度報告中披露，由于該島港口、道路等基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重毀壞，預(yù)計至2025年第一季度才能恢復(fù)當(dāng)?shù)卮a頭的運(yùn)營與錳礦出口。South32全球最大的錳礦生產(chǎn)商，2023年錳礦產(chǎn)量565萬噸，其中澳礦355萬噸，南非礦211萬噸。由于該事故影響，錳礦供給減量約300萬噸，約占全球錳礦供給的15%。

混沌天成：在格魯特島供給沒有恢復(fù)的前提下，結(jié)合地區(qū)產(chǎn)量與潛在增量考察，我們對2024年錳礦供需預(yù)估如下：2024年澳洲外其他地區(qū)可提供的錳礦增量共計可達(dá)121萬金屬噸。2024年全年產(chǎn)量共計1881萬金屬噸，同比下降6%。錳元素缺口約46萬噸，缺口比例為2.4%。若South32依照計劃于2025年一季度恢復(fù)格魯特島的錳礦供應(yīng)，在不考慮其他地區(qū)增產(chǎn)的情況下，2025年錳元素供給預(yù)計過剩6.4%。若考慮其他地區(qū)的增產(chǎn)，過剩幅度將上升至9.5%。因此，我們的結(jié)論是：由于格魯特島錳礦的斷供，短期內(nèi)全球錳元素供需存在缺口，且其余產(chǎn)地?zé)o法彌補(bǔ)此缺口。2025年后，隨著South32澳礦的復(fù)產(chǎn)，錳元素重回過剩格局。

2、消費(fèi)品以舊換新

寧夏：汽車報廢換新，購買新能源乘用車補(bǔ)貼10000元，購買燃油乘用車補(bǔ)貼7000元；汽車置換更新，購買新能源乘用車新車的最高補(bǔ)貼4000元、購買燃油車新車的最高補(bǔ)貼3000元。