[導(dǎo)語] 3月，原料棕櫚油和棕櫚仁油市場強(qiáng)勢走高，硬脂酸和月桂酸市場成本主驅(qū)動屬性凸顯，行情明顯上漲，但基本面拖累仍在。后期，雖然棕櫚油市場存在回調(diào)壓力，但工棕和仁油市場反應(yīng)或較慢，且仁油或仍有挺價空間，成本端壓力短時難減。

3月，原料棕櫚油和棕櫚仁油價格強(qiáng)勢走高，成本快速拉升，國內(nèi)硬脂酸和月桂酸市場連續(xù)走高。截至3月29日收盤，華東國產(chǎn)一級硬脂酸市場主流商談在9000-9300元/噸，較2月底上漲800元/噸，漲幅9.58%；華東進(jìn)口月桂酸市場主流商談在9600-9700元/噸，較2月底走高950元/噸，漲幅10.91%。

產(chǎn)地供應(yīng)偏緊 原料價格快速拉升

自2023年12月起，產(chǎn)地棕櫚油和仁油持續(xù)降庫驅(qū)動市場走勢向上，2024年3月市場漲勢放大，主要在于短期齋月導(dǎo)致產(chǎn)地基本面依舊偏緊，且POC會議釋放年內(nèi)中長期棕櫚油供應(yīng)整體偏緊的預(yù)期，市場反應(yīng)放大，工棕和仁油CFR中國市場價格快速拉升。截至3月29日，CFR中國工棕價格參考995美元/噸，較2月底上漲70美元/噸或7.57%；CFR中國棕櫚仁油價格商談在1225美元/噸，較2月底上漲182.5美元/噸或17.52%。此輪原料走高也成為脂肪酸市場上行的主要驅(qū)動。

成本壓力主導(dǎo) 基本面拖累仍在

以往原料區(qū)間內(nèi)窄幅走高對下游的成本端提振較為一般，出貨驅(qū)動下脂肪酸市場往往跟漲有限。本輪原料寬幅走高使得硬脂酸與月桂酸市場成本主驅(qū)動屬性凸顯，但基本面壓力仍然存在。硬脂酸方面，本月原料價格快速上漲，硬脂酸工廠前期低價原料采購有限，工廠成本壓力增加明顯，商家報盤紛紛調(diào)漲，但調(diào)漲節(jié)奏仍然不一，市場成交一度混亂。由于棕櫚油市場漲勢明確，硬脂酸下游追漲入市，但普遍為剛需備貨，上漲初期市場成交較多，下旬市場漲至高位后新單成交減少。月桂酸方面，外盤價格一路上漲，3月底漲至1250-1270美元/噸，進(jìn)口成本不斷增加，內(nèi)外盤倒掛加劇。另外國內(nèi)進(jìn)口現(xiàn)貨本就不多，據(jù)悉3-4月到港船期部分推遲，現(xiàn)貨有進(jìn)一步收緊趨勢。綜合成本和供應(yīng)形勢，國內(nèi)商家挺價意向較強(qiáng)，但下游多數(shù)仍在消耗前期備貨，對當(dāng)前高價觀望情濃，實(shí)單對于高報跟進(jìn)尤為緩慢。

后期：棕櫚油存在回調(diào)壓力 但脂肪酸成本短時難減  

后期來看，原料端，4月棕櫚油市場存在回調(diào)壓力。隨著齋月結(jié)束，產(chǎn)地產(chǎn)量逐步恢復(fù)；且相較其他油脂缺乏價格優(yōu)勢，產(chǎn)地賣壓也將不斷增加；此外國內(nèi)大豆大量到港，國內(nèi)豆油對棕櫚油市場也有拖累。綜合來看，棕櫚油市場回調(diào)可能較大，具體關(guān)注15日MPOB報告對3月產(chǎn)銷庫的確認(rèn)，若報告顯示產(chǎn)地3月壓力一般，則回調(diào)速度或偏慢，甚至仍有短時反彈可能，若報告顯示3月產(chǎn)庫超預(yù)期大增，則市場回調(diào)步伐將加快。但此回調(diào)壓力對工棕和仁油市場的傳導(dǎo)還需另外觀望，特別是仁油在產(chǎn)地低庫存背景下或仍有挺價空間?；久?，據(jù)市場反饋，前期脂肪酸下游備貨多為剛需，所以4月仍然存在補(bǔ)貨需求，而需求放量也將放大原料走勢對下游的傳導(dǎo)?？傊?，成本面壓力短時難以有效緩解，后期關(guān)注原料回調(diào)節(jié)點(diǎn)及幅度與下游補(bǔ)貨節(jié)點(diǎn)的博弈情況。