[導(dǎo)語] 近日國(guó)家應(yīng)急局發(fā)布《淘汰落后危險(xiǎn)化學(xué)品安全生產(chǎn)工藝技術(shù)設(shè)備目錄（第二批）》，其中第一條就針對(duì)雙氧水生產(chǎn)工藝做出規(guī)范，要求五年內(nèi)對(duì)落后技術(shù)進(jìn)行淘汰、整改。隨著近年雙氧水行業(yè)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)能過剩問題愈演愈烈，落后工藝技術(shù)面臨淘汰，或加速落后產(chǎn)能的淘汰步伐、促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)再提速。

3月12日，國(guó)家應(yīng)急局關(guān)于雙氧水生產(chǎn)工藝做出新規(guī)定，明確公布淘汰酸堿固定床工藝，要求使用流化床、全酸性固定床或其他先進(jìn)生產(chǎn)工藝代替，新（擴(kuò)）建項(xiàng)目應(yīng)采用流化床工藝，現(xiàn)有工藝的替代技術(shù)應(yīng)優(yōu)先使用流化床工藝。并且要求新（擴(kuò)）建項(xiàng)目禁用，現(xiàn)有項(xiàng)目五年內(nèi)改造完畢。近年雙氧水安全生產(chǎn)方面消息頻出，同時(shí)隨著新工藝、新技術(shù)的不斷發(fā)展迭代，為落后技術(shù)的淘汰提供了有利依據(jù)。

卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，目前雙氧水生產(chǎn)工藝主要包含三種，全酸性固定床、酸堿交替固定床以及流化床，另有其他先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，如中石化的漿態(tài)床工藝。近兩年新投產(chǎn)的項(xiàng)目多為較先進(jìn)的流化床工藝，老裝置酸堿固定床工藝占主導(dǎo)。從圖1可以看出，按27.5%產(chǎn)能計(jì)，流化床、全酸性固定床及酸堿交替固定床的工藝分別占比26%、18%、53%，超5成產(chǎn)能需在五年內(nèi)或完成淘汰、改造，涉及面相對(duì)較廣，但政策的落地是循序漸進(jìn)的過程，目前僅有個(gè)別企業(yè)表示已經(jīng)提交整改申請(qǐng)，將在2024年內(nèi)完成整改，涉及產(chǎn)能56萬噸/年，大多數(shù)企業(yè)暫無明確整改時(shí)間，對(duì)市場(chǎng)的影響程度也將在未來幾年內(nèi)逐步顯現(xiàn)。

隨著近年雙氧水行業(yè)蓬勃發(fā)展，雙氧水年產(chǎn)能逐年增長(zhǎng)，產(chǎn)能的快速投放主要原因仍是來自新產(chǎn)能的投放。從近5年雙氧水價(jià)格數(shù)據(jù)來看，行業(yè)盈利情況整體良好，特別是2022年之前，均價(jià)水平整體處于800-1400元/噸，處于行業(yè)的高光時(shí)代，雙氧水也一度被稱為“神水”。豐厚的盈利空間也吸引了眾多投資者興趣，加速新產(chǎn)能投放。此外，近年己內(nèi)酰胺、HPPO裝置處于高速擴(kuò)能期，雙氧水作為配套原料，被動(dòng)增產(chǎn)。截至2024年3月中旬，全國(guó)雙氧水總產(chǎn)能達(dá)2748萬噸，較2019年漲幅高達(dá)99%。

產(chǎn)能過剩問題與日俱增　行業(yè)整合迫在眉睫

近年雙氧水產(chǎn)能過剩問題逐漸凸顯，導(dǎo)致近年產(chǎn)能利用率下行、盈利空間收窄、價(jià)格逐步回歸價(jià)值。特別是2022年以來，雙氧水市場(chǎng)整體進(jìn)入行業(yè)拐點(diǎn)，神水跌下神壇，過往高利潤(rùn)時(shí)代一去不復(fù)返。雙氧水近五年開工率整體為下行態(tài)勢(shì)，2021年由于己內(nèi)酰胺高速擴(kuò)能，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的雙氧水開工率出現(xiàn)短暫逆勢(shì)上揚(yáng)，截至2023年年末，雙氧水開工率整體下滑至65%，達(dá)到歷史低位，較2021年最高點(diǎn)下行幅度高達(dá)18個(gè)百分點(diǎn)。通過圖5不難看出，雙氧水企業(yè)毛利率方面，自2019年起，雙氧水企業(yè)毛利率呈現(xiàn)階梯下行的整體態(tài)勢(shì)，進(jìn)入2023年，雙氧水行情主要受計(jì)劃外安全生產(chǎn)因素影響，出現(xiàn)明顯異動(dòng)，不具有行業(yè)代表性。雙氧水價(jià)格逐步回歸價(jià)值，價(jià)格漲跌范圍收窄，成本線附近窄幅波動(dòng)。

2023年8月，《淘汰落后危險(xiǎn)化學(xué)品安全生產(chǎn)工藝技術(shù)設(shè)備目錄（第二批）》（征求意見稿）中提出，雙氧水老舊裝置將在2025年底全部完成整改，相較意見稿而言，正式文件在整改時(shí)間上對(duì)企業(yè)要求更加寬泛，從3年延長(zhǎng)至5年，各企業(yè)的執(zhí)行情況還需根據(jù)各地實(shí)際情況進(jìn)行執(zhí)行。就雙氧水當(dāng)下及未來行業(yè)發(fā)展環(huán)境而言，部分缺乏成本、產(chǎn)業(yè)鏈條優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)，對(duì)于高額的工藝改造費(fèi)用，考慮到投入與產(chǎn)出比，或在政策的落地過程中逐步退出歷史舞臺(tái)。綜上，雙氧水生產(chǎn)工藝以舊換新，有望加速行業(yè)集中度繼續(xù)提升，同時(shí)加速行業(yè)一體化趨勢(shì)演變的步伐、促進(jìn)行業(yè)整合。隨著老舊裝置的陸續(xù)淘汰，雙氧水市場(chǎng)有望迎來階段性上漲行情，行業(yè)有望重回“神水時(shí)代”。